סקירה מקרו כלכלית שבועית מאת כלכלני הראל פיננסים, הכוללת התייחסות נרחבת להחלטת הריבית

ישראל



ריבית בנק ישראל עלתה ברבע נקודת אחוז לרמה של 1.25 אחוזים, כאשר גם להערכת כלכלני הראל פיננסים וגם לדעת רוב הכלכלנים ההחלטה הייתה גבולית אך הסיכוי להעלאה היה פחות מ-50 אחוזים. בשונה מההודעה הקודמת, בנק ישראל ציין את עליית מחירי הנכסים, ובתוכם הדיור, כאחד מהגורמים העיקריים שהשפיעו על ההחלטה.







הגורמים המרכזיים שהובילו להחלטה להעלות החודש את הריבית:



• האינפלציה. בניכוי עונתיות ובניכוי השפעות המסים העקיפים, סביבת האינפלציה נמצאת בחודשים האחרונים בחלק העליון של היעד.



• העליות במחירי הנכסים ובתוכם מחירי הדיור.



• המשך התאוששות כלכלית בארץ ובעולם. עלייה בייצור התעשייתי, בפדיון ענפי המסחר והשירותים וביבוא הסחורות.



• עלייה בתחזיות הצמיחה למשקים רבים, בעקבות פרסום נתוני מקרו-כלכליים טובים ושיפור בייצור ובצמיחה.



• שיפור בשוק העבודה המקומי. האינדיקאטורים האחרונים הצביעו על שיפור בשוק העבודה ברבעון האחרון של 2009.



לכך ניתן להוסיף בי בנק ישראל החליט להעלות את הריבית למרות ייסוף של השקל מאז ההחלטה הקודמת (יציבות אל מול הדולר, אך התחזקות של 4 אחוזים אל מול היורו). הדבר מלמד כי במכלול השיקולים של בנק ישראל ירדה החשיבות של מניעת התחזקות השקל, וזאת על רקע השיפור ביצוא, בצמיחה ובתעסוקה בחודשים האחרונים.



למרות עלייה זו של הריבית, רמתה עדיין נמוכה מאד. אם הריבית תישאר כל כך נמוכה לאורך זמן היא תוביל להיווצרות לחצים אינפלציוניים משמעותיים תוך שנה או שנתיים. מההודעה של בנק ישראל ניתן ללמוד כי העלאת הריבית הנוכחית היא חלק מתהליך הדרגתי של החזרת הריבית לרמה "נורמאלית", אך קצב ההעלאה יהיה תלוי (כמו תמיד) בצמיחה המקומית, העולמית, באינפלציה ובקצב העלאות הריבית של בנקים מרכזיים אחרים.







ההערכה של הראל פיננסים היא שבנק ישראל ימשיך ויעלה בהדרגה את הריבית, בממוצע פעם בחודשיים, בכל פעם ברבע נקודת אחוז, אלא אם כן יהיו שינויים משמעותיים בשער החליפין או במשתנים מקרו כלכליים אחרים. כמו כן, מההודעה של בנק ישראל ניתן ללמוד שקצב העלאות הריבית בחודשים הקרובים יהיה תלוי גם בהתפתחויות בשוק המניות ובמחירי הדיור.



ארה"ב



על פי האומדן האחרון, התוצר הריאלי גדל בשיעור שנתי של 2.2 אחוזים ברבעון השלישי של 2009, מתחת לצפי ופחות מהאומדן הקודם.







נתוני שוק הדיור היו מעורבים. מכירות של בתים קיימים הפתיעו לטובה עם עלייה של 7 אחוזים, אך מכירות של בתים חדשים רשמו ירידה של 11 אחוזים.



נתוני ההכנסה והצריכה הפרטית לנובמבר היו חיוביים. ההכנסה הפרטית הריאלית והצריכה הפרטית הריאלית עלו ב-0.2 אחוז (2 3 אחוזים בשיעור שנתי). שיעור החיסכון של משקי הבית עמד על 4.7 אחוזים, בדומה לחודשים הקודמים.



תחזית הראל פיננסים לשינויים במדדי מחירים במהלך שלושת החודשים הקרובים:



שינוי חזוי בין מדד נובמבר 2009 למדד פברואר 2010