בכלל פיננסים עדיין ממליצים למכור את מניית אפריקה ישראל: "משוואת סיכון-סיכוי בעייתית"

>> בבית ההשקעות כלל פיננסים בטוחה ברוקראז' לא מתרשמים במיוחד מהדיווח משלשום של החברה הבת של אפריקה ישראל, אפי פיתוח, לגבי תחילת בנייה של פרויקטי נדל"ן מניב ומלונאות ברוסיה.

"פרויקט קניון מוסקו סיטי מעולם לא הופסק, פרויקט טברסקאיה זאסטבה היה ונשאר 'על אש קטנה', והשלב הבא באוזרקובסקיה מחכה להשלמת המימון. נאמר בזהירות כי ההפרשה של השוק היא איטית, ולמעשה יש כמעט חזרה על דברים שאמר מנכ"ל אפי פיתוח (אלכסנדר חלדאיי)", כך כתב יובל בן זאב, מנהל מחלקת המחקר של כלל פיננסים. לדבריו, "משוואת סיכון-סיכוי עדיין בעייתית עם אתגרים רבים בדרך". בכלל פיננסים ממשיכים לדבוק בהמלצת "מכירה" לאפריקה ישראל בלי מחיר יעד.



עד כה אפי פיתוח דיווחה כי השכירה כ-40% מהשטחים בקניון מוסקו סיטי, הצפוי להיות פרויקט הדגל של אפריקה ברוסיה. בן זאב מציין כי מדובר בהתקדמות איטית של קצב ההשכרות בקניון מוסקו סיטי, כשלדבריו לא ברור מההודעה מה הן העלויות של עבודות התשתיות במתחם.



לגבי הקמת פרויקט קניון תת-קרקעי במסגרת פרויקט טברסקאיה זאסטבה, מציין בן זאב: "חשוב לשים לב לפרויקט זה, שהוא מורכב הנדסית ובעל פוטנציאל וסיכון רב. עד כה השקיעה החברה בפרויקט כ-80 מיליון דולר והיא נמצאת במו"מ עם העירייה לגבי השתתפותה בעלויות הפיתוח. פרויקט זה נבלע בדיווח הכולל של החברה, ואנחנו מציעים לעקוב מקרוב אחר הסיכונים שבו".



בן זאב טוען כי מודל השווי הנכסי הנגזר משווי השוק של אפי פיתוח גוזר מחיר של פחות מ-20 שקל למניית אפריקה ישראל (45% פחות ממחירה בבורסה), המגלם לפי בן זאב משוואת סיכוי-סיכון בעייתית.



בן זאב מוסיף ומציין כי עם השלמת הסדר עם מחזיקי האג"ח קיים חשש ללחץ כבד של מוכרים במניות אפי פיתוח (שיוחזקו ב-17.7% בידי בעלי האג"ח). כן סבור בן זאב כי קיים חשש ללחץ גם במניית אפריקה ישראל האם, שכן משקיעים רבים יהיו מעוניינים להקטין את החשיפה לחברה, שכן הם יקבלו את המניות במחיר של 36 שקל למניה, בעוד מניות אפריקה נסחרות כיום במחיר של 47 שקל למניה.



בתוך כך דיווחה אפי פיתוח אתמול כי היא מתכננת לרשום את ניירות הערך שלה, הנסחרים בבורסה הראשית בלונדון, ברשימה הראשית בבורסה (premium listing). מניות אפי פיתוח נסחרות ברשימת המסחר של ה-gdr's (תעודות פיקדון גלובליות).