חשמל חכם, פוטנציאל גדול

>> נניח שמדענים היו מצליחים להקים לתחייה את ממציא הטלפון אלכסנדר גרהם בל, וממציא נורת החשמל תומס אלווה אדיסון, שהיה גם הראשון שהניח רשת חשמל מסחרית. נאמר שהשניים היו מנסים להבין כיצד הטכנולוגיה שפיתחו מיושמת כיום.



אדיסון היה מצליח לזהות את הנורות שלו ולהבין כיצד הן מחוברות לרשת, אבל עמיתו היה מתבלבל. "איפה החוטים?", הוא היה תוהה, "איך זה פועל? למה יש לזה מסך?". שכן בעוד הטלפונים השתנו לבלי הכר, תשתית החשמל נותרה ללא שינויים מהפכניים. כל זה משתנה בימים אלה, ורשת החשמל נהפכת לחכמה יותר.

הצורך בשכלול הרשת נובע ממחסור בחשמל בעולם. רשת חכמה יעילה יותר, שכן היא מאפשרת שליטה על כל המקטעים ברשת - מהייצור ועד הצריכה. גם העובדה שמדינות רבות החלו רק באחרונה להתקין רשתות חשמל תורמת להשקעות בתחום.



כבר כתבנו על רשתות החשמל החכמות, אך עד כה לא השקענו בחברה ששייכת לתחום באופן מובהק. ואולם ירידות שנרשמו באחרונה במניית telvent הספרדית-אמריקאית מאפשרות לנו לנצל כעת את ההזדמנות ולהכניס אותה לתיק. מערכות השליטה והבקרה מאפשרות איסוף, אחסון ושידור של אינפורמציה בזמן אמת כמו גם שליטה מרחוק.



מוצרי החברה מיושמים גם בתחומים כמו שליטה ובקרה מרחוק על צינורות הולכת נפט וגז (מוצרי החברה מותקנים כיום ב-60% מצינורות הולכת האנרגיה בצפון ודרום אמריקה). בתחום התחבורה מנצלים את מוצרי החברה לניהול צמתים, רכבות ומסלולי המראה. אפילו בתחום החקלאות בצפון אמריקה מאפשרים המוצרים לבעלי שדות הענק לעקוב אחר פרמטרים חקלאיים כמו מזג אוויר ומשקעים.



הפעילות בתחומים המבטיחים צמיחה לא נעלמה מהמשקיעים, ובמשך 2009 טיפסה מנייתה בעשרות אחוזים והגיעה לשיא של 40 דולר, ששיקף לחברה שווי שוק 1.3 מיליארד דולר. מחיר זה היה גבוה למדי בהתחשב בעובדה שהחברה מרוויחה כ-55 מיליון דולר בשנה. אגב, המנייה הגיעה למחירי השיא שלה בדיוק בימים שבהם הונפקה בארה"ב תעודת סל העוקבת אחר מדד המורכב רק מחברות בתחום הסמארט גריד.



מאז פירסמה החברה את דו"חותיה השנתיים ואת תחזיתה ל-2010. תחזית החברה איכזבה את המשקיעים, ומחיר המניה ירד לכ-30 דולר. האכזבה נבעה מהעובדה שהחברה צפתה צמיחה סולידית ביותר (3%-5%) במכירותיה ב-2010, וזאת לאחר שהמשקיעים ציפו לקצב צמיחה באזור ה-15%.



הסיבה העיקרית להאטה היא הציפייה של לקוחות החברה בתחום התחבורה לכספי סיוע בתחום התשתיות. לתקציבים אלה לוקח זמן רב להגיע לפרויקטים. לדעתנו, עיכובים אלה יצרו הזדמנות - ואיפשרו לרכוש את החברה במחיר נמוך.



החברה צופה למכור ב-2010 בכמעט 800 מיליון יורו ולייצר ebitda של 35%. זהו מחיר סביר בהחלט בהתחשב בעובדה שרוב המכירות לשנה הקרובה כבר חתומות ושהחברה מצליחה לשפר את שולי הרווח שלה מדי שנה.



הרווח הצפוי הוא 1.8 דולר למניה. אנו מאמינים שהשוק הספיק לעכל את דיווחי החברה האחרונים ושהודעות פוטנציאליות של פרויקטי תשתית יצרו רוח גבית חזקה לפעילותה.



רן שחם הוא מנכ"ל משותף באלטשולר שחם. יותם עירוני הוא אנליסט. אין לראות בכתוב המלצה למכירה או רכישה של ניירות ערך



*ebitda



הרווח לפני ריבית, מס, פחת והפחתות. פרמטר שמשמש השוואה בין חברות דומות בנטרול הוצאות או הכנסות חד פעמיות