רק 6 קרנות מתוך 50 גברו על השוק

>> דירוג קרנות האג"ח של themarker נערך השנה על ידי חברת alphabeta של קובי שמר. שמר, לשעבר שותף מנהל באנליסט, חברת ניהול הקרנות הקרנות המפורסמת בישראל, עזב את תחום ניהול הקרנות הקלאסי לנוכח הנתונים מהעולם שלפיהם המנהלים פשוט לא מצליחים להניב תשואה עודפת. כלומר הם לא מצליחים להכות את מדדי השוק.

בעולם מחלקים את התשואה שמניבות קרנות הנאמנות לשניים. המרכיב הראשון הוא התשואה שנובעת מתשואת השוק, והיא תשואה טריוויאלית. את התשואה הזו, הנקראת בטא, אפשר להשיג כיום בקלות ובזול באמצעות רכישה של תעודות סל או קרנות אינדקס (קרנות שמחקות את מדדי השוק).



המרכיב השני הוא התשואה העודפת מעל לתשואה שהניב השוק שהצליח מנהל הקרנות להשיג. זוהי האלפא, והיא אמת המידה העיקרית לבחינת הצלחתו של מנהל קרן נאמנות: האם הוא הצליח להניב אלפא חיובית?



מכיוון שרק האלפא נחשבת - כי את תשואת השוק (הבטא) ניתן לקנות בקלות - הרי שרק עבור האלפא אמור מנהל קרנות לגבות דמי ניהול. כאן מתגלה נקודת התורפה העיקרית של ענף קרנות הנאמנות: הענף הזה גובה מהמשקיעים דמי ניהול גבוהים על כל התשואה שהוא מניב, אף שחלק הארי של התשואה כלל אינו קשור לביצועי המנהל אלא לביצועי השוק. כך אנחנו קונים ביוקר מוצר שאת מרביתו אנחנו יכולים לקנות בזול יותר.



יתרה מזאת, הממצאים בעולם - וכך עולה גם מתוצאות דירוג themarker - הם שהרוב המוחלט של הקרנות מניבות אלפא שלילית. משמע, הרוב המוחלט של הקרנות מניבות תשואה נמוכה מתשואת השוק (נמוכה מבטא). מתוך 50 קרנות אג"ח שנבדקו בדירוג themarker מאז 2001, רק שש הניבו תשואה עודפת חיובית. מתוך 188 קרנות שנבדקו בשנים 2007-2009, רק 31 הניבו תשואה עודפת חיובית. כך נוצר המצב האבסורדי שבו אנחנו משלמים ביוקר, ומקבלים תמורה שלא מצליחה להניב לנו אפילו את הבטא.



לכן בעולם ממליצים כיום למקד את ההשקעות שלנו בתעודות סל זולות. הדרך הטובה ביותר להשקיע בשווקים היא באמצעות השקעה ישירה במדדי השוק, משמע באמצעות רכישת תעודות סל או קרנות אינדקס. בישראל נסחרות כיום עשרות רבות של תעודות סל, המכסות כמעט כל אפיק בשוק האג"ח, והן דרך מצוינת להיחשף להשקעה סולידית בשוק זה.



alphabeta היא חברה העוסקת בפיתוח אסטרטגיות השקעה מבוססות אינדקסים בשוק ההון הישראלי. כל האינדקסים מבוססים על מחקרים שנערכו ב-alphabeta על פני 12 השנים האחרונות. כל האינדקסים של החברה מצוטטים ברויטרס, וכן מפורסמים ומצוטטים בזמן אמת באתר themarker.