פסגות על ענף הבנקאות: המלצת "קנייה" לבנק הפועלים - "ההנהלה החדשה רעבה להישגים"

"ב-2010 יצמח בתחומי הקמעונאות והבנקאות המסחרית, על חשבונו של בתחום המשכנתאות ועל חשבונו של בתחום העסקים הקטנים והבינוניים. ההנהלה החדשה של בנק הפועלים רעבה להישגים והציבה יעד תשואה להון של 10% לפחות. אין ספק כי ב-2010 בנק הפועלים יעמוד במרכז תשומת הלב עם קצבי צמיחה גבוהים", כותב היום האנליסט אהוד ניר ממחלקת המחקר של בית ההשקעות פסגות. ניר מעניק לבנק, אותו הוא מגדיר "גדול ורעב" המלצת "קנייה" במחיר יעד של 20.8 שקל למניה.



ניר מעריך כי מזרחי טפחות ישלם את מחיר חזרתו של הפועלים לתמונה, ונותן לו המלצת "מכירה" במחיר יעד של 30.4 שקל למניה. "יעדי המתקפה של בנק הפועלים הם בדיוק בבטן הרכב של מזרחי טפחות", מסביר ניר. הבנק חולש על 34.1% מנתח השוק של ענף המשכתנאות, כאשר גודלו היחסי בענפי בנקאות אחרים מגיע ל-11.2% בלבד. ניר מעריך כי חלקו של הבנק יצטמצם ל-20% בשנתיים הקרובות, דבר שיוביל לפגיעה בשיעור של 19% ברווח הנקי של הבנק. בנוסף, חשוף הבנק לתחרות על לקוחות בנק יהב מצד בנק דיסקונט שזכה במכרז החשב הכללי, וניר ממליץ לצמצם את החשיפה לבנק.



צפוי לחלק דיווידנד בהיקף של מיליארד שקל במהלך 2010, וניר ממליץ על הבנק בתשואת יתר במחיר של 19.4 שקל למניה. ניר מציין כי הדיווידנד שייחלק הבנק מגלם תשואת דיווידנד יוצאת דופן של 15%. בנוסף, איחוד מניות 1 ו-5 יסלול את הדרך לרשימת מניות המעוף, מה שיוביל לעלייה בסחירות ולעניין במניה.



ניר מעניק המלצת תשואת יתר גם לבנק לאומי במחיר יעד של 19.4 שקל למניה. "שוויו של בנק לאומי מכיל ערכים חבויים בהיקפים גדולים ובמספר תחומים: אחזקה בחברות בנות הרשומות בספרי הבנק בשווי נמוך משמעותית משווי השוק שלהם- בין היתר החברה לישראל (18%) ופז (15.8%).



ניר צופה מצוקת הון שתקשה על הצמיחה בבנק דיסקונט ומעניק תשואת שוק במחיר יעד של 8.4 שקל למניה. "רמת הלימות ההון הראשוני של דיסקונט היא 6.76% על פי באזל 2- הנמוכה במערכת. לא זו בלבד שהבנק ייאלץ לגייס הון בהיקף של לפחות 400 מיליון שקל, אלא שמכירת אחזקות המדינה (20%) בהיקף של למעלה ממיליארד וחצי שקל, צפויה ליצור לחץ על המניה", מסביר ניר.