תחזית 2010 של בית ההשקעות KZI

הקדמה - העבר כמראה לעתיד



הנחת הבסיס של בית ההשקעות kzi היא, שכדי שנוכל לצפות את הצפוי לנו בעתיד, עלינו ללמוד תחילה את העבר וכך נוכל לקבל פרספקטיבה רחבה מספיק על מנת שנוכל להבין את מידת הסיכון או האטרקטיביות הגלומים בשוק.



שוק האג"ח:



"אנו מעריכים שיש להתרחק מאג"ח ממשלתי צמוד ושקלי ארוך וקצר", אומר היום רו"ח ארז זלצמן, מנכ"ל בית ההשקעות kzi. הרציונל שעומד מאחורי הערכה זו ממוצע תשואת האג"ח של ממשלת ארה"ב לעשר שנים הוא 4.7% כאשר בוחנים החל מ-1871.



כיום הממוצע נמוך מ-3.6% (ראו גרף). כמו כן אג"ח שקלי של ממשלת ישראל, לפרק זמן דומה, נסחר היום בתשואה של מתחת ל-5%, כאשר ברמה ההיסטורית, קיים מרווח ביטחון לא קטן על הסיכון שנושאת השקעה במשק קטן ומוקף אויבים כמו בישראל. ב-kzi מעריכים שיש סבירות גבוהה שנראה הפסדי הון באפיק זה.



מה כן להשקיע?



השקעה באגרות חוב קונצרניות ספציפיות אשר תשואתן לוקחת בחשבון את עליות הריבית שיבוצעו במשק במהלך השנים הקרובות ואשר יובילו את הריבית לשיווי משקל של כ-7% באגרות חוב שקליות ל-10 שנים ו-5% לאגרות חוב צמודות ממד ממשלתיות.



יש להתמקד בקונצרנים ספציפיים אשר התשואות המגולמות במחירן משקפות הן את ציפיות עליית הריבית האמורה והן פרמיית סיכון הוגנת על הסיכון העודף הגלום בהן לעומת אגרות חוב ממשלתיות.
ניתן למצוא אגרות חוב כאלה כיום בעיקר בענף הנדל"ן אך יש להיות מאוד סלקטיביים.







* ריבית ממשלית ל-10 שנים בסוף שנת 2008 - 2.4%



מניות:



ניתן כיום למצוא לא מעט חברות אשר מתומחרות במחירים הזדמנותיים. "אנו אוהבים בעיקר את תחום הבנקאות האמריקאית. יש להיות מאוד סלקטיביים בהשקעות עצמן", אומר זלצמן.



הסקירה נכתבה על ידי רו"ח ארז זלצמן מנכ"ל בית ההשקעות kzi