בנק הפועלים: רמת השיא צפויה להישבר בתמיכת האווירה החיובית בעולם ונתוני המאקרו החיוביים בישראל

שבוע המסחר בבורסה של תל אביב התאפיין במגמה מעורבת עם נטייה לעליות שערים. מחזורי המסחר היו גבוהים יחסית והסתכמו בממוצע יומי של כ-1.9 מיליארד שקל, לעומת ממוצע של 1.6 מיליארד שקל בפברואר. בבנק הפועלים מזכירים כי השבוע צוינה שנה בדיוק מאז נקודת השפל במדדי המניות בעולם (בתל אביב השפל נרשם עוד קודם לכן, בנובמבר 2008), ומדד תל אביב 25 כבר קרוב כדי 2.3% בלבד מרמת השיא של כל הזמנים, שנרשמה ב-2007. בכך השלים המדד זינוק של 90% בתוך שנה.



בפועלים מעריכים כי הבורסה המקומית תמשיך להפגין עוצמה גם במבט לעתיד, אם כי מטבע הדברים באופן מתון בהרבה. עליות השערים של השבועות האחרונים, קירבו את מדדי המניות הכבדות לכדי מרחק נגיעה מרמת השיא של כל הזמנים, ובפועלים סבורים כי שיאים אלו צפויים להישבר, בתמיכת האוירה החיובית בשוקי העולם מחד, והנתונים החיוביים במישור הכלכלי המקומי מאידך.



במישור המקרו, נתוני התוצר, בשילוב עם שלל נתונים נוספים (שוק העבודה, סחר החוץ ועוד), מציגים תמונה מצויינת של המשק המקומי, בעיקר בהשוואה לכלכלות המערביות.



במישור המיקרו, בפועלים סבורים כי מגמת השיפור בתוצאות החברות תימשך, כשהנהנות העיקריות מכך יהיו חברות המוטות לכלכלה המקומית. ביטוי לכך ניתן כבר בתוצאות החברות שפירסמו את דו"חותיהן לרבעון הרביעי ול-2009 כולה. גם לתוך השנה הנוכחית, חברות אלו יציגו שיפור בתוצאות.



בפועלים ממשיכים להמליץ על התמקדות במניות נבחרות, ופחות במדדים, וזאת בשל ההערכה כי השונות בין המניות תגדל, בהתאם לתמחור הספציפי של כל מניה ולביצועיהן העסקיים של החברות.







בבנק לאומי מעריכים כי הסנטימנט החיובי בשוק המקומי יימשך. זאת, לנוכח השיפור בתמונה המקרו כלכלית והתשואות הנמוכות הצפויות באפיקים הסולידיים אשר תומכות בו (הן בשל שיעורי ההיוון הנמוכים והן בשל העלייה בתיאבון לסיכון). עם זאת, בלאומי מדגישים כי ברמת המחירים הנוכחית בשוק המניות קיימת אפשרות ממשית למימוש.



בשוק איגרות החוב הממשלתיות התנהל השבוע המסחר במגמה מעורבת. בסיכום שבועי ירד מדד איגרות החוב השקליות בשיעור של כ-0.1% ומדד איגרות החוב הממשלתיות הצמודות עלה בכ-0.5%. פער התשואות בין איגרות החוב הממשלתיות השקליות הנפדות בעוד כ-10 שנים לבין איגרות חוב אמריקאיות דומות הצטמצם מעט השבוע בכ-0.1% לרמה של כ-1.2%, זאת לנוכח עליית תשואות שחלה באיגרות החוב מעבר לים.



המסחר באפיק הקונצרני התנהל אף הוא במגמה מעורבת. בעוד מדד התל בונד 20 עלה בשיעור נאה של 0.6%, נותר מדד התל-בונד 40 כמעט בלא שינוי ואילו מדד התל בונד השקלי ירד בשיעור קל של 0.1%.



בלאומי מעריכים כי הפערים המגולמים כיום במדדי התל בונד עדיין אינם מתמחרים את הסיכון המלא הכרוך בהשקעה בהם. ולפיכך ממשיכים להמליץ על השקעה סלקטיבית באגרות החוב הקונצרניות על פני השקעה פאסיבית במדדי התל-בונד השונים.



על אף הצפי להותרת הריבית על כנה בחודשים הקרובים, צפויה העלאת הריבית להתחדש בהמשך השנה ולהביא לזחילת תשואות מעלה. עם זאת, הריבית השוטפת המתקבלת על אגרות החוב לטווח הבינוני-ארוך, יחד עם הצפי להיקף נמוך של גיוסי חוב ממשלתיים בשנה הקרובה ופער התשואות הגבוה יחסית בין אגרות החוב הממשלתיות הארוכות לבין אלו הקצרות, מקנים להערכת לאומי עדיפות השקעה באגרות החוב לטווח הבינוני. משקיעים אשר אינם מעוניינים להגדיל את חשיפתם לסיכון יאלצו כיום להסתפק בהשקעות קצרות טווח ברמת תשואות נמוכה ביותר.