IBI לקראת דו"חות בזן מחר: סיום טוב לשנה מאתגרת

ביום שני ה-15/3/10 צפויה לפרסם את דוחותיה לרבעון הרביעי ולכל שנת 2009.



במהלך הרבעון הרביעי נמשכה המגמה שהייתה ברבעונים האחרונים של 09', שאופיינו בסביבת מחירי זיקוק נמוכים במיוחד.



ברבעונים הקודמים הצליחה בז"ן ליהנות מאירועים חד פעמיים שהעניקו לה תוספות על מרווח הזיקוק המנוטרל, ובכך הציגה מרווח זיקוק שהיה גבוה משמעותית ממרווח הבנצ'מרק (ural). בבית ההשקעות ibi מניחים כי ברבעון הרביעי לא צפויות השפעות קצה, כמו שהיה ברבעון הקודם, שישפיעו על מרווח הזיקוק באופן מהותי. לפיכך מצפים לרבעון מאוזן.



"להערכתנו בז"ן צפויה להציג ברבעון הרביעי מרווח זיקוק של 3.6 דולר - גבוה משמעותית ממרווח הבנצ'מרק, שעמד על 1.5 דולר במהלך הרבעון. לסיכום כל שנת 09' תציג בז"ן להערכתנו מרווח של 4.6 דולר", אומרת נתלי גוטליב, אנליסטית ב-ibi.



להערכת ibi, מרווח זיקוק גבוה שתציג בז"ן ברבעון הרביעי יהיה הודות לזיקוק מגוון גדול של גלמים ויכולות זיקוק טובות יותר הכוללות ניצול הזדמנויות בשוק - בעיקר בזכות פעילות מלאה של מתקן זיקוק 4 המשודרג והפצחן המתון.



השיפוץ שביצעה בז"ן במתקן הזיקוק הגדול יביא ליכולת זיקוק גדולה יותר, ומ-180 אלף חביות ביום בזן נמצאת היום ביכולת זיקוק של 197 אלף חביות ביום.



על אף כי מרווח הזיקוק המנוטרל גבוה בהשוואה לרבעונים קודמים, הוא עדיין נמוך יחסית ולא יאפשר יצירת רווח עודף משמעותית. במרווח זיקוק של 3.6 דולר לחבית בזן נמצאת מעט מעל איזון תפעולי ומייצרת רווח נמוך. לפיכך מצפים ב-ibi לרבעון מאוזן +.



מחיר הנפט הגולמי עלה מול רבעון קודם בכ-9%. לפיכך ב-ibi מצפים לגידול בשווי המלאי של בז"ן, אולם גידול זה יקוזז בעלות ההגנות והחוזים העתידיים של בז"ן על מחיר הנפט הגולמי.



"לכל 2009 אנו מניחים כי בז"ן תציג מרווח זיקוק הגבוה ממרווח הבנצ'מרק (ural) שעמד על כ-2 דולר בממוצע לכל 09', של 4.6 דולר לחבית", אומרת גוטליב.