IBI על מניית מזור המדוברת: המלצת קנייה ומחיר יעד של 15.7 שקל

רוח גבית



עוסקת בפיתוח, ייצור ושיווק מכשור רפואי לניתוחים המבוסס על טכנולוגיה ייחודית המשלבת רובוטיקה לביצוע ניתוחים בעמוד השדרה תוך פולשנות מזערית ושימוש ברמת קרינה נמוכה, משתלים מתקדמים לקיבוע חוליות ומערכת הדמיה מתקדמת.



מוצרי החברה נמצאים ברמת בשלות גבוהה, ושנת 2010 צפויה להוות שנת מפתח ותחילת שיווק של מוצרי החברה. "מזור הינה להערכתנו אחת החברות המעניינות מבין חברות הביומד בשוק ההון בישראל", אומרת האנליסטית נתלי גוטליב מ-ibi. "מדובר בחברה מוכרת בקהילה הרפואית, עם מוניטין וניסיון מוכח ומוצרים בשלים לביצוע ניתוחי עמוד שדרה באופן יעיל יותר מהקיים היום. החברה פונה לשוק גדול, המאופיין בשיעורי צמיחה גבוהים ודרישה למוצריה. אנו מתחילים בסיקור בהמלצת קנייה ובמחיר יעד 15.7 שקל".



נקודות עיקריות



• חברת מזור טכנולוגיות מפתחת מכשור רפואי מבוסס טכנולוגיה לביצוע ניתוחי גב מונחים באופן מדויק, תוך שימוש ברובוטיקה. החברה מתמקדת בפעילות בשני תחומים: הדמייה תלת מימדית (מוצר ה-c-insight) וניווט רובוטי לניתוחים בעמוד השדרה (מוצר ה-spineassist) ופרוצדורת ה-go-lif להחדרת ברגים ייחודיים תוך שימוש במערכת ה-spineassist.



• גודל השוק: בארה"ב 50 מיליון איש סובלים מכאבי גב, במערב אירופה 30 מיליון איש. משנת 2008 בוצעו בארה"ב יותר ממיליון ניתוחי גב ובאירופה כ-400 אלף ניתוחים. בכ-45% מהניתוחים מוחדרים שתלים לגוף החולה. כ-20-40% מהשתלים ממוקמים בשונה מהמתוכנן. ב-10-5% מהניתוחים מיקום לא מדויק של השתלים גורם לנזק ארוך טווח לחולה.



• האתגר: החדרה מוצלחת של מוצר חדש לשוק הרפואי, חינוך השוק הרפואי בכלל וצוות המנתחים בפרט, יצירת הכרה ליתרונות שבביצוע ניתוחי גב תוך שימוש במכשור, קבלת קוד ביטוחי, אישור fda, יצירת "ספרות" - מחקרים וניסויים שידגישו את התועלות שבשימוש בטכנולוגיה של מזור, יצירת שיתופי פעולה לשיווק מוצרי החברה. נושא השיווק מהווה להערכת ibi האתגר החשוב והמשמעותי ביותר.



• פרמטרים אשר יכולים להבטיח, או לפחות להוות זרז משמעותי להצלחת החברה הינם - שיווק מהיר ואפקטיבי ונכונות לאמץ את הטכנולוגיה ולעשות בה שימוש. לפיכך, שיווק איטי ו/או לא אפקטיבי וכן אימוץ איטי של טכנולוגיית החברה, מהווים סיכונים משמעותיים. מאחר ומזור נמצאת בתחילת דרכה, ו-2010 צפויה להיות שנת מפתח, ב-ibi מגלמים סיכון זה במודל dcf שמרן, עם שיעור היוון של 25% המשקף את הסיכון שבהשקעה בחברה בתחילת דרכה.



• שנת 2010 צפויה להיות שנת מבחן וקפיצת המדרגה המשמעותית לחברה, ולעמוד בסימן של הרחבת המכירות באירופה ותחילת מכירות בארה"ב, יצירת שיתופי פעולה לשיווק והפצה וקבלת אישור fda למוצר ה-go-lif.



• להערכת בית ההשקעות ibi, "פיצוח" של השוק האמריקאי יביא להצלחת החברה.



• המלצה: ב-ibi מתחילים לסקר את חברת מזור בהמלצת קנייה, מחיר יעד של 15.7 שקל.