פסגות וכלל פיננסים מורידים המלצה לאלביט מערכות: זמן לממש רווחים ולהמתין למחירים נוחים יותר

בבתי ההשקעות פסגות וכלל פיננסים מורידים היום את המלצתם למניית אלביט מערכות.



מאז פרסום תוצאות הרבעון השלישי והורדת ההמלצה של פסגות ל"תשואת שוק" הניבה תשואה של 5.8% מול 9.5% שהניב מדד המעו"ף. המקורות לתשואת החסר מובנים ובשלב זה גם הסימנים קדימה אינם מעודדים. בטווח הקצר, לאחר ירידה של 1.7% בצבר ברבעון השלישי, לא דיווחה אלביט על חוזים ברבעון הרביעי והמשמעות היא ירידה בצבר 2009 מול תחזיות לעלייה שניתנו בתחילת השנה.



בטווח הארוך, כבר בשיחת הועידה הקודמת ציינה הנהלת החברה כי תיתכן דחייה בחתימת חוזים מרבעון רביעי לרבעון ראשון. השאלה היא האם ברבעון הראשון תדווח החברה על חוזים בהיקף כפול מהממוצע הרבעוני תחת התחרות, הלחצים התקציביים והפיכת הלקוחות לתובעניים יותר? כנראה שלא, סבורים בפסגות.



לצד עלייה שהציגה החברה בשיעור הוצאות המכירה והמו"פ על רקע התארכות מאמצי "החיזור" אחר הלקוח, כעת מתרבים הסימנים כי השינוי שמעוניין לבצע משרד הביטחון האמריקאי בהליך הרכש קורם עור וגידים. אמנם אלביט לא חשופה בדרך כלל ישירות למשרד הביטחון אך לפסגות אין ספק כי ככל שיוקשח תמחור החוזים וככל שיועבר הסיכון שבחריגת עלויות לקבלניות עצמן, כך ישפיע הדבר גם על המרווחים הגולמיים של השחקניות הקטנות יותר כדוגמת אלביט. חשש זה מביא את פסגות להפחתה מסוימת של שיעורי הרווחיות לט"א.



"אלביט ממשיכה להיות חברה מובילה, בעלת הנהלה איכותית ואסטרטגיה שהוכיחה עצמה עד כה. יחד עם זאת, החששות קדימה אינם מתפוגגים, לא ברמת הצמיחה ולא ברמת הרווחיות, ומביאים להפחתת מחיר היעד מ-64 דולר ל-62 דולר הנמוך בכ-6% ממחיר המניה בשוק ולהורדת המלצתנו מתשואת שוק לתשואת חסר", אומרת טליה לויברג ממחלקת מחקר sell side בפסגות בית השקעות.



צחי אברהם, אנליסט כלל פיננסים ברוקראז' אומר היום: "קצב הטיפוס התלול של אלביט כבר מאחורינו מבלי שוב. אנחנו מורידים את הציפיות משורת ההכנסות לרבעון הרביעי ולשנת 2010. אלביט לא צפויה לעמוד ביעד הגדול הדו ספרתי ואנחנו אמנם מעריכים שהיא תמשיך לגדול אך בשיעורים חד ספרתיים נמוכים. עם צבר שלא צפוי להראות שינוי ומכפיל רווח של 13 על שנת 2010, החברה עלתה למחיר קרוב למחיר היעד שלנו ואנו מורידים את ההמלצה ל"תשואת שוק" במחיר יעד של 70דולר".