>> מי שעילעל בפרסומות השונות של המוצרים הפיננסיים, עשוי היה להיתקל בימים האחרונים בפרסומות החדשות של חברת קרנות הנאמנות של כלל פיננסים, שמפרסמת את הקרנות הגמישות שלה.
בפרסומת מופיע מנהל ההשקעות הראשי של כלל פיננסים, קובי פלר, כשהוא מחזיק כוכב, וברקע נמצאים חמישה כוכבים נוספים יחד עם הכיתוב: "כלל פיננסים במקום הראשון בקרנות הגמישות, הגענו לשם בזכות ניהול של 5 כוכבים". הפרסומת התמימה מסתירה מאחוריה מלחמה בין שני גופים המדרגים קרנות נאמנות בשוק הישראלי.
הדירוג לפי כוכבים מזוהה זה שנים ארוכות עם קרנות מידע זהב בניהולה של מיכל חן לוין. עד לפני כשבוע רק קרנות מידע זהב דירגה באמצעות כוכבים. כשגוף זכה בחמש כוכבים, היה ברור כי הוא קיבל את הדירוג מקרנות מידע זהב.
לפני שבוע החלה גם s&p מעלות לדרג את הגופים בענף קרנות הנאמנות בשיטת הכוכבים. כלומר, החל מלפני שבוע יש לחפור באותיות הקטנות על מנת לגלות מי נתן לגוף המנהל קרנות נאמנות את הכוכבים.
מעלות משנה פעם בכמה שנים את הסימול של הדירוג שלה, ואין שיטת סימול אחת שזוהתה עמה. במקור, דירוג הקרנות בידי מעלות בוצע באמצעות יהלומים. ואולם ב-2007 הפסיקה מעלות עם דירוג היהלומים ועברה לדירוג לפי אותיות. הדירוג של מעלות מתפצל מאז לשניים. הראשון - גופים שמקבלים דירוג אינטראקטיבי, כלומר דירוג שהם משלמים בעבורו, וחושפים תמורת כך יותר מידע על עצמם. דירוג זה מסומל באותיות לועזיות גדולות.
הדירוג השני הוא דירוג פומבי, שנערך לגופים שאינם משלמים למעלות על הדירוג, והוא מתבסס על נתונים פומביים בלבד. דירוג זה סומל בעבר באמצעות אותיות לועזיות קטנות. כעת שינו את שיטת הדירוג הזה לשיטת הכוכבים.
הדירוגים לא זהים. בעוד קרנות מידע זהב מדרגת את מנהל הקרנות באופן כולל, מעלות מדרגת אותו בקטגוריה מסוימת. כך, למשל, כלל פיננסים קיבל חמישה כוכבים בקטגוריית הקרנות הגמישות, אך בקטגוריות אחרות יש גופים אחרים שקיבלו את הדירוג של חמישה כוכבים. בנוסף, כלל פיננסים, שקיבלה את הדירוג של חמישה כוכבים בקטגוריית הקרנות הגמישות ממעלות, לא קיבלה דירוג של חמישה כוכבים כגוף מנהל מקרנות מידע זהב.
שתי החברות מדרגות הן מנהלי קרנות, הן קרנות בודדות. מעבר לכך שכעת הכוכבים זהים, שיטת הדירוג והמודלים של שתי החברות שונים. לכל אחת מהמדרגות יש מודל משלה, שמתבסס על כמה פרמטרים שנבחרו, ונותן לכל אחד מהם משקל מסוים בקביעת הציון הסופי. דירוג מנהלי הקרנות של קרנות מידע זהב משקלל את תוצאות מנהלי הקרנות בכלל הקרנות שלהם לפי מדדים, כגון תשואות לטווחים שונים, סטיות תקן ומדדי סיכון, עמלות שלוקח מנהל הקרן והתמדה בדירוג.
המודל של מעלות לדירוג מנהלי קרנות מדרג מנהל קרן בקטגוריה מסוימת ולא בכלל הקרנות שהוא מנהל. המודל מתבסס על תשואות לטווחים שונים, תשואות עודפות מתוקננות, סיכון, ותק וניסיון המנהל ועוד.
בקרנות מידע זהב טוענים כי הבחירה בכוכבים מטעה, והיא הפרה של סימן מסחר. בתחילת השבוע שלחו עורכי דינה של קרנות מידע זהב מכתב למעלות ובו דרשו ממנה להפסיק להשתמש בסימון הכוכבים. "קרנות מידע זהב עושה שימוש זה שנים רבות בדירוג הכוכבים והיא צברה בו מוניטין רבים. הוא מזוהה עמה באופן מלא ובלעדי, והוא דוגמה לאיכות ומצוינות שירותיה של קרנות מידע זהב בשוק ההון. בבעלותה בין היתר סימן מסחר רשום תחת השם הזה. לקוחותיה של קרנות מידע זהב משתמשים באופן מסחרי בדירוג הכוכבים", מציינת קרנות מידע זהב במכתבה.
בהמשך נכתב כי "השימוש שעושה מעלות בסימן המסחר הוא גזל לאור היום, עשיית עושר ולא במשפט וגניבת עין של ממש. כל זאת תוך שימוש במוניטין שעליו עמלה קרנות מידע זהב במשך שנים".
קרנות מידע זהב דורשת ממעלות להפסיק לאלתר את דירוג הכוכבים, ולהודיע לכל מנהלי הקרנות שמשתמשים בפרסום דירוג הכוכבים שלה (כמו כלל פיננסים בפרסומותיו) שאין הם יכולים לעשות זאת. קרנות מידע זהב מציינת במכתבה כי היא שומרת לעצמה את הזכות לנקוט הליכים משפטיים בעניין.
במעלות, לעומת זאת, לא מתכוונים להיענות לדרישת קרנות מידע זהב. "איננו מפרים סימן מסחר", ציינה מנכ"לית s&p מעלות, דורית סלינגר: "החברה האם שלנו s&p נוהגת להשתמש בכוכבים בארה"ב ובאוסטרליה, ואילו באירופה היא מדרגת באותיות".
למה החלפתם לכוכבים דווקא עכשיו?
סלינגר: "החלטנו לעבור בדירוג הפומבי שלנו לשיטת הכוכבים, כדי לבדל אותו מהדירוג האינטראקטיבי בתשלום, כדי שההפרדה ביניהם תהיה ברורה".
נראה כאילו אינכם מצליחים ליצור מוניטין וזהות עם שיטת דירוג אחת ואתם מחליפים כל הזמן.
"איננו נמצאים בשוק סטטי, הוא משתנה, הוא לא יציב. אנחנו מצויים חמש שנים אחרי רפורמת בכר ויש עדיין תהפוכות. אנחנו מתקדמים עם השוק".
קרנות מידע זהב נלחמת על הכוכבים
מאת אתי אפללו
16.2.2010 / 7:01