פריגו דוהרת על גב המיתון בארה"ב - צופה גידול של כ-42% ברווח הנקי

מעטים מודעים לעובדה שמניית היא אחת המניות הכבדות במדד ת"א 25. משקלה של פריגו, מהמניות הפחות מסוקרות במדד, הוא 8.7% מהמדד כולו, יותר מכפול ממשקלה של מכתשים - ופי ארבעה ממשקלה של קבוצת דלק.



למעט אבנר ודלק קידוחים - יחידות ההשתתפות בחגיגת הגז והנפט - לעלייה של 15% במניית פריגו מתחילת 2010 היתה תרומה חשובה לכך שביצועיו המאופקים של מדד ת"א 25 מתחילת 2010 לא היו נמוכים עוד יותר. פריגו עלתה ב-92% ב-12 החודשים האחרונים, בעוד שמדד ת"א 25 עלה בתקופה זו ב-67%.

בתקופה שבה מדברים על ברירה קפדנית של מניות בניגוד להשקעה במדדים, ייתכן שכדאי לעקוב אחר פריגו - שמפתחת, מייצרת ומשווקת תרופות ללא מרשם רופא במותג פרטי של רשתות הפארם וכן תרופות מרשם גנריות. זאת, משום שסיכוייה של פריגו להמשיך להציג תוצאות כספיות משופרות נראים לא רעים בהתחשב במגמות בשוק האמריקאי.



רפי לבל, מנכ"ל פריגו ישראל, ציין בכנס אנליסטים שנערך ביום חמישי שעבר כי נתח השוק של התרופות ללא מרשם רופא במותג פרטי של רשתות הפארם צמח ב-12 החודשים האחרונים ב-3 נקודות אחוז, מ-25% ל-28%, בעוד שבין השנים 1990 ל-2008 נתח השוק של המותג הפרטי לעומת התרופות הממותגות ללא מרשם רופא צמח ב-1% בשנה.



ההאצה בגידול בנתח השוק נובעת ככל הנראה מהמיתון במשק האמריקאי. ואולם לדברי מנכ"ל פריגו, ג'ו פאפא, בסקר שנערך באחרונה אמרו 91% מהנשאלים שבכוונתם להמשיך לצרוך תרופות ללא מרשם במותג פרטי גם לאחר שהמיתון יסתיים.



אחד הגורמים שעשויים לסייע לפריגו, כחברה המובילה בשוק התרופות ללא מרשם במותג פרטי, עם נתח גדול מ-70%, הוא בעיות התדמית של ג'ונסון אנד ג'ונסון. זאת לאחר שג'ונסון אנד ג'ונסון נאלצה להסיר מהמדפים מאות אצוות של שתיים מהתרופות המובילות שלה, משככי הכאב טיילנול ומוטרין (איבופרופן).



מתחרות קטנות יותר כמו רנבקסי, אפוטקס, ו-kv חוו גם הן מגבלות על שיווק תרופות בארה"ב, ועל כן היכולת לעמוד בהחמרה בדרישות האיכות של ה-fda ובהגדלת תקציבי האכיפה שלו תהיה קריטית להמשך צמיחתה של פריגו בעתיד - כבר כיום עוסקים 15% מכוח האדם של פריגו בבקרת איכות.



ההשקעה באיכות השתלמה לפריגו ברבעון הרביעי של 2009, כאשר החברה ניצלה את המודעות הגוברת בקרב לקוחותיה לחשיבות האיכות, העלתה את מחיריהם של מוצרים מסוימים ובממוצע בלמה את שחיקת המחירים האופיינית למוצרים גנריים ותיקים.



קפיצה ברווחיות התפעולית



מגמה זו, בצירוף השקת מוצרים חדשים והמאמץ המתמשך להקטין את עלויות הכשל - כלומר את שיעור המוצרים שנפסלים בשל סטיות ממפרטי הייצור - הביאו לקפיצה ברווחיות התפעולית של חטיבת מוצרי הצריכה והתרופות ללא מרשם - מ-13.5% מהמחזור ברבעון הרביעי של 2008 ל-18.5% ברבעון הרביעי של 2009.



בשיחת הוועידה שקיים לאחר פרסום התוצאות הכספיות של פריגו ציין פאפא כי החברה מתכננת להיכנס באמצעות מיזוגים ורכישות לשלושה תחומי פעילות חדשים בתחום מוצרי הצריכה הרפואיים: מזון לתינוקות (תחום המגלגל 5 מיליארד דולר בשנה בארה"ב), ערכות לבדיקת סוכרת (3.1 מיליארד דולר) וטיפות עיניים לטיפול בתופעות כמו העין היבשה (1.9 מיליארד דולר). בטווח הקצר יותר מתכננת פריגו להשיק 23 תרופות חדשות ללא מרשם רופא בשנת הכספים 2010, בשווי של 765 מיליון דולר.



לבל אמר כי פריגו נהנתה ברבעון החולף מביצועים מצוינים של מגזר תרופות המרשם הגנריות, שהציג צמיחה של 38% במכירות ל-56 מיליון דולר ועלייה של 66% ברווח הגולמי ל-26 מיליון דולר.



השיפור בעסקי התרופות הגנריות נבע מהעלאת מחירים ומהמשך ההתרחבות של שיווק תרופות ללא מרשם רופא על פי הסכמים עם חברות הביטוח הרפואי (orx), שהגיעו לקצב שנתי של 40 מיליון דולר ברבעון הרביעי של 2009, בהשוואה לקצב אפסי לפני שנתיים.



לדברי לבל, ההסכם עם חברות הביטוח הרפואי משרת הן את הצרכן, שזוכה לסבסוד כמעט מלא של רכישת תרופות ללא מרשם רופא, שבעבר היה משלם עליהן מכיסו, והן את חברת הביטוח הרפואי - שמסבסדת תרופה זולה יחסית ללא מרשם רופא כתחליף להחזר למבוטחיה על רכישת תרופת מרשם גנרית או ממותגת יקרה יותר. לדבריו, החברה אינה נתקלת בתחרות כלשהי בנישה זו.



פריגו ממתינה לקבלת אישור לשיווק של 16 תרופות מרשם חדשות, וצפויה להשיק בשנת הכספים 2010 תרופות חדשות ששווי מכירותיהן במונחי תרופת המקור הוא 81 מיליון דולר, וב-2011 תרופות ששווי מכירותיהן 1.1 מיליארד דולר. מרבית הבקשות לאישור שיווק הוגשו על פי הסעיף בחוק הפטנטים שמערער על תוקף הפטנט המגן על התרופה, ועשוי לזכות את פריגו בבלעדיות של שישה חודשים בשיווקה, כולל המשחה aldara לטיפול במחלות עור באיברי המין.



לבל הזכיר כי עבודה של בנק rbs ממחצית ינואר 2010 קבעה שפריגו היא בעלת שיעורי ההצלחה הגבוהים ביותר מכל החברות הגנריות בתביעות משפטיות על הפרת פטנט. פריגו זכתה או הגיעה לפשרה חיובית בכל שמונת המשפטים שבהם היתה מעורבת, ולא הפסידה באף אחד מהם.