מכים את הנאסד"ק :הישראליות בוול סטריט, 2009 - תשואה גבוהה פי שתיים ממדד הנאסד"ק

>> לפני שנה מצאו עצמן החברות הישראליות הנסחרות בארה"ב בעין הסערה. העובדה שמוקד המשבר העולמי היה קרוב נהפכה לפתע את ההשתייכות לשוק המניות של וול סטריט מיתרון לבעיה.



"זאת היתה שנה תנודתית - משקיעים יכלו להרוויח ולהפסיד בה הרבה", אומר רונן זכריה, מנהל מחלקת השקעות חו"ל במיטב. "פתחנו את השנה על רקע מיתון גלובלי קשה ועם תחזיות שלפיהן המיתון הוא יכול להימשך, אך פעולה אגרסיבית של בנקים מרכזיים וממשלות והזרמת כסף מסיבית הובילו להתאוששות מהירה של כלכלות העולם.

"מצבן של החברות טוב מכפי שנראה היה בתחילת השנה - גם מבחינת ראייה לעתיד והתייעלות וגם מבחינת צבר הזמנות והתחושה לגבי התאוששות בפעילות העסקית. השינוי הזה בא לידי ביטוי במחירי המניות, שנמצאים ברמה גבוהה מזו שבה הם היו בתחילת השנה".



מדד הישראליות בנאסד"ק, isrq, הראה תשואה חיובית של 64%. זו אמנם תשואה נמוכה משמעותית משהראה מדד התל-טק הישראלי, שזינק השנה ב-95%, וממדד התל-טק 15, שעלה ב-85%, אך עדיין מדובר בתשואה גבוהה פי שניים משל מדד נאסד"ק, שעלה ב-2009 ב-37% בלבד.



הישראליות חוזרות לגייס



הנוכחות הישראלית בנאסד"ק דומינטטית. רק לסין, ולארה"ב כמובן, יש נוכחות גדולה יותר בבורסה הזו. אחד מהסימנים הראשוניים להתאוששות בקרב הישראליות בוול סטריט הוא תחילת עונת הגיוסים. בתקופה האחרונה גייסה איזיצ'יפ כספים במקביל למכירת מניות, ורוזטה ג'נומיקס ונובה מכשירי מדידה הגישו תשקיפים לגיוס כספים. רוזטה ביקשה לגייס עד 75 מיליון דולר ונובה מבקשת לגייס עד 20 מיליון דולר.



כמו כן, שתי חברות ישראליות לפחות מתכוונות לבצע הנפקה ב-2010 - אן-טריג ואייבלסטר. שתי החברות היו על סף הנפקה לפני פרוץ המשבר ודחו אותה בעקבותיו. גם לומניס, המספקת ציוד לייזר לענף הרפואה, שנמחקה בעבר מהמסחר, צפויה לשוב ולהיסחר ב-2010. במקביל קומברס ו-ורינט צפויות להגיש את דו"חותיהן בתחילת 2010 ולשוב להיסחר ברשימה הראשית בנאסד"ק - כאשר בעקבות ההסדר הצפוי בפרשת הבקדייטינג של החברה האם, עשויה ורינט, לאחר שנים של ספקולציות, להימכר.



עם זאת, בעוד לפני פרוץ המשבר ניתן היה להנפיק חברות ישראליות בקלות רבה יותר והסובלנות לחברות קטנות מעבר לים היתה גדולה יחסית, כעת, בשל הזהירות שנוקטים המשקיעים האמריקאים, נותר לחברות קטנות מחו"חל פחות מקום. כך נמכרו אי.סי.טל וסטארלימס הישראליות באחרונה תמורת 20.5 מיליון דולר ו-123 מיליון דולר בהתאמה.



