תורת הכאוס

>> שני דברים שלמדנו מסיכום העשור האחרון בתחום ההשקעות: מניות היו ההשקעה הגרועה ביותר של העשור. וגם הטובה ביותר. השאלה היחידה היא באיזה מניות מדובר - בשווקים המפותחים (הפסד) או המתעוררים (רווח)?

העשור הראשון של המילניום היה אחד הסוערים ביותר מאז מלחמת העולם השנייה, ולא רק בגלל המשבר הפיננסי שמחק את רוב הרווחים שנרשמו מתחילת העשור. קריסת בועת האינטרנט נמנית על אחד מארועי ההשקעה הגדולים שהתרחשו בו. אחר כך היו התקפות הטרור של 2001 ושקיעת מעמדה של ארצות הברית, ובעיקר - עלייתם של השווקים המתעוררים.



מהניתוח שערך themarker עולה אמת אחת ידועה היטב: ההשקעות הרווחיות ביותר הן אלה שמתבצעות בשווקים שעברו משבר קשה מאוד. בשנה האחרונה השווקים המובילים הם רוסיה, סין וארגנטינה. בעשור האחרון, אוקראינה ורוסיה הן המובילות, לאחר שספגו מהלומה עזה במשבר של 97'-98'. הקרונה הצ'כית ספגה נפילות חדות בשנה האחרונה של העשור הקודם, והיתה המטבע החזק ביותר של העשור הנוכחי. מביצועי השווקים המפותחים ניתן להסיק גם שאופק של עשר שנים בשוק המניות לא מבטיח תשואה חיובית, כפי שפעם האמינו כולם.



ההשקעות המצטיינות של העשור האחרון היו בורסות השווקים המתעוררים, וההימור נגד הדולר. ההימור הטוב ביותר נגד הדולר היה באמצעות השקעה בזהב, שנתן תשואה מצטברת של 283% יותר מהנפט, ויותר מכל הימור ישיר על מטבעות חוץ, שמתגלים כהשקעה חלשה יחסית. קרנות הגידור, באופק של עשר שנים, התגלו כהשקעה עלובה למדי - מדד עולמי של קרנות אלה, שאמורות לתת תשואות גבוהות יותר שסיכון גבוה יותר בצידן, מראה רווח שמזכיר פק"מ יומי.



במבט אל התשואה השנתית הממוצעת שהניבו ההשקעות שבדקנו, מתגלה כי תחזיתו של וורן באפט מתחילת העשור התגשמה. באפט הזהיר את המשקיעים לאחר פקיעת הבועה, שהעידן שבו משקיע סביר בבורסות המניות יכול היה לצפות לתשואה של 10% בשנה - הסתיים. השקעה במדד השווקים המתעוררים נתנה תשואה שנתית דולרית של 7.5%.



מה אומר לנו העשור האחרון לגבי העשור הבא? מאומה. ברור שסין נהפכה למעצמה כלכלית מהדרגה הראשונה, ושהיא תמשיך לשגשג בעשור הנוכחי. האם משמעות הדבר היא שהשקעה ביואן או בבורסת שנחאי יהיו כדאיות? לא בהכרח. האם השקעות מפתיעות כמו זהב וקרונה צ'כית ימשיכו להיות טובות, או שהגיע הזמן להמר נגדן? התשובה שלכם תהיה טובה לא פחות מתחזיות המומחים הגדולים ביותר. כל משקיע שפעל בעשור האחרון מכיר מקרוב, ועל בשרו, את תורת הכאוס.