מור בית השקעות בסקירה שבועית: מעריכים כי בנק ישראל יותיר את הריבית על כנה

השבוע שהיה: עליות שערים בחו"ל ונתונים מקרו כלכליים חיוביים השפיעו גם על הבורסה בתל אביב. מדד ת"א 25 ומדד ת"א 75 עלו בשבוע שעבר בשיעורים של 2.60% ו-3.53%, בהתאמה. עליות חדות במיוחד נרשמו במניות השורה השלישית ומדד היתר 120 אשר עלה ב-4.49%.



נתוני הצמיחה שפרסמה הלמ"ס תמכו במגמה החיובית. על פי האומדן שפורסם עלה התמ"ג ברבעון הרביעי בשיעור של 4.4% וב-2.9% במחצית השנייה, במונחים שנתיים. ההתאוששות ניכרה גם בייצור התעשייתי לאוקטובר עד דצמבר שעלה ב-7.7%. כמו כן, פרסמה הלמ"ס את נתוני פדיון ענפי המסחר והשירותים שהצביעו על עלייה של 7% במדד זה. גם המדד המשולב של בנק ישראל מצביע על המשך הצמיחה, אולם בקצב נמוך יותר. בחודש דצמבר עלה המדד ב-0.2%, לעומת 0.3% בכל אחד מהחודשים אוקטובר ונובמבר.



בארה"ב עלו מדדי ב-s&p500 וה- nasdaq בשיעורים של 3.1% ו-2.8%, בהתאמה. החלטת הבנק המרכזי להעלות ב-0.25% את ריבית הניכיון שגובה הפד מהבנקים המסחריים לא העיבה על האופטימיות, לאור ההערכה כי אין בה כדי לאותת על העלאה בריבית הפד בטווח הקרוב. הנתונים המקרו כלכליים לחודש ינואר הצביעו על מגמה מעורבת.



הממשל ממשיך להציג גירעונות, אולם הגירעון בחודש ינואר שהסתכם ב-42.6 מיליארד דולר היה נמוך מהצפי ומהגירעון של 91.9 מיליארד דולר בחודש הקודם. התחלות הבנייה עלו ב-2.8%, אולם ברישיונות הבנייה נרשמה ירידה. מדדי המחירים הושפעו מעליות חדות במחירי האנרגיה. מדד המחירים ליצרן עלה בשיעור של 1.4%. המדד בניכוי מחירי מזון ואנרגיה עלה ב-0.3%. מדד המחירים לצרכן היה נמוך מהציפיות ועלה ב-0.2%. בניטרול מחירי המזון והאנרגיה נרשמה ירידה של 0.1%.



בשבועות האחרונים מאופיין השוק בדשדוש שערים. במור בית השקעות צופים המשך המגמה החיובית לאור הריבית הנמוכה, נתונים מאקרו כלכליים חיוביים, דו"חות טובים והעדר אלטרנטיבות להשקעה. עם זאת, למשקיעים שמעוניינים לצמצם את הסיכונים, מומלץ לנצל את סטיות התקן הנמוכות הגלומות באופציות המעו"ף להגנה על תיק המניות.



שוק האג"ח:



אגרות החוב נסחרו בשבוע שעבר על רקע מדד המחירים לצרכן שהפתיע עם ירידה של 0.7%, לעומת הערכות החזאים שצפו ירידה של 0.4%-0.5%. המדד הושפע בעיקר מירידה של 9.4% במחירי ההלבשה שהייתה חדה מהירידה העונתית הצפויה ומהירידה של 1% במחירי הדיור.



אגרות החוב ממשלתיות שקליות: הגיבו למדד בעליות שערים שהסתכמו בכ-0.46% בממוצע. המגמה באפיק זה מנוגדת למגמה בארה"ב, שבה נרשמו ירידות שערים באג"ח ל-10 שנים והתשואה עליהן עלתה ל-3.77% לעומת 3.69% בשבוע הקודם. כתוצאה מכך ירד הפער מול האג"ח בארה"ב ל-10 שנים לרמה של 1.16% לעומת 1.30%.



היום נרשם תיקון באגרות החוב השקליות והן נסחרות בירידות של עד 0.2%. באפיק השקלי ממשיכים במור בית השקעות להעדיף את המח"מ הבינוני. במור ממליצים על בניית מח"מ סינטטי באמצעות שילוב של מק"מ לשנה בתשואה של 1.94% ואג"ח עם מח"מ 8 שנים מסדרה 120 בתשואה של 4.78%.



אפיק הממשלתי הצמוד: נרשמו ירידות שערים שבלטו במיוחד באג"ח הקצרות ל-0-2 שנים אשר ירדו בשיעור ממוצע של 0.61% על רקע המדד הנמוך. מנגד, נמשכות עליות השערים באג"ח הקונצרניות, כך שפרמיית הסיכון המגולמת בהן ממשיכה להצטמצם.



לסיכום:



בעקבות עליית התשואות באגרות החוב הצמודות וירידתן באגרות החוב השקליות אין כרגע עדיפות ברורה לאף אחד מהאפיקים.



במור בית השקעות מעריכים כי בנק ישראל יותיר את הריבית על כנה, לאור המדד האחרון והצפי לשני מדדים שליליים נוספים.



באפיק הצמוד ממליצים במור על אגרות חוב במח"מ קצר שנסחרות במרווחים של 1.3% לפחות.



באפיק השקלי ממליצים במור בית השקעות להתחיל להסיט את ההשקעות מאגרות החוב בריבית קבועה לאגרות חוב בריבית משתנה.