12 חודשים רצופים של תשואות חיוביות

>> ענף הגמל מסיים שנה חלומית (2009) באקורד חיובי, כשדצמבר היה החודש ה-12 שבו השיגו הקופות בענף תשואות חיוביות של עד יותר מ-1%. זאת מלבד קופות הגמל מיטב תגמולים, שרשמה בדצמבר 2009 תשואה שלילית של 0.08%.

את התשואות הגבוהות בדצמבר רשמו הקופות יהבית של הלמן הלדובי וקרן אור של פסגות, שהניבו תשואות של 1.07% ו-1.06% בהתאמה. בקרב קרנות ההשתלמות רשמה כנרת של פסגות את התשואה הגבוהה ביותר, 1.19%.



דצמבר הונע בידי המניות הכבדות יותר בשוק. "מניות היתר ירדו בדצמבר, ואילו מדד ת"א (מעו"ף) עלה. בתחום האג"חים ירד האפיק הקונצרני יותר מהממשלתי. מי שלקח יותר סיכונים הרוויח פחות", כך אמר אילן ארצי, מנכ"ל הגמל של הדס ארזים.



"מצד שני האג"ח ארוכות הטווח הפסידו יותר מהקצרות. לדוגמה, איגרות החוב הממשלתיות הארוכות ירדו בכ-3% בדצמבר. כך שמי שישב בחודש החולף בקופות אג"ח הפסיד לא מעט לעומת מי שישב בקופות כלליות, שנהנה מהעליות במניות הגדולות", הוסיף ארצי.



מתחילת 2009 רשמו הקופות הכלליות תשואות מצטברות שנעו בטווח שבין 29% שהניבה הקופה של מנורה, מבטחים תגמולים ופיצויים, לבין 61% שרשמה קופת הגמל של אנליסט, גמל כללי. אנליסט, שב-2008 הסבה למשקיעיה הפסד חריג של יותר מ-30%, הצליחה בשנה האחרונה לסגור את ההפסד כולו ואף להניב מתחילת 2008 תשואה מצטברת של כ-17%. בכך הצליחה להתברג לחמישייה המובילה בטבלת התשואות המצטברות מתחילת 2008.



אג"ח במחירי מציאה



"2009 היתה רברס של הפאניקה שהיתה ב-2008. במהלך אותה פאניקה ליקטנו אג"ח שנסחרו במחירים כמעט הזויים. האמנו שיגיע תיקון חד, אף שלא צפינו את העוצמה והמהירות שלו. הקופות שלנו ירדו משמעותית ב-2008, אך לא נבהלנו והצלחנו לתקן. מי שלא ניצל את הירידות הפסיד הרבה כסף", כך אמר יו"ר אנליסט, שמואל לב.



לדבריו, בתקופה האחרונה הגדילה אנליסט את רמת הנזילות בקופות עד לכ-20%. "לשם השוואה, לפני שנה היינו עם נזילות של פחות מ-5%. אחרי כל העליות שהיו הקטנו את רמת הסיכון ומכרנו מניות ואג"ח שאנחנו חושבים שמיצו את עצמן", הוסיף לב.



בהתמקדות על ביצועי הקופות הגדולות מתחילת 2009, השיגה קופת תמר של כלל את התשואה המצטברת הגבוהה ביותר - 36.28%. "המשבר של 2008 לימד אותנו שהדינמיקה היום היא הרבה יותר מהירת ממה שהכרנו בעבר. מי שהקפיד למרות המשבר להישאר באותם המסלולים ולא שינה דבר - הרוויח בגדול. איתרנו הזדמנויות באג"ח הקונצרניות וזה נתן לנו ערך מוסף", אמר דן פנחסי, מנכ"ל הגמל בקבוצת כלל.



בניגוד לאנליסט בכלל לא פעלו בחודשים האחרונים להגדלת הנזילות. "השוק התייצב ורמת הנזילות בקופות שלנו כיום היא די קבועה. אלו קופות לטווח ארוך, ומטבע הדברים לא מנסים להמר על לוחות זמנים. לעומת זאת, בקרנות ההשתלמות יש לנו רמת נזילות גבוהה יותר, כדי לעמוד במשיכות האופייניות שם", אמר פנחסי.



במבט על תשואות מצטברות מתחילת 2008, מובילות הקופה של בית ההשקעות ילין לפידות, שרשמה תשואה של 14.32%. אחריה נמצאת תגמולים של דש. במקום השלישי והרביעי ממוקמות שתי הקופות של כלל, תמר וגפן.



דש וילין לפידות מובילות גם את טבלת קרנות ההשתלמות עם תשואות מצטברות מתחילת 2008 של 19.3% ו-14.22% בהתאמה. בתחתית טבלת התשואות המצטברות מתחילת 2008 מצויות הקופות שרכשה פסגות מפריזמה - קרן אור עם תשואה שלילת של 6.25% וקרן ההשתלמות כנרת עם תשואה שלילית של 2.27%.



"באופן כללי החלוקה בין 2010 ל-2009 היא מלאכותית, אך אין סיכוי שנחזור השנה על הביצועים של 2009", טען דב ילין, מנכ"ל, מנהל ההשקעות ושותף בבית ההשקעות ילין לפידות. "אי אפשר להצביע על מרכיב אחד דומיננטי שתרם לתשואה שלנו. מה שאפשר לומר בוודאות הוא שלא מניות היתר תרמו. המשקל הכולל של מניות היתר בקופה הכללית שלנו הוא 6% בלבד", הוסיף ילין.



יאיר לפידות, גם הוא מנכ"ל ושותף בילין לפידות, מזהה גורם אפשרי שעזר לתוצאות של בית ההשקעות. "עובדה שעזרה לנו היא שזיהינו בצורה טובה את בועת הנדל"ן בחו"ל, ובמזרח אירופה בפרט. כך נמנענו מלהשקיע במניות שקשורות לנדל"ן הבעייתי הזה", הוא אמר.



גם בילין לפידות הגדילו בחודשים האחרונים את הנזילות בקופות. "גם השקעה באג"ח לטווח קצר נחשבת מבחינתי להגדלת נזילות. התיק כיום פחות אגרסיבי והנזילות האפקטיבית מתקרבת ל-10%", ציין לפידות.



בטבלה המתפרסמת בכתבה מפורסם מדד עקביות שפיתחה חברת קלי שוקי הון. המדד בודק את עקביות התשואות שעשו הקופות על פני תקופה של 36 חודש לאחור. המספר במדד משקף את אחוז הפעמים שבו השיגה קופת הגמל תשואה חודשית יותר מהממוצע של הקבוצה שאליה היא משתייכת מבחינת דרגת סיכון. בראש המדד הזה ניצבות הקופות של ילין לפידות ודש עם עקביות של 66.7%. עקביות נמוכה ניתן למצוא בקופות שרכשה פסגות מפריזמה, בקופות של אקסלנס, הלמן הלדובי והדס ארזים.