קרדן הרוויחה 70 מ' ש' מרכישת אג"ח עצמית בשיא המשבר

>> חברת האחזקות קרדן אן.וי, הנמצאת בשליטת יוסף גרינפלד, אבנר שנור ואיתן רכטר, מכרה בשבוע האחרון את איגרות החוב העצמיות מסדרה א' בכ-150 מיליון שקל. המכירה בוצעה בבורסה באמצעות החברה-הבת, קונצרן הנדסה תהל, בשער ממוצע של 106.7 אגורות ליחידה.



את הרכישה העצמית ביצעה החברה באמצעות תהל בנובמבר 2008 בשער ממוצע של 61.3 אגורות ליחידה - כלומר, רווח ההון הסתכם בכ-68 מיליון שקל. יו"ר דירקטוריון תהל הוא הרמטכ"ל לשעבר אמנון ליפקין שחק.

סיבוב על האג"ח העצמיים של קרדן הניב לחברה רווח של כ-45% ב-14 חודשים, כאשר להמחשה, ההפסד הנקי של החברה המיוחס לבעלי המניות, הסתכם בינואר-ספטמבר 2009 בכ-45 מיליון יורו (הפסד של כ-8% מסך ההכנסות באותה תקופה).



קרדן ניצלה את שחיקת מחירי האג"ח של חברות נדל"ן בסוף 2008 עקב המשבר הכלכלי והמצב הקשה שאליו נקלעו, תוך זינוק ברמת הסיכון לחדלות פירעון, ובמיוחד אלה שריכזו את פעילותן במדינות מזרח-אירופה. באותה תקופה רכשה החברה את חובותיה כלפי מחזיקי האג"ח במחיר נמוך. אג"ח של חברות נדל"ן נסחרו באותה תקופה בתשואת "זבל", כלומר, תשואה לפדיון של יותר מ-15% לשנה, המבטאת את הסיכון הטמון של אי יכולת פירעון האיגרת על ידי המנפיק. איגרת מסדרה א' של קרדן נסחרה בנובמבר 2008 בתשואה של כ-20% לשנה.



כאשר מכרה את האיגרות העצמיות, קרדן בעצם הנפיקה בחזרה את החוב לציבור בתשואה של 6.6% לשנה שבה נסחרת סדרה א'. משך החיים הממוצע של איגרות מסדרה זו הוא ארבע שנים, הן צמודות למדד המחירים לצרכן וניתנות להשוואה מול איגרת ממשלתית צמודה גליל 5471 הנסחרת בתשואה שנתית של 1.4%. המרווח של כ-5%, המבטא את הסיכון הטמון בהשקעה, גבוה באופן משמעותי מהמרווח הממוצע של 1.7% בין הממשלתי למדד תל בונד 20 המכיל איגרות חוב קונצרניות.