>> 27 שנה חלפו מאז סחרו תיקי הנוסטרו של הבנקים במניות, רכשו את המניות של הבנקים עצמם וויסתו את שעריהן. הפרשה הובילה בסופו של דבר להלאמת הבנקים, ואחריה הוטלו על הבנקים מגבלות - שכחלק מהן הם חויבו שלא לרכוש מניות במשך המסחר בבורסה. זוהי כיום המגבלה העיקרית והקשה המוטלת על תיקי הנוסטרו של הבנקים בישראל.
על הבנקים מוטלת מגבלה נוספת שלפיה אסור להם להחזיק יותר מ-20% בכמה חברות בו זמנית. כלומר ההשקעות שלהם צריכות להיות פיננסיות - ולא ריאליות. בנוסף, ככל שההשקעות מסוכנות יותר, כך מחייב בנק ישראל את הבנקים לרתק כנגדן הון בהיקפים גדולים יותר. כך למשל חייב בנק ישראל את בנק הפועלים לרתק הון כנגד תיק האג"ח מגובה הנכסים שלו.
באחרונה מקדם נשיא ארה"ב ברק אובמה חקיקה שעיקרה הטלת הגבלות על המסחר בנוסטרו של הבנקים. אנליסטים בישראל מעריכים כי גם הבנקים המקומיים עשויים להיות מושפעים מכך, וכי יוטלו הגבלות נוספות על הבנקים בישראל. נגיד בנק ישראל סטנלי פישר אף רמז באחרונה על אפשרות זו.
היקפם הכולל של תיקי הנוסטרו שמנהלים חמשת הבנקים הגדולים הגיע בסוף הרבעון השלישי של 2009 ל-146 מיליארד שקל. תיק הנוסטרו של הבנקים אינו מורכב רק מההון העצמי של הבנקים, אלא גם מכספי הפיקדונות שהם מקבלים מהציבור ושאינם ניתנים כאשראי.
המאזן של הבנקים מורכב מפיקדונות שהם מקבלים מהציבור ומההון העצמי שלהם, שכנגדם הם נותנים אשראי. ההון העצמי והפיקדונות גדולים מסך האשראי שהבנקים נותנים. ההפרש בין סך הפיקדונות וההון העצמי לאשראי מושקע בניירות ערך שונים. תיק ניירות הערך הזה הוא למעשה תיק הנוסטרו של הבנק.
מגדילים את הנוסטרו
לבנק לאומי תיק הנוסטרו הגדול ביותר - בהיקף של 58 מיליארד שקל. בדיסקונט היקף התיק הוא 36 מיליארד שקל. תיק הנוסטרו של הפועלים הוא בהיקף של 28 מיליארד שקל, ולבינלאומי יש תיק נוסטרו של 16 מיליארד דולר. למזרחי תיק נוסטרו של 8 מיליארד שקל.
הבנקים מחויבים לפרסם פירוט בנוגע לאפיקי ההשקעות בנוסטרו. היקף הפירוט הנדרש מהם עלה לאחר המשבר הכלכלי של 2008.
"הרוב הגדול של הנוסטרו של הבנקים - כ-60% מהתיקים - מושקע באג"ח ממשלתיות, בעיקר בישראל", אומר מנהל מחלקת המחקר בלידר שוקי הון אלון גלזר. "בנוסף כ-20%-30% מהתיק מושקעים באג"ח קונצרניות, בעיקר של גופים פיננסיים בעולם.
"לכל הבנקים אחזקות מנייתיות ואחזקות בקרנות השקעה פרטיות וקרנות גידור בהיקפים לא גדולים - כ-2 מיליארד שקל בשני הבנקים הגדולים יחד. בנוסף, לדיסקונט ובנק לאומי ישנה השקעה גם בניירות ערך מגובי נכסים, בעיקר של הסוכנויות הפדרליות פאני מיי ופרדי מאק, כאשר בדיסקונט אחזקות אלה הן שליש מתיק ניירות הערך ובלאומי מעט פחות מ-10% ממנו. בנוסף, ללאומי ולבינלאומי חשיפה גדולה יחסית לאג"ח של בנקים זרים.
"במשך השנים שלפני המשבר של 2008 הגדילו הבנקים את אחזקותיהם בתיק ניירות הערך מכמה סיבות. אחת הסיבות האלה היא העובדה שההשקעה באג"ח היתה אלטרנטיבה למתן אשראי, הן מכיוון שהשוק החוץ-בנקאי הגדיל את חלקו בשוק האשראי, והן מכיוון שהבנקים נהפכו לשמרנים יותר במתן אשראי חדש. ההשקעה בניירות ערך גם שימשה להגדלת הסיכון כדי לייצר תשואות גבוהות על ההון".
כאשר הגיע המשבר, חלק מהבנקים נפגעו מהאסטרטגיה הזאת, בעיקר בנק הפועלים, שהגדיל את המרכיב של איגרות חוב מסוכנות ושילם על כך בהפסדים גדולים בשלוש השנים האחרונות. ממדיו הצנועים יחסית של חשבון הנוסטרו של הפועלים כיום נובעים מצמצום היקפה של הפעילות הזאת בעקבות הפסד שרשם הבנק על השקעות בניירות ערך מגובים בנכסים - בהיקף של 1.3 מיליארד דולר. הפועלים הפך גם את ניהול החשבון לשמרני יותר.
בבנקים מתארים תהליך מובנה של קבלת החלטות בנוגע להשקעות בנוסטרו - בחירה וניפוי ראשוני של השקעות בוועדה מצומצמת, כשלאחר מכן ההשקעות שנבחרו מגיעות לוועדת ההשקעות של הנוסטרו. השקעות גדולות ומהותיות בהיקפים גדולים יגיעו גם לדירקטוריון הבנק. בבנקים ישנן מגבלות נוספות להשקעות הנוסטרו שהם לקחו על עצמם - ובכלל זה כללים בנוגע לסיכון ההשקעות, ריכוזיות התיק והנזילות.
הבנקים מנהלים 146 מיליארד שקל בנוסטרו - 20%-30% באג"ח קונצרניות
מאת אתי אפללו
10.2.2010 / 7:53