בכלל פיננסים מעלים את ההמלצה למניית HOT ל"תשואת יתר" במחיר 49 שקל

בכלל פיננסים מעלים את מחיר היעד של על בסיס אדישות של הצרכן הישראלי שמפנה את גבו להצעה החינמית של השידורים הקרקעיים, על רקע מתן האפשרות לספק אינטרנט (ולא רק תשתית) ועל הקיצוץ הצפוי של ההנהלה החדשה בהוצאות התוכן ורכישת הציוד ההוני.



צחי אברהם, אנליסט כלל פיננסים ברוקראז': "ההשקעה ב-hot היא עדיין בעלת מרכיבי סיכון גדולים באופן משמעותי מהחברות האחרות בתחום התקשורת אבל בפעם הראשונה אנחנו רואים בה גם פוטנציאל לרווח משמעותי, גם כאשר לא כוללים את הסלולר. אנחנו מעלים את מחיר היעד ואת ההמלצה לתשואת יתר מחיר 49 שקל".



הצרכן הישראלי אדיש, כהרגלו בקודש - היה אפשר לצפות שהשידורים הקרקעיים יובילו לאובדן של 3%-10% ממנוי הטלוויזיה הרב ערוצית לאורך זמן. אבל בפועל עם תחילת השירות מספרי הנטישה לערוצים אילו קטנים עד כדי גיחוך. הציבור הישראלי אוהב להתלונן על שירות הלקוחות ועל המחירים שגובים hot ו-yes אבל בפועל לא מוכן לסכן את הבילוי מול ערוצי הבידור הספורט.



בכלל פיננסים מורידים בצורה חדה את הציפיות שלהם לפגיעה במספר הלקוחות של hot במהלך 2010.



קישוריות לאינטרנט - האישור שקיבלה החברה ממשרד התקשורת שווה, להערכת כלל פיננסים 450 מיליון שקל. hot תוכל לשדרג את הטריפל לקוודריפל בתוך זמן קצר תוך שהיא מציעה לציבור חבילה אטרקטיבית מבחינה מחיר. על רקע המגבלות המוטלות על בזק, hot היא למעשה היחידה בשוק שיכולה למכור לצרכן סדרה של מוצרי תקשורת ולנצל את הקשר עם הלקוח למטרת קרוס סלינג יעיל.



hot שמשווקת גם כך תשתית אינטרנט ל-706 אלף לקוחות אינטרנט לא תתקשה לצבור עוצמה בתחום. היקף המכירות בתחום ה-isp צפוי לעמוד על כ-1.8 מיליארד שקל ב-2009, ובכלל פיננסים מעריכים ש-hot תוכל להגיע לנתח שוק של 16% מהשוק בתחום בתוך תקופה של 5 שנים.



קיצוץ ההוצאות והצעת רכש - הניסיונות לקצץ בהוצאות התוכן וההשקעות ההוניות הו משמעותיים עבור hot. עם הוצאות תוכן של 660 מיליון שקל והשקעות הוניות של 605 מיליון שקל (צפי לשנת 2009) ההשפעה על ה-ebitda של hot, שעומדת על 1060 מיליון שקל, היא מהותית.



לפי העיתונות, דרהי שמחזיק 44.7% מהוט נמצא בחיכוך עם בעלי מניות אחרים שמחזיקים באינטרסים צולבים בחברה בתחומי התוכן והנדל"ן והתסריט של הצעת רכש נוספת לרכישת 5.5% נוספים בחברה הוא יותר מסביר על רקע ההנחה שדרהי ישאף לשליטה בלעדית בחברה שבה השקיע כבר סכומים משמעותיים.



כניסה של hot לתחום הסלולר - עם המהלך לרכישת מירס על ידי פטריק דרהי, השילוב בין החברות הוא עניין של זמן שיכניס את hot לסגמנט הגדול ביותר בשוק התקשורת. hot תהיה מעוניינת לשווק לצרכן הישראלי חבילת תקשורת מקיפה שכוללת סלולר, טלוויזיה רב ערוצית, טלפוניה, תשתית וקישוריות לאינטרנט.



בשל טווח ההשפעות הגדול של מיזוג כזה אנחנו בוחרים לנטרל את הסלולר מהתמחור של hot אבל ברור שהשפעתו יכולה להיות דרמטית.