כלכלני בנק לאומי סבורים כי מהלך העליות האחרון של שוק המניות, מאז הורדת הריבית, היה מהלך חד מדי. "לפי המכפילים ההיסטוריים נראה שוק המניות יקר, גם על פי המכפילים החזויים (לפני הורדת הריבית) נראה מהלך עליות זה חד מדי". להערכתם של כלכלני לאומי, יש צורך להעריך עד כמה השתנו תחזיות הצמיחה של החברות בעקבות ההתפתחויות האחרונות ולקבל החלטות חדשות. בנוסף מזכירים בלאומי למי שכבר הספיק לשכוח, כי העליות החדות והמסחר התנודתי מחייבים זהירות ורצוי לרכוש הגנות לתיקים שכן כל התבטאות של הנגיד עלולה להשפיע על כל האפיקים בשוק ההון ובכללם גם שוק המניות.
בנוסף, מציינים בבנק כי האפשרות שהאפיק השקלי ימוסה במסגרת הרפורמה במס שמתכננים ראש הממשלה ושר האוצר עשויה להבריח עוד יותר את הציבור מהשקלים אל עבר האפיקים המנייתיים והדולריים ולהעצים את מגמת העליות בשני אפיקים אלה. הסטת הכספים שכבר החלה, מציינים בלאומי, הביאה לעליית המחזור הממוצע בבורסה לרמה של 630 מיליון שקל ביום - מה שמגדיל את הסחירות בהרבה מניות שכבר "העלו אבק" והסחירות בהן הייתה נמוכה במשך השנתיים האחרונות.
כלכלני לאומי מציינים כי שבוע המסחר באפיקים הסולידיים הסתיים כאשר ההתעניניות באיגרות חוב הלא צמודות בריבית משתנה מסוד שחר ירדה, על רקע הורדת הריבית של בנק ישראל ובעקבות הסיכון בגלום בהם. מנגד, רשם שוק איגרות החוב הצמודות התעוררות ומדד אגרות החוב הצמודות בריבית קבועה רשם עלייה של 1.5%. בבנק לאומי ממליצים להסיט חלק מהכספים להשקעות מדדיות קצרות על אף הציפייה למדד שלילי בדצמבר זאת מכיוון שמדד זה כבר מגולם במחירי איגרות החוב ולאחר מכן צפוי כי השפעת הפיחות תבוא לידי ביטוי ברבע הראשון של 2002 - כלומר מהלך העליות בטווחים הקצרים והבינוניים טרם מוצא.
בנק לאומי: מהלך העליות האחרון היה חד מדי ועל פי המכפילים ההיסטוריים שוק המניות נראה יקר
גולן פרידנפלד
4.1.2002 / 9:27