תחזית מורגן סטנלי לשוק האג"ח הממשלתיות בארה"ב איננה מעודדת: התשואות על אג"ח ל-10 שנים יזנקו מרמה נוכחית של 3.8% ל-5.5%. תשואה על אג"ח נסחרת בכיוון ההפוך למחירה של האג"ח - ככל שהיא גבוהה יותר שווי האג"ח נמוך יותר. התחזית הממוצעת, על פי סקר של 60 סוחרים שערכה בלומברג, מצביעה על כך שהתשואה ל-1 שנים תעלה ל-3.97%. התשואות על האג"ח ל-10 שנים עלו במהלך השנה האחרונה מרמה של 2.44% בסוף 2008.
הזינוק בתשואות על האג"ח משמעותו שהריבית על משכנתאות בארה"ב תזנק ותפגע בצרכנים. בשל תחזית זו ממליץ מורגן סטנלי על ביצוע שורט על אג"ח (הימור על ירידה). מנגד, הכלכלנים של גולדמן סאקס מעריכים כי האג"ח ימשיכו לעלות והתשואה ל-10 שנים תרד לרמה של 3.25%, בשל החולשה הכלכלית.
המסחר באג"ח משקף לעיתים קרובות את ציפיות המשקיעים לגבי כיוון הכלכלה. בתקופות שבהן הכלכלה מאיצה את צמיחתה, והבנק המרכזי מעלה את הריבית הבסיסית במשק כדי למנוע התחזקות האינפלציה, שערי האג"ח יורדים, ובמקביל התשואות עולות. בתקופות של חולשה כלכלית האג"ח נתפסות כמקלט בטוח למשקיעים, וכחלופת השקעות טובה בזמן שהריבית נמוכה. בשל כך התשואות על האג"ח הבינוניות והארוכות - אלה שפרעונן מגיע בעוד שנתיים, חמש או עשר שנים - מאותתות על כיוון הכלכלה להערכת המשקיעים. שערי האג"ח כפופים גם להיצע וביקוש בשוק ולהערכות המשקיעים לגבי יכולת הפרעון של החובות.
בחודש האחרון עמד השוק לצידה של התחזית של מורגן סטנלי. התשואות זינקו בשיעור הגדול ביותר מאז ינואר, בשל חששות שממשל אובמה יזרים לכלכלה עוד תמריצים תקציביים, ויגדיל את הגירעון הממשלתי. ממשלת ארה"ב מוכרת אג"ח כדי לממן את הוצאותיה, ותנפיק בשנת 2010 אג"ח בסכום שיא 2.55 טריליון דולר. עלייה זו בהיקף גידול החובות (38% יותר מבשנת 2009) מעוררת חשש מפני הצפת השוק ומחלישה את האג"ח, כי המשקיעים תובעים ריבית גבוהה יותר על הכסף שהם מלווים לממשלת ארה"ב. 45% ארה"ב הנפיקה מתחילת 2009 ועד 25 בנובמבר אג"ח בשווי 1.92 טרילון דולר, ו-45% מהן נרכשו על ידי בנקים מרכזיים ורוכשים אחרים שאינם סוחרי אג"ח הרשומים בארה"ב. סך חובותיה של ארה"ב גדל ב-1.38 טריליון דולר השנה ל-7.17 טריליון דולר נכון לנובמבר.
סוחרי האג"ח צופים: אג"ח של ממשלת ארה"ב ייפלו ב-2010; מורגן סטנלי: התשואה תזנק ל-5.5%
סוכנויות הידיעות
28.12.2009 / 9:50