"מחירי המניות באחד העם סבירים, ולא משקפים בועה". כך העריכו היום ראשי בית ההשקעות פסגות בכנס ההשקעות שערכה החברה. בכנס הוצגו שאלות לראשי החברה: רועי ורמוס, מנכ"ל פסגות, שי ירון, מנכ"ל פסגות ניירות ערך, ורד דר, כלכלנית ואסטרטגית ראשית ודורון צור, מנכ"ל פסגות קומפוס.
האם האירועים הדרמטיים בשוקים מסקנות לגבי הדרך הנכונה לחוסכים?
ורמוס: ישנם לקחים מאוד ברורים לגבי ההתנהלות של ציבור החוסכים בתקופה של משבר- בשנת 2008 ראינו שנה מאוד קשה בשווקים, ב-2009 ראינו התאוששות משמעותית כתוצאה מהתערבות ממשלתית בכל העולם והורדת ריביות. רוב החוסכים שקיבלו החלטות במהלך המשבר מכרו את הנכסים במהלך הירידות וקנו בתקופת העליות. יש מגבלות מאוד ברורות לכושר הניבוי והחיזוי. אחת המסקנות קשורה ליכולת ההתמדה של המשקיעים ולפיתוח של כלים שישפרו יכולת זו.
הסדרי החוב, אפריקה ישראל היא אחת הדוגמאות הבולטות, יש מסקנות ביניים?
ורמוס: המשבר הכלכלי הוביל לכך שחברות שהתנהלו ברמת סיכון גבוהה הגיעו למצב של חשש אמיתי ליכולת החזר החוב. עדיין יש מבחן מאוד ברור לגופים המוסדיים בהתנהלות מול אותם תאגידים ובעלי שליטה. המטרה היא להשיג את התוצאה הטובה ביותר עבור הלקוחות, שכספם הוא זה שניתן לחברות. יש חשיבות גדולה מאוד לפומביות הדין וחשבון שהחברות צריכות לתת. כתוצאה מגודל מדינת ישראל ללחץ ציבורי יש אפקטיביות ויכולת לשפר בצורה משמעותית את התוצאה. באפריקה דובר על סוג של הסדר חוב ללא הזרמת כסף, כתוצאה מלחץ משמעותי אפשר לשפר באופן דרמטי את התוצאה.
אתגרים מרכזיים ב-2010?
ורמוס: ברור ש-2010 מזמנת אתגר בניהול הכסף- ריבית מאוד נמוכה שגורמת ללקוחות לנסות לקחת סיכונים, כתוצאה מאלטרנטיבות לא אטרקטיביות. מול זה, רמת המחירים בשוק המניות כבר לא זולה כמו לפני שנה, ויש צורך בזהירות. גם בשנת 2010 החוכמה תהיה להגיע לתיק מפוזר בין אפיקים להקטנת התנודתיות. גם ב-2010 יהיו תקופות שנראות פחות טוב, ויכולת ההתמדה תהיה חשובה.
חרגנו מיעד האינפלציה ב-2009, זה יקרה גם ב-2010?
דר: אנחנו מעריכים שזה לא יקרה, אבל מתחת לתחזית עומדת ההנחה שריבית בנק ישראל תועלה, עד לרמה של 3% ב-2010.
תקופת עליית ריבית היא בעייתית לאג"חים ולשוק המניות, מה עושים בתיק מנוהל?
דר: ריבית עולה היא לא טובה לא לאג"חים ולא למניות, הפעם ההשפעה על המניות לא תהיה כל כך בעייתית כי לא נגיע לריבית מאוד גבוהה גם בסוף השנה. יהיה מצב שבו ככל שמצב המשק יהיה טוב יותר, יהיו יותר העלאות ריבית, ויהיה פחות טוב לאג"ח ויותר טוב למניות.
צפוי להיות מתאם שלילי בין האג"חים למניות?
דר: אכן, ובדרך כלל זה לא עובד ככה, בדרך כלל מניות ואג"חים הולכים באוות הכיוון, אבל לא הפעם. אנחנו מעריכים שתהיה שנה שבמחצית הראשונה שלה תהיה לא רעה בכלל, אך לקראת סוף השנה יהיו חריקות.
האם שווקי המניות מעניינים היום?
צור: נראה שמחירי המניות מתומחרים היום ברמה סבירה, לא בשיא ולא בשפל, צריך להפריד בין ענפים ומגזרים שונים. עליות ב-2009 הושפעו באופן ניכר מציפיות לשיפור ברווחיות, ולא משיפור ממשי ברווחיות. אנחנו מעדיפים להתמקד בחברות שמתומחרות פחות על פי ציפיות כמו תרופות וסלולארי.
ענפים שהיית מזהיר מפניהם?
צור: הצרכן האמריקאי עובר היום שינוי בתפיסת העולם שלו, כוח הקנייה שלו נפגע, ולכן ענפים שפונים לצרכן האמריקאי- קמעונאות וצריכה פרטית- היינו מעדיפים להתרחק.
רועי ורמוס: "מחירי המניות בתל אביב לא משקפים בועה"
יעל חלק
19.1.2010 / 20:10