רפי גוזלן: "הצמיחה ב-2010 עודכנה מעלה ותסתכם ב-2.7%; הריבית תגיע ל-2.5% בסוף השנה"

"מחציתה הראשונה של 2010 תציג קצב צמיחה גבוה, אך הוא ייחלש במחצית השניה של השנה. סך תחזית הצמיחה עודכנה מעלה ותסתכם ב-2.7%", כך העריך היום (ראשון) רפי גוזלן, אסטרטג המקרו של לידר שוקי הון. אומדן הצמיחה ב-2009 עודכן כלפי מעלה ל-0.5%. ממנו נגזר כי קצב צמיחה ברבעון האחרון של 2009 היה למעלה מ-4%. עם זאת, היבוא ירד ברבעון האחרון ובעקבותיו השימושים.



גם בסקירת המקרו החודשית של כלל פיננסים מציינים כי ברבעון הרביעי של 2009 מסתמנת האצה בצמיחה, לאור האינדיקטורים הכלכליים החיוביים של החודש האחרון.



בכלל פיננסים מביעים דעה נחרצת על הפחתת המע"מ בחצי אחוז וטוענים כי "צעד זה אינו תורם לחיזוק הכלכלה הישראלית." לדעת כלל, הגרעון התקציבי ב-2010 צפוי אמנם להיות נמוך יותר מאשר בתחזית תקציב המדינה, אך עדיין יהיה גבוה מאוד. בנוסף, יעד הממשלה לגרעון 2011 עומד על 3% תוצר (לעומת 5.5% ב-2010) ויהיה לה קשה לעמוד בו. במצב כזה, טוענים בכלל, רצוי היה להקטין את הגרעון התקציבי ולא את ההכנסות ממע"מ.



גוזלן מעריך כי הפחתת המע"מ ל-16% תגרע כ-0.15%-0.2% ממדד המחירים לצרכן לחודשים ינואר ופברואר. העלאת תעריפי המים, אם תאושר, צפויה להוריד את המדד ב-0.2% נוספים.



בגזרת המקרו העולמית, מציין גוזלן כי השוק הסולידי מצפה לפרסום נתוני התעסוקה לחודש דצמבר בארה"ב. נתונים חיוביים, בהמשך לנתוני חודש נובמבר שהפתיעו לטובה, יסייעו לשוק האג"ח להוריד את התשואות. עוד מציין גוזלן כי הנפקת האג"ח הממשלתיות שבוצעו השבוע בארה"ב זכו להצלחה יחסית.



על שוק האג"ח מציינים בכלל פיננסים כי עקום התשואות עלה במהלך דצמבר לכל אורכו, ובעיקר בטווחים הבינוניים. עליות אלו מוסברות בעיקר בעליית התשואות בארה"ב ועליית ריבית בנק ישראל. עליית התשואות בארה"ב נבעה מהשיפור בתחזיות הצמיחה העולמיות, שהוביל להסטת ההון מנכסים "בטוחים", כגון אג"ח ממשלתיות, בתוספת הגירעון העצום של ממשלת ארה"ב.



כלל פיננסים מעריכים כי האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים צפויה לעלות ל-4.8% בינואר, לרדת בהדרגה לאחר מכן, עד להתכנסות בתחום יציבות המחירים (1%-3%) רק ביולי. בכלל גם העריכו כי העלאת המיסים תרמה לעליה של 1.5% במדד המחירים לצרכן בשנה האחרונה.



בנוגע לריבית, מעריך גוזלן כי הירידה בציפיות לאינפלציה בימים האחרונים עשויה להוביל את בנק ישראל להותיר את הריבית ללא שינוי, ברמה של 1.25%. להערכתו, ריבית בנק ישראל תגיע ל-2.25%-2.5% בסוף 2010.



בכלל פיננסים מעריכים כי בנק ישראל ימשיך בהעלאה הדרגתית של הריבית, של 0.25% בחודשיים בממוצע, אך קצב זה יהיה תלוי בשוק המניות ובמחירי הדיור.