חברות אחרות שבעבר כיוונו את עצמן לנאסד"ק חששו לבצע הנפקות. קופרגייט וואלור, למשל, העדיפו להימכר, תמורת 184 מיליון דולר ו-105 מיליון דולר בהתאמה. "היו תהליכי התייעלות בקרב החברות, וצריך להיות סלקטיבי כמובן", אומר זכריה, "אבל עדיין יש מקום לאפסייד בחלק מהחברות - כמו צ'ק פוינט למשל, שהיא מניה שאנחנו אוהבים".



צ'ק פוינט ספגה פגיעה מינימלית



למרות המכה הקשה שספגו מרבית חברות ההיי-טק הנסחרות בארה"ב בתחילת 2009, הצליחה ענקית אבטחת המידע צ'ק פוינט לעבור את המשבר עם פגיעה מינימלית בלבד. בשניים מתוך שלושת הרבעונים הראשונים של השנה עקפה החברה את התחזיות, וברבעון הראשון היא החמיצה את תחזית ההכנסות רק במעט.



במקביל רכשה צ'ק פוינט ב-2009 את חטיבת מוצרי האבטחה של נוקיה. היקף העסקה לא פורסם, אך הוא מוערך בעשרות מיליוני דולרים, כאשר החברה מוסיפה לחפש רכישות. קופת המזומנים, ההפקדות לטווח קצר וניירות הערך הסחירים הסתכמו בסוף הרבעון ב-1.74 מיליון דולר.



את הרבעון השלישי סיימה צ'ק פוינט עם הכנסות של 233.6 מיליון דולר - עלייה של 17% לעומת הכנסותיה ברבעון המקביל. הרווח המתואם של החברה הסתכם ב-109.5 מיליון דולר, עלייה של 16% לעומת הרבעון המקביל.



אימפריית אמדוקס ממשיכה להתרחב



חברת שירותי הבילינג (חיוב לקוחות) לחברות סלולר אמדוקס ויוצאיה עוררו השנה עניין רב מהרגיל. בדו"ח השנתי המורחב שפורסם המשיכה מגמת הנדידה של החברה להודו, כאשר במקביל לירידה של 698 עובדים בישראל, עלה מספר העובדים בהודו ב-651 איש. זאת, במטרה לשמור על שולי הרווח.



אמדוקס ביצעה שתי רכישות באחרונה. אחת החברות שנרכשו היא ניו-אקט, המספקת גיבוי וסינכרון של תכנים סלולריים, תמורת 10 מיליון דולר. השנייה היא jnetx, שמספקת פלטפורמת שירותים מאוחדת מבוססת ג'אווה, שנרכשה תמורת כ-50 מיליון דולר.



בסיכום שנתי רשמה אמדוקס ירידה של 9.5% בהכנסותיה, שהסתכמו ב-2.9 מיליארד דולר, בשנת הכספים שהסתיימה בספטמבר. אמדוקס סיימה את השנה הפיסקלית עם ירידה של 13.9% ברווח הנקי. עם זאת, ברבעון הרביעי עלו ביצועי החברה על התחזיות, וגם לרבעון הבא חוזה החברה תוצאות טובות מאלה שחזה השוק, כך שנראה שמגמת ההתאוששות בעסקי החברה החלה מהר מהצפוי.



במקביל, עוררה קבוצה מדור המייסדים של החברה גלים, כאשר יחד עם קרן פימי של ישי דוידי, נטלה את השליטה ביצרנית תוכנות ניהול המלאי החכמות ריטליקס. הקבוצה, הכוללת את בועז דותן, אלי גלמן, נחמיה למלבאום, אבינועם (אבי) נאור ומריו סגל, צפויה להחזיק בסיום תהליך ההשתלטות כ-20% ממניות ריטליקס, בדומה לקרן פימי.



בארי שקד ובריאן קופר, שייסדו את החברה, מכרו את מניותיהם לפימי ולקבוצת יוצאי אמדוקס, ועזבו. בעלי הבית החדשים שואפים לשנות את השווקים שאליהם פונה החברה ואת תחומי פעילותה. בריטליקס, ספקית פתרונות התוכנה לקמעונאים ולמפיצים, מתכוונים להרחיב את השיווק לסין ולרוסיה, ולהפוך מחברה המוכרת מוצרים, לחברת שירותים עם מערך גלובלי, המספקת הטמעה, תמיכה ושירותים עם יעד הכנסות של 300 מיליון דולר.



