יובל בן זאב: דלק רכב היא מניית עוגן בתיק השקעות ארוך טווח, תיהנה מחולשת טויטה

>> "דלק רכב היא מניית עוגן בתיק ההשקעות לטווח ארוך", קובע יובל בן זאב, מנהל מחלקת המחקר בכלל פיננסים ברוקראז'. בן זאב העלה את ההמלצה למניית החברה מ"תשואת שוק" ל"תשואת יתר" ואת מחיר היעד מ-50 ל-55 שקל למניה.

מחיר היעד המעודכן גבוה ב-17.5% ממחיר המניה לאחר עלייה של 2.4% אתמול. בן זאב מעריך שדלק רכב, שמייבאת ומשווקת מכוניות מדגמי מאזדה ופורד, עשויה ליהנות מחולשת מותג טויוטה עקב בעיות הבטיחות המתמשכות שלה בעולם. בן זאב מציין שמוקדם עדיין להעריך את השפעת הבעיות בטויוטה על הביקוש בשוק הרכב המקומי, שבו טויוטה נהנית מתדמית חזקה ביותר של רכב אמין וכל פגיעה בו עלולה להיות מתורגמת לפגיעה בביקוש.



טויוטה היא המותג שניצב במקומות השני שלישי בטבלת המכירות בשנים האחרונות, וכל ירידה בביקוש לטויוטה תביא לגידול בנתח השוק של דלק רכב במותגי פורד ומאזדה. בן זאב קובע כי דו"ח מסירות כלי הרכב בינואר היה חלש מבחינת דלק רכב בגלל מחסור בדגמי פורד, אבל להערכתו אין לראות בדו"ח המסירות שינוי מגמה.



להערכת בן זאב, שינוי שיטת החישוב לצורך קביעת הטבת המס משחקת לידי דלק רכב, שהעלתה את מחירי הרכב בתחילת 2010 ב-4%.



הוא סבור ש-2009 היתה שנה טובה, לאו דווקא בגלל הרווח הנקי שצפוי להגיע ל-413 מיליון שקל בהשוואה ל-504 מיליון שקל ב-2008, אלא בגלל חיזוק הקשר עם היצרן.



הוא מעריך שמכירות כלי הרכב בישראל יגיעו ל-190-200 אלף ב-2010, בהשוואה ל-172 אלף ב-2008. הוא מציין שבמחצית השנייה של 2009 נמכרו 95 אלף כלי רכב, כלומר קצב שנתי של 190 אלף מכוניות חדשות.



בן זאב צופה שדלק רכב תציג רווח של 110 מיליון שקל ברבעון הרביעי של 2009 בעקבות מכירת 12 אלף כלי רכב ברבעון החולף, בהשוואה ל-4,200 כלי רכב ברבעון המקביל ב-2008. מגזר החלפים של דלק רכב תרם הכנסות של 100 מיליון שקל ברבעון הרביעי של 2009 וכמעט 30 מיליון שקל לרווח הנקי ברבעון זה.



לפי הערכתו, הרווח הגולמי הגיע ל-158 מיליון שקל ברבעון הרביעי, בהשוואה ל-105 מיליון שקל ברבעון המקביל. בן זאב מעריך שהחברה תרשום רווח של 16 מיליון שקל ברבעון הרביעי של 2009 מאחזקתה במניות פורד ותחלק דיווידנד של 100 מיליון שקל, שהם 1.1 שקל למניה, שמבטא תשואת דיווידנד רבעונית של 2.5%.