הראל: האינפלציה תהיה מעט נמוכה יותר ב-2010, והריבית תעלה קצת פחות מהר מאשר בתחזית בנק ישראל

בנק ישראל פרסם את דו"ח האינפלציה הרבעוני. בדו"ח זה חל שינוי מהותי לעומת הפרסומים בעבר. בדו"ח מוצגת תחזית של חטיבת המחקר בבנק לגבי שיעורי האינפלציה והריבית הצפויים בשנתיים הבאות. בעבר פורסמו רק תוצאות של שני מודלים אקונומטריים, שבדרך כלל הניבו תוצאות שונות מאד, מבלי לציין מהי התחזית שהבנק באמת מאמין בה. "אנחנו המלצנו על שינוי זה בהזדמנויות רבות במהלך השנים האחרונות וכמובן שמברכים עליו", אומר היום ד"ר מיכאל שראל, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל. "להערכתנו השינוי מחזק במידה ניכרת את השקיפות ואת האמינות של המדיניות המוניטרית ומגביר את היכולת של הציבור והפעילים בשוק ההון להבין את מדיניות בנק ישראל ולקבל מתן דין וחשבון על החלטות הבנק".



לעצם התחזית של חטיבת המחקר: שיעור האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים, שעמד על 3.6 אחוזים ברבעון האחרון של 2009, צפוי לרדת לכ-2.50 אחוזים ברבעון האחרון של 2010 ולכ-2.00 אחוזים ברבעון האחרון של 2011. במקביל, ריבית בנק ישראל צפויה לעלות לכ-3.25 אחוזים ברבעון האחרון של 2010 ולכ-5.00 אחוזים ברבעון האחרון של 2011. להערכת כלכלני הראל פיננסים, האינפלציה תהיה מעט נמוכה יותר ב-2010 והריבית תעלה קצת פחות מהר. יתכן שההבדל בין ההערכה של הראל לתחזית חטיבת המחקר נובע מכך שתחזית הצמיחה של הראל היא מעט פחות אופטימית מאשר התחזית של בנק ישראל.







מספר הדירות החדשות שנמכרו קטן ב-11 אחוזים בדצמבר וב-12 אחוזים ב-12 החודשים האחרונים. מלאי הדירות למכירה ירד ב-2 אחוזים והגיע לשפל חדש.







התפתחויות בכלכלה העולמית



קרן המטבע הבינלאומית (imf) עדכנה את תחזית הצמיחה העולמית כלפי מעלה. התחזית המעודכנת היא לצמיחה עולמית של 3.9 אחוזים ב-2010 (לאחר צמיחה של מינוס 0.8 אחוז ב-2009), עם צמיחה של 2.1 אחוזים במדינות המתקדמות, כולל צמיחה של 2.7 אחוזים בארה"ב ו-1.0 אחוז בגוש היורו. תחזיות אלה נמוכות במקצת מממוצע התחזיות של סקר ה-economist ל-2010 (2.8 לארה"ב ו-1.4 לגוש היורו).



בנוסף, הקרן צופה שהצמיחה העולמית בשנת 2011 תגיע ל-4.3 אחוזים, בארה"ב תיחלש ל-2.4 אחוזים, ובגוש היורו היא תעמוד על 1.6 אחוזים. התחזית לאינפלציה במדינות המתקדמות היא לממוצע שנתי של 1.3 אחוזים ב-2010 ו-1.5 אחוזים ל-2011.



ארה"ב



ה-fed הותיר את הריבית ללא שינוי, בהתאם לצפי.



על פי האומדן הראשוני, כלכלת ארה"ב צמחה בשיעור שנתי של 5.7 אחוזים ברבעון האחרון של 2009, הרבה מעל להערכות המוקדמות. אולם, לגידול במלאים - גידול שאינו צפוי לחזור ברבעונים הבאים - הייתה תרומה מכרעת לשיעור הצמיחה הגבוה. ללא רכיב זה, שיעור הצמיחה היה 2.2 אחוזים בלבד.







מדד ה-ism למגזר היצרני עמד על 58.4 נקודות בדצמבר, מעל לצפי.



הצריכה הפרטית הריאלית גדלה בדצמבר ב-0.1 אחוז בלבד. מדד מחירי הליבה (pce deflator) עלה בדצמבר גם כן ב-0.1 אחוז בלבד. שיעור החיסכון של משקי הבית עלה ל-4.8 אחוזים בדצמבר, לעומת 4.5 אחוזים בנובמבר. בממוצע שנתי עמד שיעור החיסכון על 4.6 אחוזים ב-2009, לעומת 2.7 אחוזים ב-2008 ו-1.7 אחוזים ב-2007.



העלייה בשיעור החיסכון במהלך השנתיים האחרונות היא תגובה טבעית למשבר הכלכלי ולירידה במחירי הבתים. להערכתנו, העלייה בשיעור החיסכון תימשך גם בשנים הבאות, תמתן את הגידול בצריכה הפרטית ותאט את קצב הצמיחה במשק האמריקאי.



גוש היורו



האינפלציה במהלך 12 החודשים האחרונים עמדה בדצמבר על 1.0 אחוז (על פי האומדן הראשוני), מעט מתחת לצפי.



שיעור האבטלה בגוש היורו עמד על 10.0 אחוזים בדצמבר, לעומת 8.2 אחוזים בדצמבר 2008.



תחזית הראל פיננסים לשינויים במדדי מחירים במהלך שלושת החודשים הקרובים:



שינוי חזוי בין מדד דצמבר 2009 למדד מארס 2010