אקסלנס על פז נפט: להחזיר קצת אנרגיה לחגיגה

מניות האנרגיה, , לא השתתפו בעליות החדות שראינו בשוק המקומי בחודשיים האחרונים. היחס הצונן של השוק למניות אלה מובן לאור התנאים הרעים בתעשיית הזיקוק, והמרווחים הנמוכים ששררו בתעשייה לאורך כל 2009.



בראשון לדצמבר הורידו באקסלנס נשואה את המלצתם על פז מתשואת יתר לתשואות שוק, וזאת בשל שתי סיבות:



1. המניה סגרה את אותו יום במחיר של 605 למניה, רחוק פחות מאחוז ממחיר היעד של אקסלנס של 610 שקלים למניה.



2. "באותה עת, לא רק שלא ראינו סיבה טובה לעלות את מחיר היעד, דאגנו שהמשך המרווחים הנמוכים ב-2010 יעיבו על תוצאות של החברה, ואף יסכנו את הדיבידנד לאור צרכי ההשקעה של החברה ב-2010", אומר גיל דטנר מאקסלנס.



מאז הורדת ההמלצה, מניית פז נפלה ב-11%, בעוד מדד המעוף עלה ב-6.5% (נכון לסגירה ב-5 בינואר). לדעת האנליסטים של אקסלנס, בנקודה זו יש לבחון מחדש את המצב בשוק:



1. מזג האוויר הקר שפקד את אירופה וארה"ב העלה את הביקוש לסולר לחימום. נזכיר כי הבעיה של עודף מלאים גדולים מתמקדת בעיקר בסולר, וזאת בשל הירידה בפעילות הכלכלית בעולם. עליית הביקושים עקב הקור מסייעת לפנות את עודפי המלאים.



2. נתוני המקרו בישראל ובעולם מצביעים על המשך ההתאוששות בפעילות הכלכלית, מגמה שתומכת בשיפור של מרווחי הזיקוק בהמשך השנה, ושיפור בצריכה המקומית לתזקיקי הנפט.



3. סכסוך עבודה החל בסונול, השחקנית השלישית בגודלה בשוק שיווק הדלק בישראל. ייתכן שתהיה לכך השפעה חיובית על שאר השחקניות בטווח הקצר.



בין הראשון לדצמבר לרביעי בינואר, המחיר של הנפט מסוג אורל נותר ללא שינוי (77.57 דולר לחבית), בעוד שמחיר הסולר עלה ב-10.1%. כמו כן, מניות הזיקוק ושיווק הדלקים באירופה עלו באותה תקופה בכ-8.1%.



נכון לעכשיו, מוקדם מדי להכריז כי מרווחי הזיקוק יחזרו לרמות סבירות, הדבר תלוי בהמשך ההתאוששות של הפעילות הכלכלית בעולם ובמחיר של הנפט. אך כן ניתן לטעון, אם כי בזהירות, כי האופק נראה יותר חיובי ממה שהיה אפילו לפני חודש.



"לפיכך, אנו מעלים את ההמלצה שלנו לתשואת יתר במחיר היעד הנוכחי שלנו של 610 שקלים", מסכם דטנר.