השקל צפוי לעבור פיחות עד לרמה של 4.50-4.70 שקלים לדולר כבר ברבעון הראשון של 2002, כך מעריך בית ההשקעות מורגן סטנלי. להערכת בית ההשקעות, הורדת הריבית המפתיעה בשיעור של 2% על ידי נגיד בנק ישראל, דוד קליין, פתחה פתח להמשך פיחות חד בשערו של השקל.
בבית ההשקעות אומרים כי היציבות בשוק המט"ח בישראל נפגעה קשות מהורדת הריבית האחרונה, וההפחתה בשיעור של 2% לא תתרום באופן ממשי לצמיחה כלכלית בישראל. "נראה כי בנק ישראל פעל תחת לחץ קשה של המערכת הפוליטית, ואם הממשלה לא תצליח להציג תוכנית הבראה למשק - כל 'תרומת' הורדת הריבית תתבטא בטלטלה בשוקי המט"ח", נכתב בדו"ח. בבית ההשקעות מזהירים כי העלייה החדה בשער הדולר עלולה להוביל לעלייה של האינפלציה, וכתוצאה מכך להעלאה מחודשת של הריבית.
"מעט מדי, מאוחר מדי"
"בנק ישראל נקט בצעד הורדת הריבית מעט מאוחר מדי", נטען בדו"ח. הנגיד, כך מעריך מורגן סטנלי, היה צריך לנקוט בצעדי קיצוץ הריבית כבר בסוף שנת 2000, כשהיה ברור לכל כי כלכלת ישראל פוסעת לכיוון של מיתון.
מקבלי ההחלטות בבנק ישראל נתפסו לא מוכנים לנוכח המהירות בה עבר המשק בישראל מצמיחה למיתון. למרות סימנים מרובים מארה"ב, ירידה בהשקעות ואזהרות רבות, גם מכיווננו, בבנק ישראל איחרו עם תגובתם, נמסר בדו"ח. ניתן לסכם את פעילות הבנק בתקופה האחרונה במשפט אחד: "מעט מדי, מאוחר מדי", מציין מורגן סטנלי.
להערכת בית ההשקעות, ישנם סימנים כי כלכלת ישראל תחל בתהליך התאוששות כבר לקראת המחצית השנייה של 2002, למרות שהמדדים המובילים עדיין מצביעים על העמקת המיתון.
בשורה התחתונה, מדגיש בית ההשקעות, מקבלי ההחלטות במדינת ישראל חייבים להתמקד ברפורמות מבניות, כגון הקלת נטל המס והאצת תהליכי ההפרטה. כמו כן, חייבת הממשלה לקצץ את הגירעון בתקציב.
הדולר המשיך היום במגמת העליות המאפיינת אותו בשבועיים האחרונים, ושערו היציג טיפס לרמה של 4.491 שקלים - 0.4% יותר משערו היציג שנקבע אתמול. מאז הודיע קליין על הורדת הריבית זינק שערו של הדולר בכ-6%.
מורגן סטנלי: השקל צפוי לעבור פיחות עד לרמה של 4.7 שקלים לדולר ברבעון הראשון של 2002
יהודה שויצר
4.1.2002 / 19:12