כלל פיננסים: שטראוס מתומחרת במחיר סביר; מותירים את ההמלצה על "תשואת שוק" במחיר יעד של 55 שקל

בכלל פיננסים ברוקראז' מעדכנים היום את ההמלצה ל: פעילות הקפה וסברה ממשיכות לצמוח ותוספת הרכישה של פעילות המים תתווסף גם היא לדו"חות הרבעון הרביעי. אבל התוצאות החיוביות שמציגים "השגרירים" בחו"ל עדיין לא יכולים לפצות על הפעילות בישראל שנמצאת בשוק רווי ותחרותי במיוחד. בכלל פיננסים סבורים כי במכפיל 17 על 2010 שטראוס מתומחרת במחיר סביר ומותירים את ההמלצה על "תשואת שוק" במחיר יעד של 55 שקל.



ישראל - לאחר תוצאות לא מרשימות במהלך 2008 וירידה כוללת של 3.4% ברבעון השלישי (ללא קפה) בכלל פיננסים צופים כי שטראוס תציג צמיחה קלה ברבעון הרביעי יחד עם כל שוק המזון. אבל הרבעון הרביעי הוא, עונתית, חזק מבחינת הכנסות וחלש ברווח התפעולי. במבט ל-2010 ישראל ממשיכה להיות סטטית יחסית עם צפי לצמיחה של 2%. פעילות המים שנרכשה תתווסף לראשונה מתחילת הרבעון הרביעי ותדווח בנפרד.



המרווח הגולמי (מעבר לעונתיות) יושפע לרעה גם ממחירי חומרי הגלם ובמיוחד הקקאו והסכור שרשמו עליות לאורך הרבעון הרביעי (והמשיכו באותו הכיוון גם לאורך ינואר 2010). חלק מההשפעות לא יבואו לידי ביטוי ברבעון הקרוב בשל הגנות שעושה החברה, אך הם ילחצו על התוצאות בשנת 2010. התחרות המקומית והמותג הפרטי יקשו לשפר את המרווחים.



קפה - הפעילות הבינלאומית ממשיכה לצמוח. ברזיל ממשיכה להיות סיפור הצלחה עם גידול בנתח השוק ובמרווחים וגם רוסיה צפויה לתרום לתוצאות ב-2010. איבוד מותג ג'ייקובס בישראל יפגע בין 30-40 מיליון שקל ושטראוס תנסה לפצות דרך חיזוק מותגי הקפה הנמס שלה אבל הלחץ על המרווחים.



שער חוץ - שינויי שחר החליפין ששחקו את התוצאות במונחים שקליים לאורך הרבעונים הקודמים אמורה לתרום לתוצאות ברבעון הנוכחי עם שיפור מצד ברזיל, רוסיה ופולין ויציבות בסרביה. אבל ההשפעה חוזרת להיות שלילית כבר בינואר.



סברה - הרבעון הרביעי ימשיך להציג תוצאות מרשימות של צמיחה ורווחיות תפעולית שקרובה ל-20%. "עם הפתיחה הצפויה של מפעל סברה ברבעון השני של 2010 אנחנו צפויים לראות פגיעה במרווחים בשל האחזקה הכפולה של שני המפעלים בהתחלה ועלויות שיווק", אומר היום צחי אברהם, אנליסט כלל פיננסים ברוקראז'.