את הרבעון השלישי סיימה ריטליקס עם הכנסות של 50 מיליון דולר, ירידה של 11% לעומת התקופה המקבילה. הרווח המתואם של החברה הסתכם ב-5 מיליון דולר, לעומת רווח מתואם של 2.8 מיליון דולר ברבעון המקביל, על רקע חיתוך חד בהוצאות התפעול שביצעה החברה השנה, שכלל פיטורים.



קומברס בדרך חזרה לאור הזרקורים



ענקית הבילינג והתאים הקוליים למפעילות הסלולר קומברס מעוררת עניין רב באחרונה. לאחר שהיתה רחוקה מעין הציבור זמן רב על רקע פרשת הבקדייטינג אמורה החברה לשוב ולספק דיווחים רבעוניים בפברואר לאחר יותר משלוש שנים. ורינט, החברה הבת, תספק דו"חות על מצבה הכלכלי עד סוף ינואר.



קומברס יישבה תביעה ייצוגית שהוגשה נגדה בארה"ב, והיא תשלם כ-165 מיליון דולר, בנוסף ל-60 מיליון הדולרים שישלם מכיסו מנכ"ל החברה לשעבר קובי אלכסנדר, שנמלט לנמיביה. על פי הערכות, אלכסנדר מנהל מגעים עם הרשויות האמריקאיות במטרה להגיע לפשרה בהליך הפלילי שמתקיים נגדו.



אולטיקום, אחת מהחברות הבנות של קומברס, כבר הגישה את דו"חותיה הכספיים ושבה להיסחר ברשימה הראשית בנאסד"ק. על רקע הגשת הדו"חות הצפויה בקומברס ובוורינט, והשלמת ההסדר המשפטי, ייתכן שוורינט, המתחרה בנייס, תימכר, לאחר שנים של ספקולציות.



חיים שני השאיר נעליים גדולות בנייס



החדשות העיקריות בנוגע ליצרנית תוכנות ניתוח המידע נייס ב-2009 היו קשורות לעזיבת המנכ"ל חיים שני - שמונה למנכ"ל משרד האוצר. זאבי ברגמן, שהיה בעבר מנכ"ל קומברס, נכנס באחרונה לתפקיד במקום שני. ואולם ברגמן צפוי להמשיך באסטרטגיית החברה ההיסטורית - גידול בעזרת רכישות אינטנסיוויות.



גם השנה רכשה נייס כמה חברות. החברה רכשה את הסטארט-אפ הקסאגון, המספק טכנולוגיות לאיתור, בעיקר לכוחות ביטחון תמורת 11 מיליון דולר בסוף אוגוסט. בנוסף רכשה נייס את הסטארט-אפ אורסוס, העוסק בניהול מצבים עבור מרכזי שליטה ובקרה, בעיקר בארגונים שבהם ביטחון שדה הוא קריטי, תמורת כ-20 מיליון דולר. שתי הרכישות נועדו לחזק את הפעילות של החברה בתחום הביטחוני.



את פעילותה בתחום הפיננסי חיזקה החברה בעזרת רכישת פורטנט האמריקאית, העוסקת בניתוח פעולות ומניעת פשעים פיננסיים, תמורת 73 מיליון דולר. החברה נרכשה במטרה לאחדה עם חברה בת אחרת של נייס, אקטימייז.



את הרבעון השלישי סיימה נייס בהתאם לציפיות עם הכנסות של 144.7 מיליון דולר, ירידה של 11% לעומת הרבעון המקביל ועלייה של 3% לעומת הרבעון הקודם. הרווח המתואם היה 24 מיליון או 38 סנט למניה, ירידה של 10.2% לעומת הרבעון המקביל ועלייה של 8.6% לעומת הרבעון הקודם.



