IBI על גב ים: התוצאות טובות, החברה מאוד יציבה, המניה לא זולה

בבית ההשקעות ibi אומרים היום כי תוצאותיה הכספיות של לרבעון הרביעי של שנת 2009 מורות כי מדובר בחברה יציבה מאוד, עם נכסים טובים (נכסי הנדל"ן והלקוחות היושבים בהם) ומבנה הון בריא.



בבחינת התוצאות ברמה השנתית, בולטת העובדה כי החברה נמצאת בתפוסת נכסים של 95%, בשנה שאופיינה בירידה בביקושים לשטחי משרדים ופארקים תעשייתיים ברחבי הארץ. שי ליפמן, אנליסט ibi: "גב-ים נכנסה להאטה במשק חזקה, ולהערכתנו, בעקבות השיפור המסתמן בכלכלת ישראל ב-2010, תוכל גב ים לנצל חלק מהקרקעות שבבעלותה וליזום פרויקטים חדשים כדי להיות מוכנים לביקושים שיחלו ב-2011".



נזכיר כי באמתחתה של החברה נכסים לא משועבדים בהיקף של כ-3 מיליארד שקל וכי החברה גייסה בשנת 2009 חוב בהיקף של כ-465 מיליון שקל וחילקה דיבידנדים בהיקף של כ-350 מיליון שקל (קיימת עדיין יתרת רווח לחלוקה של כ-1.17 מיליארד שקל).







הנקודות המרכזיות בדו"ח הן כדלהלן:



ההכנסות מהשכרת מבנים הסתכמו ב-2009 בכ-293.5 מיליון שקל, גידול של כ-5.5% לעומת 2008, הגידול נובע מתוספת של שטחים מניבים, ומכך שכל החוזים צמודים למדד, יש לשים לב כי החברה מימשה במהלך השנה נכסים שגרעו הכנסות שנתיות של כ-9 מיליון שקל.



הכנסות החברה ממכירת דירות ומקרקעין הסתכמו לכ-117 מיליון שקל לעומת כ-150 מיליון שקל ב-2008, הירידה נובעת מהיקף מסירת הדירות ומכך שב-2008 הסתיים פרוייקט מרום נווה בר"ג.



בשל תקני ה-ifrs לא צפויה החברה לרשום הכנסות מהותיות מתחום זה בשנת 2010 שכן היא לא תמסור דירות רבות בשנה זו. עם זו החברה נמצאת בשלבים מתקדמים של תכנון ותצא בקרוב בביצוע פרוייקט "רמת חביב" בחיפה בהיקף של כ-1000 יח"ד (חלק החברה 50%), שכונה זו תרכז בשנים הקרובות את פעילות החברה בתחום המגורים.



החברה רשמה הכנסות משערוך נכסי נדל"ן שהסתכמו לכ-125 מיליון שקל שנבעו משערוך של נכסים בעקבות עליית המדד (השערוך בוצע ברבעון השלישי).הרווח הנקי ב-2009 הסתכם ב-221 מיליון שקל, לעומת 157 מיליון שקל ב-2008.



אין לראות ברווח של 2009 כמייצג שכן החברה רשמה הכנסת מס בהיקף של כ-80 מיליון שקל בשל שינויי חקיקה.



לסיכום, לדעת שי ליפמן, אנליסט ibi, גב-ים מציגה תוצאות טובות לשנת 2009. "להערכתנו הקרקע היציבה עליה עומדת החברה תאפשר לה להתרחב בשנתיים הקרובות, בעיקר על ידי מה שהיא יודעת לעשות טוב, קרי ליזום פרויקטים (רוב מוחלט של נכסי החברה קמו על ידה ולא על ידי רכישות) השלמת פרויקטים מניבים בביצוע יעלו את הכנסות החברה בתחום בכ-45 מיליון שקל בשנתיים הקרובות (בעיקר הרצליה ומודיעין)", אומר ליפמן.



"מחיר מניית החברה מגלם את ההערכה לה זוכה החברה בשוק ההון, אנו נותרים בהמלצת נייטרלי במחיר של 965 שקל למניה, ומזכירים כי בחברה זו ניתן גם בתקופות שפל להסביר את שווי החברה", ליפמן מסכם.