אלומות ספרינט: הצמיחה ב-2010 צפויה להיות גבוהה יותר ביחס למדינות ה-OECD ולהסתכם בשיעור של 3.2%-3.6%

לאחר פרסום נתוני התוצר המעודדים לשנת 2009, בנק ישראל צפוי לעדכן כלפי מעלה את תחזית הצמיחה לשנת 2010 אשר עומדת כעת על 2.5%. המדד המשולב עלה בחודשים אוגוסט-נובמבר בקצב שנתי של 7.7%, וסקרי העסקים מצביעים על האופטימיות בקרב החברות לגבי ההמשך.



בנוסף, האופטימיות בקרב הצרכנים מקבלת רוח גבית הן מבלימת העלייה בשיעור האבטלה והן מגידול תיק הנכסים הכספיים שבידי הציבור. על פי בנק ישראל, תיק הנכסים גדל בשיעור של 20.3% בחודשים ינואר-נובמבר לעומת התקופה המקבילה לרמה של כ-2,269 מיליארד שקל.



תחזית אלומות ספרינט: מגמת השיפור בפעילות הריאלית בכלכלה העולמית צפויה להמשך במהלך 2010. אולם, קצבי הצמיחה עשויים להתמתן במחצית השנייה של השנה עם הקטנת התמיכה הממשלתית במישור הפיסקלי והמוניטרי. לגבי המשק המקומי, הצמיחה ב-2010 צפויה להיות גבוהה יותר ביחס למדינות ה-oecd ולהסתכם בשיעור של 3.2%-3.6% תוך שיפור ניכר בפעילות הייצוא והצריכה הפרטית.



אינפלציה ומדיניות מוניטרית:



מדד המחירים צפוי לעלות ב-0.3%: ביום שישי הקרוב, הלמ"ס יפרסם את דו"ח האינפלציה לחודש דצמבר. המדד צפוי לעלות בשיעור של 0.3% עקב עליית מחירי חשמל וגז ביתי, שירותי דיור בבעלות דיירים ומחירי ההלבשה. מחירי הטיסות לחו"ל והפירות והירקות ימתנו את שיעור עליית המדד. האינפלציה לשנת 2009 צפויה להסתכם בעלייה של 4.2%.



בנק ישראל סופג נזילות: כחלק מאסטרטגיית היציאה ממדיניותו המרחיבה, בנק ישראל ממשיך להגדיל את הנפקות המק"מ. היקף הגיוס בשבוע שעבר עמד על 11 מיליארד שקל - קצב הנפקות גבוה משמעותית מהיקף ההנפקות בחודשים הקודמים. מרבית הגיוס בוצע על ידי סדרת המק"מ הנפדית בעוד כשנה.



בעולם, עליות מחירים: בחודשים האחרונים אנו עדים לעלייה במדדי המחירים במספר כלכלות משפיעות, ביניהן ארה"ב וגוש היורו. לאחר שהמדד לצרכן האמריקני נפל לשפל של 50 שנים במהלך המשבר, לפני כחודשיים חצה המדד את רמת האפס והאינפלציה המצטברת במדד הקרוב (15.01) צפויה להסתכם כבר ברמה יחסית גבוהה של 2.8%. בגוש היורו, האינפלציה השנתית עלתה בחודש דצמבר ל-0.9%.



תחזית אלומות ספרינט: ריבית בנק ישראל צפויה לעלות ברבע אחוז לרמה של 1.50% במועד הכרזת הריבית הקרוב. רמת האינפלציה הגבוהה, הציפיות האינפלציוניות, והשיפור בכלכלה הריאלית ובביקושים במשק תומכים בהעלאת ריבית הבסיס לרמה של 4%. המינון והעיתוי ייקבעו בהתאם להתפתחויות הקרובות בגזרת המחירים (דגש על מחירי הדיור), מגמות מוניטריות בעולם, והתפתחויות בציפיות האינפלציה כפי שמתבטאות בשוק ההון.



ציפיות האינפלציה בטווח הבינוני וצפונה גבוהות: הורדת שיעור המע"מ, דחייה של העלאת מחירי המים, והערכות להמשך העלאות ריבית בישראל הורידו את האינפלציה הגלומה במח"מ 1 לרמה נמוכה מדי. לעומת זאת, בטווחים הארוכים יותר, האינפלציה הגלומה נמצאת בקירוב לגבול העליון של יעד האינפלציה של בנק ישראל.



ריבית ריאלית שלילית תומכת באפיק הקונצרני: מדדי התל בונד 20 ו-40 עלו בשיעורים של 0.54% ו-1.1% ומרווחי האשראי צומצמו ל-1.7% ו-2.65% לעומת 1.8% ו-2.8% בשבוע שעבר.



תחזית אלומות ספרינט: לאור הערכת בית ההשקעות כי הריבית תעלה בשיעור גבוה ביחס לציפיות השוק בשנה הקרובה, ממליצים לשונאי הסיכון להשקיע בחלק הקצר של העקום. אולם, ירידות השערים החדות בשוק האג"ח והירידה בהיקף ההנפקות תומכות בלקיחת סיכון במח"מ בינוני. אלוקציה שקלי-צמוד: 50%-50%.



לגבי האפיק הקונצרני, שיפור בכלכלה הריאלית וריבית ריאלית שלילית ימשיכו לתמוך באפיק הנ"ל.



הסקירה נכתבה על ידי אריה טל, ממחלקת מחקר ואסטרטגיה בבית ההשקעות אלומות ספרינט.