לידר שוקי הון: ככל הנראה מחירי הדיור כבר הגיעו לנקודת השיא

"מדד המחירים לצרכן עלה ב - 2009 בשיעור גבוה של 3.9%, למרות שהייתה זו שנת מיתון. התרומה לעליית המדד בשיעור זה נבעה משלושה גורמים עיקריים: עלייה בסעיף הדיור, עלייה במחירי האנרגיה והעלאת מיסים. תרומה בולטת לעליית המדד התקבלה מסעיף הדיור, שעלה בשיעור של 5.6% ותרם 1.25% לעליית המדד. לאחר רצף עליות ממושך מאז חודש פברואר השנה בשיעור מצטבר של כ-7.5%, נרשמה בדצמבר ירידה של 0.8% במחירי הדירות בבעלות. כמובן שעל בסיס מדד אחד לא ניתן לקבוע כי המגמה השתנתה אך להערכתנו אנו קרובים מאוד לנקודת השיא במחירי השכירות ולא נופתע אם היא כבר מאחורינו" כך מעריך הבוקר הכלכלן רפי גוזלן מלידר שוקי הון. סעיף מחירי הדירות בבעלות עלה בשלוש השנים האחרונות בשיעור מצטבר של כ-25%.



עם זאת, גוזלן מעריך כי הגורמים שהובילו לעלייה גבוהה במדד בשנת 2009 צפויים להתמתן בשנת 2010. אחת הסיבות העיקריות להערכה בדבר עלייה מתונה באינפלציה בשנת 2010 טמונה בהערכה להתמתנות ניכרת ואולי אף ירידה במחירי השכירות בשנת 2010. מיצוי התאמת המעבר מחוזים דולריים לשקליים (הגיע בדצמבר ל-86%), העלייה בהיקף רכישת הדירות להשקעה, שפועלת להגדלת היצע הדירות להשכרה, ושחיקת השכר הריאלי.



מדד דצמבר האחרון, שנותר ללא שינוי, הפתיע את הערכת הקונצנזוס שציפה לעלייה בשיעור של 0.3%-0.4% . התפתחות זו, ובפרט הסיבה העיקרית להפתעה שהייתה הירידה במחירי הדיור, הביאה את גוזלן לבחון תקופות שבהם נרשמת הפתעה במדד ביחס לקונצנזוס והשפעתה על ריבית בנק ישראל ועל שוק האג"ח הממשלתיות. הבדיקה מעלה כי סעיף הדיור מהווה גורם עיקרי לסטייה ממושכת של המדד מהקונצנזוס. לפיכך, פוטנציאל ההפתעה הגבוה ביותר נמצא בסעיף זה, כך שבמידה ותתממש הערכת לידר לכך שמגמת העלייה במחירי הדיור נבלמה, צפויה ירידת מדרגה נוספת בציפיות לאינפלציה במקביל להערכה מחודשת (נוספת) של תוואי העלאת הריבית.