יוג'ין קנדל: יש להקים גוף שיקבע אמות מידה לכל הנפקת אג"ח

>> ראש המועצה הכלכלית חברתית במשרד ראש הממשלה, יוג'ין קנדל, מסתייג מיישום המלצות ועדת חודק בטווח הקצר באמצעות רגולציה. קנדל, שלדבריו תומך עקרונית בהמלצות הוועדה, מציע הקמת גוף ללא כוונת רווח, שיקבע באילו מהמלצות ועדת חודק להשתמש בכל הנפקת אג"ח.

לדברי קנדל, כך כוחות השוק יתאימו עצמם לשינויים הנדרשים בהמלצות הוועדה, עד שבטווח של חמש שנים ההמלצות יהיו חלק מכל תהליך גיוס אג"ח מגופים מוסדיים.



ועדת חודק הוקמה על ידי משרד האוצר לקביעת אמות מידה בהתנהלות גופים מוסדיים בבואם להעמיד אשראי באמצעות אגרות חוב לחברות מגייסות. הוועדה הוקמה לאחר שהתברר, כי בניגוד לבנקים שיודעים לבטח את ההלוואות לחברות, השקעות הגופים המוסדיים נעשו ללא ביטחונות ראויים. במשבר הכלכלי העולמי אף היה חשש לפגיעה ממשית בחוסכים לפנסיה, שחייב את הממשלה להתערב באמצעות רשת ביטחון.



המלצות ועדת חודק נועדו לגרום למוסדיים לבסס את השקעותיהם על קריטריונים וביטחונות, שיבטיחו שמירה גבוהה מהקיימת כיום על ערך הכסף. הקריטריונים גם אמורים להגביל את יכולת הפגיעה במשקיעים מצד המנפיקות.



המלצות הביניים שפירסמה הוועדה, עוררו ביקורת מצד גופים שצפויים להיפגע מהן במערכת הבנקאות ובחברות מנפיקות, בראשן אי.די.בי.



בשיחה עם themarker אמר קנדל, כי האחריות לטיפול בהמלצות ועדת חודק נמצאת במשרד האוצר, והוא רק מייעץ מתוקף היכרות מוקדמת שלו עם התחום. "השאלה היא, איך מגיעים מהיום לסטנדרט החדש שמכיל את כל מה שאנחנו רוצים, כשהיום אין כמעט אמות מידה (קובננטס) באג"ח".



לדבריו, יש שתי דרכים להגיע להסדרת אמות המידה. הראשונה ברגולציה, לפיה בכל הנפקת אג"ח יש לכלול את המרכיבים שבהמלצות ועדת חודק; והשנייה על ידי הכנסת גורם נוסף למשוואה בצורת מלכ"ר שיעזור למוסדיים ולמנפיקים להחליט על אמות המידה.



"גם בהנפקת אג"ח בארה"ב 70%-80% מהסעיפים נועדו לשמירה על המוסדיים. לכן, לא נכון כרגע, כקונצפט, להעביר רגולציה שמקטינה את גמישות השוק.



"אני מציע להכניס גורם שיקבע אילו סעיפים יחייבו בכל מקרה. הרגולטור יכול לומר שהוא לא מרוצה מהמצב, ושבעוד שנתיים-שלוש הוא רוצה לראות באמות המידה את המלצות חודק", אמר קנדל.



המלכ"ר יוקם לאחר שיקבל הסמכה מהרגולטור. המנפיק יאמר למלכ"ר מהן לדעתו אמות המידה הראויות, הגוף ישקול את ההצעה ויבדוק מה שומר טוב יותר על אינטרס המוסדיים.