קוזה נוסטרו

>> המלה נוסטרו - מקורה במלה הלטינית "שלנו", ומשמשת גם בביטוי האיטלקי "קוזה נוסטרה" - העניין שלנו. בשוק ההון הישראלי המלה מתארת את החשבון הפרטי של בית ההשקעות - חשבון הבית המתנהל במנותק מכספי הלקוחות - חשבון הנוסטרו.

פסגות נהנה מחשבון נוסטרו שמן במיוחד - כ-2 מיליארד שקל. לפי הערכות, חשבון זה הניב רווח של כ-50 מיליון שקל בשנה, תשואה של 12.5% על ההון העצמי.



שיטות העבודה בנוסטרו מגוונות ומזכירות במידה לא מועטה את שיטות העבודה בקרנות הגידור. מנהל הנוסטרו יכול לקנות, למכור, לבצע פעולות שורט ולממן חלק מפעילותו באמצעות מכירה בשורט ורכישת ניירות. לא חלות עליו מגבלות - מלבד אלה שהטילה עליו מועצת המנהלים של החברה. חשבון הנוסטרו זוכה למעמד גבוה בבתי השקעות. כל שקל שהנוסטרו מרוויח, יורד מיד לשורת הרווח התחתונה - שהרי עלויות תפעולו אפסיות. כמו כל פעילות שחשיבותה לדו"חות הכספיים גבוהה, כך זוכה הנוסטרו לתשומת לבם של המנהלים הבכירים ומועצת המנהלים.



השאלות העולות בעקבות פרשת פסגות עשויות להשפיע על בתי ההשקעות בישראל: מי מפקח על פעילות הנוסטרו? האם בית השקעות רשאי למכור מוצר מסוים ללקוחותיו, בעוד הנוסטרו שלו מוכר בחסר אותם המוצרים? והשאלה הקשה מכולן - עד כמה מנהלי פסגות ידעו? ואם ידעו, מה עשו?



על השאלות מי פיקח, כיצד פעל, ואם המנהלים ידעו על אופי הפעילות, לא התקבלה עד כה תשובה ברורה. ואולם פעילות ללא פיקוח של הנוסטרו בפסגות - שהיקפו מגיע למיליארדי שקלים ונחשב לחשבון המיוחס של החברה - נראית בלתי-סבירה.



השאלה הקשה שעמה רשות ני"ע תצטרך להתמודד היא אם מדובר בתרגילי מסחר אגרסיביים, אך לגיטימיים, או שמא מדובר בפעילות שנהפכה ללא חוקית בעליל. נראה כי רעידת האדמה שחווה פסגות תזעזע את כל בתי ההשקעות, שייאלצו לבדוק היטב אם גם אצלם זה יכול לקרות - וכיצד ניתן למנוע זאת.