למרות הצמיחה הצפויה ב-2010: יובל בן זאב מוריד את המלצתו למניות הבנקים לתשואת שוק

למרות הצמיחה ועליית הריבית הצפויות ב-2010, שאמורות להוביל לגידול ברווחי סקטור הבנקאות, מוריד הבוקר יובל בן זאב מ את המלצתו לסקטור למשקל שוק בשל החרפת התחרות בין הבנקים ולחץ בעלי המניות למכור את מניותיהם. בן זאב סבור כי במצב הנוכחי מניות הסקטור העדיפות הן דווקא אלו של הבנקים הבינוניים - ו.



לאחר הורדת ההמלצה, עומד מחיר היעד למניית בנק על 18.5 שקל למניה, גבוה ב-9.4% ממחירה בשוק, לבנק 17.5 שקל למניה - 9.2% מעל מחירה בשוק, ולמניית בנק דיסקונט 10 שקל, גבוה ב-15% ממחירה.



"מניות הבנקים נסחרות הבוקר בשווי המבטא מכפיל הון ממוצע של כ-1.10 ובמכפיל רווח ממוצע של כ-10 על הרווח הצפוי בשנת 2010, ערב החזרה לחלוקת דיווידנדים. אנו סבורים כי תמחור זה מבטא תמחור בשווי הוגן עם פוטנציאל לעליות על רקע חזרת המשק לצמיחה. עם זאת, על רקע החשש מהחרפת התחרות בהובלת בנק הפועלים והחשש מלחץ של מוכרים בחודשים הקרובים, אנו מורידים את המלצתנו לסקטור כולו לתשואת שוק." אמר בן זאב.



הגורם הראשון בו מתמקד בן זאב הוא המתקפה השיווקית שצפוי בנק הפועלים להפעיל בשנה הקרובה. הבנק מעוניין להגדיל את נתח השוק שלו באשראי עסקי, בבנקאות מסחרית, בקמעונאות ובמשכנתאות. בן זאב מעריך כי הבנקים האחרים לא יישארו אדישים למהלך ויגיבו במהלכים משלהם.



הגורם השני הוא לחץ המשקיעים למכור את מניות הסקטור: "מדינת ישראל קיבלה החלטה למכור את מניותיה בבנק דיסקונט (מתוך 25% נמכרו כבר 5%) ובבנק לאומי (11.5%). בנוסף קיימת אפשרות סבירה למכירת מניות בבנק הפועלים (קבוצת אריסון) ובבינלאומי (דיסקונט)".



בנוסף למכירות המדינה, ייתכן ואמירה זו מתייחסת לשמועות בשוק בימים האחרונים, לפיהן שרי אריסון מעוניינת להפיץ מניות הבנק בשווי 500-600 מיליון שקל.



"שינוי המעמד של ישראל משוק מתפתח לשוק מפותח בהמשך השנה עלולה להביא עימה לחץ מוכרים נוסף מכיוון המשקיעים הבינלאומיים המחזיקים בכ-30% מסך מניות הסקטור" הוסיף בן-זאב.



בשנה הקרובה אמורה רווחי הבנקים לגדול: הצמיחה, שלפי הערכות תעמוד על 3.5%, תגדיל את העמלות והביקוש לאשראי ותוריד את ההפרשות לחובות מסופקים. העלאת ריבית בנק ישראל הצפויה תגדיל את מרווח האשראי של הבנקים (ההפרש בין הריבית שהבנק מעניק על פקדונות לבין זו שהוא גובה על הלוואות).



כמו כן, מסקנותיה המשניות של ועדת חודק, אם ייושמו, יזרימו ביקושים של אשראי עסקי משוק איגרות החוב אל הסקטור הבנקאי ויגדילו את רווחיו.