באי.בי.אי מחפשים הזדמנויות יומיומיות

>> בית ההשקעות אי.בי.אי מנהל תיק נוסטרו פעיל מאוד, שמבוסס על מסחר רציף וניסיונות מתמשכים להניב רווחים מפעילות יומיומית. הפעילות כוללת ניצול ארביטראז' בנגזרים ועיוותים רגעיים במחיר ניירות ערך אחרים, בעיקר אג"ח קונצרניות.



לצורך תחזוק פעילות הנוסטרו ומינופה נוהגים באי.בי.אי להשתמש במסגרת אשראי של כחצי מיליארד שקל שמעמידים הבנקים לבית ההשקעות על הון עצמי של 320 מיליון שקל. לדוגמה, ב-2006 נטלו באי.בי.אי הלוואה של 280 מיליון שקל לצורך פעילות המסחר בתיק הנוסטרו, בריבית הממוצעת של 5.5%.

באמצע 2007 החליטו באי.בי.אי להעלות רמה את פעילות הנוסטרו שלהם ופנו לבורסה לגייס הון חדש, שמטרתו המוצהרת היתה פעילות מסחר באג"ח. ההנפקה עברה בהצלחה, ו-200 מיליון שקל שגויסו בה הועברו במלואם לפעילות הנוסטרו. איתרע מזלו של בית ההשקעות, וגיוס הכסף נעשה סמוך לפרוץ המשבר בשווקים במחצית השנייה של 2007. באותה שנה רשם בית ההשקעות גידול בהכנסות וברווחיות בכל תחומי הפעילות שלו מלבד הנוסטרו - שבו צנח הרווח התפעולי מ-16.2 מיליון שקל ב-2006 להפסד של 4.4 מיליון שקל ב-2007, למרות הגיוס המרשים.



המצב לא השתפר בהמשך, וב-2008 רשמה פעילות הנוסטרו של אי.בי.אי הפסד תפעולי של 88 מיליון שקל. כמעט כל ההון שגויס בהנפקת האג"ח התאדה בנפילות השערים של 2008.



על אף שפעילות האג"ח היא הדגל של תיק הנוסטרו באי.בי.אי, היא מחקה כמחצית משווי איגרות החוב שהיו בתיק. "פעילות ההשקעה העצמית היתה נקודת החולשה הגדולה של החברה ב-2008", נכתב בדו"חות הכספיים של החברה.



בהתבסס על הדו"חות הכספיים של השנים האחרונות נראה שבעבר בלט תיק הנוסטרו בחשיפה גדולה של 10.4% לקבוצת תשובה, כש-99% ממנה היתה דרך אג"ח חברות בקבוצת תשובה. באותו זמן הוחזקו 8.7% מהתיק באג"ח ומניות של בנק הפועלים. יותר מ-80% מהתיק מושקעים באג"ח קונצרניות וממשלתיות.



במכתב שנשלח מאי.בי.אי נאמר כי בבית ההשקעות יש הפרדה מבנית ופרסונלית בין ניהול הנוסטרו לפעילויות ההשקעה האחרות, כשאת הפיקוח מבצעות מערכות בקרה וניהול סיכונים במקביל להנהלת החברה.