פיקוד העורף הגל השקט

הגדרת ישובים להתרעה
      הגדרת צליל התרעה

      נושאים חמים

      פתאל מתרומם באירופה

      ארבע שנים אחרי שהוקמה, נחשפים הדו"חות של זרוע המלונות האירופית של דוד פתאל. 32 מלונות, 250 מיליון ש"ח הכנסות פתאל: לא ננפיק ב-2010

      בסוף 2007 חשף דוד פתאל את חזונו לגבי רשת התיירות שלו. פתאל הציג תוכנית לפיה רשת מלונות לאונרדו באירופה תכלול 80 בתי מלון עד סוף 2009.

      אלא שחזון זה לא צלח - שכן הוא פורסם ערב המשבר הגדול שטרף גם לדוד פתאל את הקלפים. נכון לתחילת 2010 הרשת כוללת בחו"ל 32 מלונות בלבד. רוב המלונות הם בבעלות מלאה של הקרן אך עם זאת, בחלקם היא רק שותפה ולעתים באחוזים נמוכים.

      את המימון לרשת בחו"ל השיג פתאל במהלך 2006 באמצעות קרן שהקים וגייס אליה שותפים גדולים כמו מגדל ביטוח (20%), מבטחים (20%), מנורה (6%) וכן חברות דוראה ודלק נדל"ן. המטרה היתה להקים רשת מלונות גדולה בחו"ל. חברת מלונות פתאל שבשליטת דוד פתאל (ובה משקיעה גם מגדל ביטוח) מחזיקה ב-21% מהקרן.

      הקרן הבטיחה אז גיוס של כ-100 מיליון יורו ומתוכו קראה עד כה לכ-30 מיליון יורו (קרנות השקעה עובדות כך שהן קוראות לכסף מהמשקיעים כשנוצרת הזדמנות השקעה) לצורך רכישה והשקעה בבתי המלון.

      ל-themarker הגיעו דו"חות הקרן לסוף הרבעון השלישי של 2009. מהדו"חות עולה כי הקרן הפסידה מאז תחילת 2008 כ-9.5 מיליון יורו (כ-47.5 מיליון שקל). לצד הפסדים אלה מונה הקרן גם הפסדים שלא נכללים בדו"ח הרווח והפסד - למשל הפסדים מפעולות גידור והפסדים מעסקות מט"ח שהגיעו לגובה של 1.8 מיליון יורו בתשעת החודשים הראשונים של 2009, לעומת 2.8 מיליון יורו.

      אלא שההפסדים של הקרן הם בעיקר חשבונאיים ונובעים ממחיקה גדולה של 2.5 מיליון יורו בגין המלונות של הקרן בבלגיה בעקבות יישום התקינה החשבונאית החדשה - ה-ifrs.

      כשבוחנים את ה-ebitda (רווח תפעולי בניכוי פחת הפחתות ומיסים) של החברה מגלים כי המצב נראה טוב יותר: בתשעת החודשים הראשונים של 2009 רווח ה-ebitda של הקרן הסתכם ב-4.9 מיליון יורו - שיפור של 26% לעומת שלושת הרבעונים המקבילים.

      ברמה השנתית מדובר על רווח ebitda שעשוי להגיע ל-6.5 מיליון יורו, או בשקלים כ-33 מיליון שקל. זאת לעומת רווח ebitda של 5.7 מיליון יורו ב-2008 כולה.

      השיפור החל בשורה העליונה, כשהכנסות הקרן מעשרות המלונות הפרושים באירופה - בגרמניה, שוויץ ובלגיה - הניבו הכנסות של כ-12.2 מיליון יורו ברבעון השלישי של השנה לעומת כ-11 מיליון יורו ברבעון המקביל ב-2008 והכנסות של 42.7 מיליון יורו ב-2008 כולה. בצד ההוצאות - הקרן משלמת דמי ניהול לחברה מקבוצת רשת פתאל העומדים על כ-1.7 מיליון יורו בשנה. אם נשליך מתוצאות הרבעון השלישי על השנה כולה - הרשת האירופית של פתאל צפויה להניב כ-250 מיליון שקל בשנה בסיכום 2009.

      ההון העצמי של הקרן הגיע בסוף הרבעון השלישי של השנה ל-62.5 מיליון יורו, כשהמאזן שלה מסתכם בכ-210 מיליון יורו. עד כה השקיעה הקרן כ-171 מיליון יורו בנדל"ן ובציוד דרוש.

      בצד ההתחייבויות - נטלה קרן פתאל אשראי בהיקף של כ-44 מיליון יורו שאת חלקו (27 מיליון יורו) היה עליה להחזיר ברבעון הרביעי של השנה. מלבד זאת יש לה הלוואות נוספות מהבנקים לטווח ארוך בהיקף של כ-77 מיליון יורו. על פי הערכות, קרן פתאל עובדת עם מספר בנקים - בעיקר גרמנים, ועם בנקים ישראליים להם יש סניפים בלונדון, בעיקר דיסקונט והפועלים.

      בדרך לבורסה?

      קרן פתאל מוחזקת בשרשור על ידי רשת מלונות פתאל שהוקמה לפני כ-12 שנה על ידי דוד פתאל. לקראת סוף 2009 ביצעה הרשת, שמנתה עד אז 17 מלונות, קפיצת מדרגה. פתאל השלים עסקת רכישה גדולה של חברת אזורים תיירות שבבעלותה היו 12 בתי מלון ברחבי הארץ. בתמורה לרכישה שילם פתאל 270 מיליון שקל ונטל התחייבויות בגובה של 700 מיליון שקל, והפך לרשת המלונות הגדולה בישראל עם נתח שוק של כ-20%.

      במחצית הראשונה של 2007 תכנן פתאל הנפקה ראשונה לציבור של רשת המלונות שלו. החתמים בשוק דיברו אז על שוויים של 600-800 מיליון שקל. פתאל אמר אז כי "לאור המצב בבורסה ולאור עלויות הגיוס האטרקטיוויות - אנחנו בוחנים אפשרויות לגיוס, בהן גם הנפקה, אבל נכון לעכשיו אין כל החלטה. בכל מקרה, מתישהו תהיה הנפקה - זו לא בעיה בשבילנו להכין תשקיף, במיוחד כשאנחנו עובדים בסטנדרטים של חברה ציבורית גם ככה".

      אלא שהמשבר שוב טרף את הקלפים. פתאל הצליח לבצע אקזיט מסוג שונה כשמכר 10% מהרשת לחברת הביטוח מגדל, לפי שווי של כ-570 מיליון שקל. מחזור ההכנסות של פתאל עמד אז על כ-700 מיליון שקל והוא נשאר בגודל דומה גם כיום - לפני הרכישה של אזורים תיירות.

      בעקבות סימני ההתעוררות המחודשת בשוק ההנפקות הראשוני בחודשים האחרונים, החלו בשוק ההנפקות לדבר שוב על הנפקה אפשרית של פתאל. אלא שפתאל עצמו אמר אתמול ל-themarker: "לא ננפיק ב-2010". על פי הערכות, החברה תרצה לגייס כשיהיו ברשותה דו"חות שנתיים מאוחדים הכוללים גם את אזורים תיירות. כלומר היא תבחן הנפקה רק ב-2011 על בסיס דו"חות 2010.