הראל פיננסים: רצף ההתפתחויות צפוי לגרום לבנק ישראל לקחת פסק זמן בהעלאות הריבית

ישראל



מדד המחירים לצרכן נותר בדצמבר ללא שינוי. הצפי של כלכלני הראל פיננסים היה לעלייה של 0.2 אחוז ורוב הכלכלנים צפו עלייה של 0.3 אחוז. ההפתעה כלפי מטה נבעה בעיקר מסעיף הדיור, אשר ירד ב-0.6 אחוז. לעומת זאת, על פי הסקר האחרון של הלמ"ס, מחירי הדירות בבעלות המשיכו לעלות. מחירי הדירות לא נכללים במדד המחירים לצרכן והנתון לגביהם מתפרסם בפיגור של חודש לעומת סעיף הדיור המשקף בעיקר את מחירי השכירות.







מדד המחירים הנמוך מהצפי, התחזקות השקל בחודשיים האחרונים, הירידה בכמות אמצעי התשלום ונתוני התעסוקה הגרועים בארה"ב (הצפויים לעכב את העלאת הריבית שם) מייצרים רצף התפתחויות הצפוי לגרום לבנק ישראל לקחת פסק זמן בהעלאות הריבית. סביר להניח שהבנק יחכה לפחות חודש נוסף, ואולי אף יותר, לפני שימשיך במגמת העלאות הריבית.







הכנסות המדינה ממסים הסתכמו בדצמבר ב-14.8 מיליארד שקל ובכל 2009 ב-177.7 מיליארד שקל, כלומר 0.6 אחוז תוצר מעל לתכנון התקציבי. הצפי של הראל בחודשים האחרונים היה לעודף של כ-0.5 אחוז תוצר.



הגירעון התקציבי הסתכם ב-5.15 אחוזי תוצר, לעומת תכנון תקציבי של 6.0 אחוזי תוצר, בעקבות הכנסות ממיסים גבוהות מהתכנון המקורי בתקציב. נראה שבחודש דצמבר ההוצאה הממשלתית הוגדלה במידה ניכרת, תוך הקדמת הוצאות מ-2011 ל-2010.







על פי הערכת כלכלני הראל פיננסים, הגירעון ב-2010 יעמוד על כ-4.5 אחוזים, כ-1 אחוז תוצר פחות מהיעד בתקציב המדינה. הממשלה הכריזה על יעד גירעון תקציבי של 3.0 אחוזים ב-2011, כאשר על פי המתווה הנוכחי של ההוצאה הממשלתית (עלייה ריאלית של 1.7 אחוזים) וההכנסות הצפויות (כולל ההפחתה העתידית במיסים) הגירעון צפוי להיות גבוה יותר (בסביבות 4.5 אחוזים).



דיוני התקציב צפויים להתחיל בקרוב ועל מנת לעמוד ביעד הגירעון הממשלה תצטרך לבצע קיצוץ בתקציב המדינה ל-2011 (גידול של פחות מ 1.7 אחוזים בהוצאה) ו\או לדחות את הפחתות המסים המתוכננות. אפשרות שלישית היא להעלות את יעד הגירעון, אם כי בהראל פיננסים סבורים כי אין לכך היגיון כלכלי. אפשרות רביעית, הגרועה ביותר מבחינת המדיניות הרצויה, היא להציג תחזית הכנסות לא מציאותית כך שהגירעון החזוי יעמוד ביעד ולא יידרשו צעדי מדיניות.



כניסת התיירים בדרך האוויר קטנה ב-12 אחוזים בדצמבר. במהלך 2009 נרשמה ירידה של 7 אחוזים בכניסות תיירים לישראל בדרך האוויר. המיתון העולמי יחד עם המבצע בעזה בסוף 2008 תרמו לירידה בכניסות תיירים. בהשוואה בינלאומית שמרה ישראל בקירוב על חלקה היחסי בתיירות העולמית.







יצוא הסחורות (ללא יהלומים, אוניות ומטוסים, במונחים דולריים) גדל ב-7 אחוזים בדצמבר וב-14 אחוזים ב-12 החודשים האחרונים. יבוא הסחורות גדל ב-2 אחוזים בדצמבר וב-12 אחוזים ב-12 החודשים האחרונים.







על פי העדכון האחרון של הלמ"ס, הצמיחה ברבעון השלישי עמדה על שיעור שנתי של 3.0 אחוזים, בדומה לאומדן הקודם.



הציפיות לאינפלציה, על פי חישובי בנק ישראל, עמדו בממוצע בין אמצע דצמבר לאמצע ינואר על 2.5 אחוזים לשנה הראשונה, 3.1 אחוזים בשנה השנייה ו-2.5 אחוזים בשנה השלישית ואילך, בדומה לחודש הקודם. כמות אמצעי התשלום הצטמצמה בדצמבר ב 1.2 אחוזים ושיעור הגידול השנתי ירד ל-51 אחוזים. זהו שיעור גידול גבוה בהשוואה לשנים קודמות, אך נמוך במידה משמעותית לעומת השיא של 65 אחוזים שנרשם באוגוסט 2009.



ארה"ב



המכירות הקמעונאיות רשמו ירידה מפתיעה של 0.3 אחוז בדצמבר. ב-12 החודשים האחרונים עלו המכירות ב-5.4 אחוזים.



האינפלציה עמדה על 2.7 אחוזים בדצמבר ואינפלציית הליבה עמדה על 1.8 אחוזים, תוך עלייה של 0.1 אחוז במדד הליבה, בדומה לצפי.