זלקינד ולוי מאותתים למשקיעים

>> חברת אלקו החזקות שבשליטת גרשון זלקינד שוקלת הנפקה מחודשת של אלקטרה צריכה. לפי הערכות, אלקו מתכננת להנפיק את אלקטרה צריכה לפי שווי של 1.3-1.5 מיליארד שקל שנתיים וחצי לאחר שביצעה הצעת רכש לפי שווי חברה של 870 מיליון שקל ומחקה אותה מהמסחר. לכאורה, זלקינד מבקש למכור ביוקר מה שרכש בזול, אבל אלקטרה צריכה הנוכחית שונה באופן מהותי מהחברה שנמחקה מהמסחר.

הגרסה הנוכחית מייבאת מוצרי חשמל כמו מקררים ומכונות כביסה, מפיצה טלפונים סלולריים ומחשבים ניידים, ומשווקת מוצרי חשמל באמצעות רשתות השיווק מחסני חשמל, שקם אלקטריק ומחסני חשמל.אלקטרה צריכה היתה חברה בהתרסקות. החברה הפסיקה לצמוח, הפסידה 59 מיליון שקל בפעילות המזגנים ב-2006, ודירוג האשראי שלה הידרדר.



אלקטרה צריכה מכרה באוקטובר 2007 את פעילות המזגנים תמורת 438 מיליון שקל. מאז ייצרה הפסד תפעולי מצטבר של 82 מיליון שקל במחזור של 3.2 מיליארד שקל. אלקטרה צריכה בגרסת 2009 הרוויחה 99 מיליון שקל, הציגה רווח תפעולי של 5.9% מהמחזור ו-ebitda של 130 מיליון שקל בינואר-ספטמבר 2009. המהפך קשור בעיקר ברכישה המוצלחת של חברת מחסני חשמל. עתה מבקש זלקינד למכור את אלקטרה צריכה לפי מכפיל רווח תפעולי של 9-11 ומכפיל רווח תפעולי תזרימי של 7.5. נראה שמדובר ביעד שאפתני ובעסקה שכדאי לבחון בקפדנות.



קריסטל צריכה, אחת ממתחרותיה של אלקטרה צריכה, ומי שהיתה בעבר יעד לניסיון רכישה של זלקינד, נסחרת במכפיל רווח תפעולי תזרימי (ebitda) של 3.2 ובמכפיל רווח תפעולי של 4. זאת אף שרווחיותה התפעולית גבוהה מזו של אלקטרה צריכה (7.3% לעומת 5.1% מהמחזור בהתאמה); וגם שיעור ה-ebitda שלה גבוה מזה של אלקטרה צריכה (9% לעומת 6.8%). גם בהתחשב במעמדה המוביל של אלקטרה צריכה, נראה שזלקינד מכוון גבוה מעט.



איתות נוסף לתמחור ההנפקה ולרמות המחירים בבורסה נתן קמעונאי מצליח אחר, רמי לוי, שברמת מכפיל רווח תפעולי של 11.8 בחר למכור 4.4% ממניות החברה ולהיפגש עם 40 מיליון שקל.