כלל פיננסים על בזק: אופטימיות גם מעבר ל-2010

שנה מהיום, המשקיע של יערום לכיסו תשואת דיבידנד של 16.7% ויעמוד לקראת שנת 2011, שהסיפור המרכזי שלה יהיה ירידת היקף ההשקעות של בזק לאחר שהיקף ההשקעות ברשת ה-ngn ירד מדרגה מהשיאים הנוכחיים, בשעה שההשקעות הכבדות בתשתית הסלולר והקווי יהיו מאחורינו. בכלל פיננסים ברוקראז' חוזרים על המלצת "תשואת יתר" ומעלים את מחיר היעד ל-11.2 שקל.



דיבידנד - 16.7% בשנה הקרובה. תשלום של 2,453 מיליון שקל (92.2 אגורות למניה) עבור המחצית השנייה של 2009 שכוללים בתוכם השפעה מהותית בגין הפסקת האיחוד של yes בדו"חות שנרשם ברבעון השלישי. מעבר לדיבידנד הקרוב, בזק צפויה לייצר תשואת דיבידנד של 7.5% בגין רווחי 2010.



פלאפון - ה-arpu, מוקד החולשה בעבר, הפך להיות מנוע הצמיחה עם 132 שקל ברבעון האחרון מול 122 שקל ברבעון המקביל. "אנחנו מצפים להמשך הגידול גם ב-2010", אומר צחי אברהם, אנליסט כלל פיננסים. תוספת של 45 אלף מנויים בהמשך הרבעון הייתה הפתעה חיובית ותרמה אף היא לשורת ההכנסות המרשימה שגדלה ב-22% מול התקופה המקבילה. פלאפון רשמה הוצאות תפעוליות גבוהות יחסית במהלך הרבעון הזה אך היו גבוהות במיוחד ברבעון המקביל בשעה שהחברה עברה לרשת החדשה. בסך הכל, הרווח התפעולי בשנת 2009 צמח בשיעור של 28%.



בזק קווי - מיתון בירידה מטלפוניה (4.7%-) ועלייה של ההכנסות מאינטרנט תרמו לירידה של 2.6% בהכנסות הרבעון. ההוצאות ההפעלה ממשיכות לשמור על רמה נמוכה עם ירידה של 14% ברבעון ו-10% ברמה השנתית. סעיף הוצאות השכר, שירד חדות ברבעונים הקרובים היה זהה לתקופה המקבילה על רקע עדכון התחייבויות אקטואריות ועדכון שכר לעובדים. הפרשה של 267 מיליון שקל ברבעון אמורה להמשיך ולהוריד את הוצאות השכר גם בשנה הבאה.



מבט קדימה - בזק מעריכה כי היא 2010 צפויה להראות תוצאות דומות או מעט טובות יותר בזווית ההכנסות, ה-ebitda והרווח הנקי, מנוטרל מהשפעות חד פעמיות (רווח הון בגין yes).



"אנחנו מרגישים נוח עם התחום הזה ומעריכים שהירידה ההדרגתית בהשקעה בשנים שלאחר 2010 ימשיכו לתמוך במניה דרך התזרים החזק", אומר אברהם.



הרבעון הרביעי - בסך הכל רבעון חיובי של בזק ללא הפתעות גדולות מלבד הכנסות מימון רבעוניות ושנתיות (על חוב של 3.9 מיליארד..) כתוצאה מהשפעת הגנות פיננסיות ועיתויי מדד.