>> מנהלי הכספים של דלק, קומברס, צ'ק פוינט, אי.די.בי וחברות רבות נוספות התכנסו אתמול בבוקר בנמל תל אביב. הסיבה - אפיק ההשקעה שמעניין את אנשי העסקים הגדולים בעולם כמו את אחרון הסוחרים ברחוב לילינבלום: המט"ח.
זה היה נושא הכנס שערך אחד הבנקים שבו המסחר במט"ח הוא נדבך מרכזי בפעילותו, דויטשה בנק. פאנל המומחים כלל את ראש מחלקת אסטרטגיה במט"ח בבנק, בילאל חאפז, ראש מחלקת מוצרי מט"ח מובנים, ג'רמי מוניר, וראש מערך החוב (debt capital market), פאביו מדר.
"היכולת של חברה לפעול בתחום המט"ח העולמי מאפשרת לה להוזיל את ההלוואות שהיא לוקחת", אמר מוניר. "כך מי שמימנו את חובם בין יפני, נהנו מחוב זול, כי הריבית היפנית אפסית. אך אותם שחקנים היו חשופים לשינויי שער החליפין, שינויים אשר לעתים קרובות גורמים נזק ללוקח ההלוואה שלא ידע להגן על עצמו מפני תנודות המטבע".
"להשקיע רק במטבע אחד - זה לא חכם. האסטרטגיה הבסיסית שלנו היא לקנות את חמש המטבעות עם הריבית הגבוהה ביותר ואת חמש המטבעות עם הריבית הנמוכה ביותר; כך ניתן לבנות תיק מט"ח מפוזר ומאוזן. האסטרטגיה הזאת הוכיחה עצמה בחמש שנים האחרונות. בייחוד בשנת המשבר", מסביר מוניר.
חאפז, המכונה בפי מנהלי דויטשה בנק "נביא המטבעות", אמר: "תראה, הם מכנים אותי כך מכיוון שבשלוש השנים האחרונות התחזיות שלי לשוקי המט"ח היו מדויקות. לפני כן, כמו לכולם, היתה לי תקופה לא קלה. השקל שלכם הוא מטבע יציב וחזק. אני מעריך כי עד סוף השנה נראה אותו מתחזק, אל מול הדולר והיורו, ומגיע ל-3.55 שקל לדולר".
למה דווקא כנס בישראל?
"באנו לישראל כי זהו שוק צומח מאוד מבחינתנו. יש לנו כאן הרבה חברות הפועלות דרכנו".
מהו, לדעתך, המטבע שבו כדי להשקיע?
"אני חושב שהין היפני יניב תשואה טובה מאוד. הסיבה לכך היא שאחוז החיסכון היפני גבוה מאוד, ולמעשה, המדינה אינה צריכה ללוות כסף. להפך, היא יכולה לתת הלוואות למדינות כמו ארה"ב ובריטניה.
"בשנים הבאות זה מה שיקבע - אם יש לך מקורות מימון פנימיים, או שאתה בצרות ונאלץ ללוות כסף כדי לממן את הגירעונות הכספיים שלך, כמו ארצות הברית".
מהי הפוזיציה הטובה שעליה היית ממליץ?
"למכור ליש"ט או דולר אוסטרלי או פלורין הונגרי. מנגד - לקנות ין יפני או דולר קנדי או קורונה שוודית".
האם יפן תהפוך למלווה הגדולה בשנים הבאות? ולמי?
"היא כבר התחילה, היא מלווה לארה"ב. וזה רק יגדל. להערכתי, היא תלווה למדינות מזרח-אסיה כמו קוריאה, אינדונזיה וסין".
הכלכלה היפנית נמצאת במשבר כבר עשור. אז זו הדרך שלהם לצאת ממנו, להיות מלווים?
"הכלכלה היפנית נמצאת במשבר מכיוון שאין להם צמיחה. היופי במטבעות הוא שזה לא פרמטר שנשענים עליו, אלא על פרמטרים אחרים, כמו מהו אחוז החיסכון במדינה, מהו גובה ריבית, האינפלציה וזרימת כספים ממשקיעי מניות אליה".
מה דעתך על השקל כמטבע ועל הכלכלה המקומית?
"המיוחד בכלכלה הישראלית הוא שאת המשבר היא צלחה באופן מוצלח במיוחד. אתם כלכלה צומחת, ואין הרבה כאלה אחרי המשבר. נראה כי הצמיחה שלכם תגיע ל-3.5% כתוצאה מזה שהשקל ימשיך להתחזק. בנק ישראל מעלה ריבית, והוא בין הבנקים היחידים בעולם שעושה זאת. לכאורה, יש סתירה, כי מצד אחד הריבית עולה (השקל צריך להתחזק), ומצד שני השקל נחלש קלות, אבל זה קורה כי בנק ישראל מתערב במסחר. ברגע שהוא יפסיק, אני מעריך שהשקל יגיע ל רמות של 3.55 שקל לדולר. זה יקרה עד סוף 2010".
מה דעתך על המתרחש ביוון?
"להערכתי, יוון הבינה סוף-סוף שהיא בבעיה. היא מקבלת על עצמה את הדרישות של האיחוד האירופי לניהול הגירעון התקציבי על ידי הפחתת ההוצאה הציבורית והעלאת מסים ופועלת בהתאם. נראה שהם עלו על הדרך לצאת מהתסבוכת שהם היו נתונים בה".
נביא המטבעות של דויטשה בנק: הדולר יגיע ל-3.55 שקלים עד סוף 2010
מאת אסא ששון
9.3.2010 / 6:51