אלווריון עדיין לא מתאוששת



גם מנכ"ל ספקית פתרונות התקשורת האלחוטית אלווריון, צביקה פרידמן, עזב אותה ב-2009. את פרידמן צפוי להחליף בשבועות הקרובים ערן גורב, ששימש כסמנכ"ל בנייס.



את הרבעון השלישי סיימה אלווריון, בהתאם לתחזיות, עם הכנסות של 58.4 מיליון דולר - ירידה של 21% לעומת הכנסותיה ברבעון המקביל. הרווח המתואם של החברה היה 178 אלף דולר - לעומת רווח מתואם של 3 מיליון דולר ברבעון המקביל. פרידמן הצהיר עם פרסום הדו"חות: "אנחנו מצפים לתוצאות דומות ברבעון הרביעי, שאחריו תבוא התאוששות שאמורה להתחיל במחצית הראשונה של 2010".



החברה סיפקה בתום הרבעון השלישי תחזית נמוכה מתחזית השוק לרבעון הבא, וחזתה הכנסות של 55-63 מיליון דולר לעומת ציפיות השוק להכנסות של 64.4 מיליון דולר. בנוסף לכך ביצעה החברה קיצוצים משמעותיים בהוצאותיה, כולל פיטורי עובדים, וכעת היא מגיעה לאיזון בשורה התחתונה, ברמת הכנסות נמוכה מבעבר.



שיפור ליצרניות השבבים



ענף השבבים רשם התאוששות מרשימה במחצית השנייה של 2009. עדות לכך אפשר לראות בזינוק האדיר של מניית טאואר, יצרנית השבבים ממגדל העמק, שזינקה בכ-550% מתחילת 2009, ומניית ספקית מערכות המדידה למפעלי השבבים נובה, שזינקה ב-891%.



טאואר גם העלתה את תחזיותיה לרבעון הרביעי, והיא צופה הכנסות של 98-102 מיליון דולר - לאחר שתחזיותה המוקדמות היו להכנסות של 90-94 מיליון דולר ואילו נובה קיבלה הזמנות חדשות ברבעון השלישי בהיקף של 10 מיליון דולר, שהצטרפו להזמנות קודמות, והביאו לכך שהחברה צפויה לרשום ברבעון השלישי את שיא ההזמנות למוצרי החברה אי פעם. מניית נובה, שנסחרה בשפל של 39 סנט בפברואר, נסחרת כעת במחיר של 5.75 דולרים, המשקף לחברה שווי של כ-112 מיליון דולר.



טאואר נסחרה בינואר במחיר של 15 סנט למניה בלבד, וכעת היא נסחרת במחיר של 1.02 דולרים, המשקף לחברה שווי של כ-171 מיליון דולר. בנוסף, טאואר חתמה ברבעון האחרון על הסכם חדש שכחלק ממנו היא תשגדר מפעל שבבים של חברה אחרת באסיה - בהיקף של 130 מיליון דולר. טאואר צפויה לרשום בפרויקט זה שולי רווח גבוהים במיוחד.



את הרבעון השלישי סיימה טאואר עם הכנסות של 79.6 מיליון דולר, עלייה של 36% לעומת הרבעון המקביל. ההפסד הנקי של החברה הסתכם ברבעון השלישי ב-30.2 מיליון דולר, לעומת הפסד של 30.9 מיליון דולר ברבעון המקביל, כשהפסד זה כלל הוצאות מימון ומחיקות, ובלעדיהן, רשמה החברה רווח מתואם של 11.2 מיליון דולר.נובה, לעומת זאת, סיימה את הרבעון השלישי עם הכנסות של 11.4 מיליון דולר, עלייה של 29% לעומת הרבעון המקביל. הרווח המתואם היה 1.8 מיליון דולר, בהשוואה להפסד של 1.7 מיליון דולר ברבעון המקביל.