רונן מנחם: בניגוד למצב בתעשייה, ענפי השירותים בארה"ב, שהם חלק הארי, ממשיכים לדשדש

דו"ח מנהלי הרכש, הבוחן את הפעילות בענפי השירותים בארה"ב, מצביע על כך שחלק הארי של הכלכלה האמריקאית, כ-5/6, עדיין לא החל להתאושש. הנקודה הבעייתית ביותר בדו"ח החדש הינה, שבעקבות עדכונים בדיעבד של המדד, מתברר כעת כי ב-20 החודשים האחרונים רשמו הענפים הללו התכווצות, או קיפאון, אך לא התרחבו. "מרכיבי המשקפים הוורודות בינינו יצביעו מן הסתם על כך שהמדד טיפס 17% בששת החודשים האחרונים, בהשוואה לשמונת חודשי המשבר שקדמו להם, אך הדבר מצביע, להערכתנו, על חומרת המצב אז, לאו דווקא על תקינותו כעת. כך או כך, גם לנוכח הערכות הכלכלנים, נתון ינואר 2010 היה בהחלט מאכזב", אומר היום רונן מנחם, מנהל יחידת ההשקעות והאסטרטגיה במזרחי טפחות.



לא זו בלבד, שהמדד לא מאותת על התאוששות של ממש, אלא גם לא ניתן להצביע על ענפים בודדים, בהם מורגש שיפור אמיתי. לדוגמא, בתחום המסחר הקמעוני, אחד הענפים שבלט לטובה, נמסר שלא היה די בכך שתפוקתו בחודש שעבר הייתה הגבוהה ביותר במחצית השנה האחרונה, כדי לשפר את המצב בהשוואה לסוף שנת 2008. במספר ענפים מדווח על השתפרות, אך לא ברור שם אם היא בת קיימא בשלב זה.



בעיה נוספת, עליה מצביעים ענפים רבים, התגלתה כחריפה גם במגזר היצרני, שדוח מנהלי הרכש שלו פורסם יומיים קודם לכן. מדובר בעלייה בתעריפי חומרי הגלם ותשומות הייצור, שהקצב שלה גדל והולך. התעריפים הללו עולים, לפי הנתון המעודכן, זה שישה חודשים, כולל קפיצה בת 8.5% בסעיף זה בחודש האחרון.



חוץ מעוצמת העלייה, ניתן לציין את ההפתעה שבה. כך, בתחום שירותי המינהל הציבורי הלינו על קפיצה פתאומית בתעריפי הדלקים, מסיבה שלא מובנת להם, המדאיגה אותם. בתחום שירותי המזון, דווח על סימני עלייה בתעריפי הסחורות החקלאיות, הגורמת להם לנסות לחתום על חוזים ארוכים יותר, על מנת למזער את לחצי המחירים. בשלב מסוים, אם לא תיבלמנה, תחלחלנה העליות הללו למדדי המחירים ליצרן ולצרכן ויקשו על ה-fed להמשיך לנקוט הרחבה מוניטרית.



נקודה נוספת נוגעת לתחום התעסוקה. בעוד במגזר היצרני מדווח על שכירת עובדים בחודשיים האחרונים, בענפי השירותים, המהווים, כאמור, את חלק הארי של שוק העבודה, יורד מספר המשרות זה 25 חודשים. נחמה פורתא ניתן אולי למצוא בכך שבחודש שחלף נגרעו פחות משרות בהשוואה לקודמיו, אך עדיין רחוקה הדרך עד שהחברות בענפים הללו תתחלנה לשכור עובדים חדשים. התמונה התעסוקתית הכוללת אינה מרשימה, בלשון המעטה. רצוי לזכור זאת, לבטח אם מחר (ו') יתפרסם דו"ח תעסוקה שיצביע, לפי ההערכות הרווחות כעת, על תמונה משופרת.



לבסוף, חודשים ארוכים מציינות חברות השירותים האמריקאיות, שהמצאי בידי לקוחותיהם גבוה, כך שמבחינתן לא מסתמן מצב בו הלקוחות יחפצו לחדש הון וציוד. נקודה זו מפחיתה את הסיכוי לכך שההזמנות שתופנינה לחברות תקפוצנה מדרגה בתקופה הקרובה, גם אם מדי פעם תירשמנה בהן עליות מזדמנות. זו תופעה מתמשכת, שאינה קשורה דווקא למשבר האחרון, אך לבטח לא תקל על היציאה ממנו.



אגב, בהקשר זה, דווקא בקרב החברות במגזר היצרני דווח על כך שהמצאי בידי לקוחותיהם נתפס נמוך מדי. חברות אלה פונות ללקוחות זרים בעצימות גבוהה יותר בהשוואה לחברות בתחום השירותים, דבר שעשוי לרמז על כך שההתאוששות בארה"ב תישען בחלקה הגדול על הזמנות מחו"ל, לפחות בשלביה הראשונים. במקרה כזה, ההתחזקות בדולר, לה אנו עדים בשבועות האחרונים, תהווה מכשול שקברניטי המשק האמריקאי יצטרכו להידרש לו, ככל שיימשך.



על מנת לסיים בנימה אופטימית, נציין שסעיף ההזמנות החדשות במדד מנהלי הרכש, אחד הסעיפים עם הזיקה החזקה ביותר לפעילות העתידית, עולה זה 5 חודשים, בקצב מהיר יותר. עדיין לא מדובר בקפיצה של ממש, אך הכיוון חיובי ויש לקוות כי מגמה זו תימשך.