פרסמה הבוקר דיווח כפול - הפעלה מסחרית של פרוייקט צפון ברולי בקליפורניה ורכישת זכויות בפרוייקט גיאותרמי בנבאדה. במבט ראשון אפשר היה לחשוב שמדובר בחדשות חיוביות, אבל לא כך.
הפעלה מסחרית מאכזבת בצפון ברולי
השדה הגיאותרמי ברולי מהווה זה מספר שנים פוטנציאל רב עבור אורמת. במקור העריכה החברה מספר שלבים של 50 מגהווט כל אחד ותכנית העבודה כללה תחילה את פרוייקט צפון ברולי (50 מגהווט) לסוף 2008 ואת מזרח ברולי (50 מגהווט) ל-2010.
בסוף 2008 דיווחה החברה כי היא השלימה את הקמת צפון ברולי, אבל הפעלתו המסחרית נדחית בגלל בעיות טכניות של חול במאגר הגיאותרמי.
הבוקר, באיחור של למעלה משנה דיווחה החברה על הפעלה מסחרית של הפרוייקט, בשלב זה בהספק של 17 מגהווט בלבד. החברה העריכה כי הגדלת ההספק ל-50 מגהווט תושלם עד לסוף 2010.
"החברה לא דיווחה מה החריגה בתקציב ההשקעה של הפרוייקט, אבל להערכתנו מדובר בחריגה של כ-100 מיליון דולר לפחות", אומר היום יובל בן זאב, מנהל מחלקת המחקר בכלל פיננסים ברוקראז', "אשר תפגע משמעותית ב irr של הפרוייקט גם בהתחשב במענקי ההשקעה העשויים להתקבל בעתיד, מענקים שהחברה תמתין בשלב זה עם הבקשה לקבלם".
החברה לא דיווחה על עדכון בלוחות הזמנים בפרוייקט מזרח ברולי (כעת 30 מגהווט) אבל בכלל פיננסים בספק אם החברה תצליח להשלימו במהלך 2010.
אתגרים גם בפונה, הוואי
לפני כשבוע דיווחה אורמת על תקלות בפרוייקט פונה בהוואי, אשר מביאות לירידה בתפוקת התחנה ל-17 מגהווט (מתוך הספק מקסימלי של 30 מגהווט).
תחנת הכח פונה בהוואי היא הפרוייקט השלישי בחשיבותו עבור אורמת ובמחירי הנפט הנוכחיים היא הפרוייקט הרווחי ביותר של החברה. הפגיעה בתפוקה מביאה לאובדן הכנסות של כ-1 מיליון דולר לחודש ובנוסף תידרש החברה להשקעה נוספת של כ-11 מיליון דולר.
רכישת פרוייקט בנבאדה - 16mw ל-2012
במקביל דיווחה אורמת על רכישת זכויות בפרוייקט גיאותרמי בצפון נבאדה. מדובר בפרוייקט בהספק של עד 40 מגהווט אשר יפותח בשלבים ומלווה בהסכם למכירת החשמל במשך 20 שנה. השלב הראשון של הפרוייקט בהספק של 16 מגהווט צפוי להיות מושלם ב-2012.
החברה לא ציינה מה היקף ההשקעה הצפוי בפרוייקט ומה הסכום אותו שילמה עבור הזכויות.
מדובר בצעד שיתרום לצמיחה לאחר 2012, אבל לא מדובר בדרמה של ממש.
יציאה מתחום הביודיזל
אורמת הודיעה בשבוע שעבר על הפסקת שיתוף הפעולה עם אבוג'ן בתחום הביודיזל. לא נתנו משקל רב לכך לפני כן, כך שאובדן הפוטנציאל אינו מהותי לדעת האנליסטים של כלל פיננסים.
לסיכום - בכלל פיננסים סבורים כי אתגרי הטווח הקצר מעיבים על אורמת ועלולים לפגוע בתוצאות הכספיות של הרבעונים הקרובים.
בן זאב: "חובת ההוכחה על החברה. אנו מסקרים את החברה ב"תשואת שוק". במחיר הנוכחי אנו מעדיפים את רכישת מניות החברה הבת אורמת טכנולוגיות".
כלל פיננסים ברוקראז' על אורמת: הפעלה מסחרית מאכזבת בצפון ברולי
TheMarker Online
10.2.2010 / 10:37