>> "ימים אגרסיביים" מתרגשים עלינו באחרונה בשוק ההון. המשקיעים נוטים להגדיל את אחזקותיהם במניות וקרנות נאמנות, והדבר מתבטא בין השאר בגיוסים נרחבים של הקרנות. מגמה זו תואמת את ההודעה מהשבוע כי קרן הנאמנות הסולידית אקסלנס כספית מוגנת תהפוך בסוף החודש לבעלת חשיפה של עד 10% למניות ולחשיפה של עד 10% למט"ח.
ההודעה התמימה לכאורה היתה עשויה להפתיע רק את אלו ממחזיקי הקרן שלא היו עירניים מספיק לנעשה. המשקיעים בקרן הנאמנות אקסלנס כספית מוגנת הם שונאי סיכון. הם ביקשו השקעה סולידית ובטוחה, והיו מוכנים לשלם ברווחים נמוכים. לכן, הם בחרו להשקיע בקרן כספית. קרן כספית היא תחליף לפיקדון כספי, ומשקיעה באיגרות חוב ממשלתיות שקליות בלבד.
בסוף החודש המשקיעים האלו יגלו כי הקרן הסולידית והבטוחה שלהם הפכה בן-לילה לקרן המשלבת מניות, מט"ח ואיגרות חוב קונצרניות. הסיכון, אם אתם שואלים, כמובן שעלה.
קרן הנאמנות אקסלנס כספית מוגנת, המנהלת 38 מיליון שקל, תשנה את מדיניות ההשקעה ותהפוך ב-28 במארס לאקסלנס 90/10 פרימיום.
בעולם קרנות הנאמנות אין זה חריג שקרנות משנות את ייעודן, לעתים אף מקצה לקצה. כך, לדוגמה, בימים האחרונים הודיעה אלומות ספרינט גמישה 4d, בעלת החשיפה הגבוהה למניות ומט"ח, על מעבר להשקעה באג"ח ללא מניות עם רמת חשיפה של - 0a מהלך קיצוני בהחלט. דוגמה נוספת התרחשה בינואר, כשקרן הנאמנות איילון המשקיעה באג"ח חברות הפכה לקרן המשקיעה במניות חו"ל.
גם שינויים אחרים הם בעייתיים, אבל שינוי ייעודה של קרן כספית לקרן בעלת חשיפה למניות ואיגרות חוב הוא מהלך מרחיק לכת, בשל פרופיל המשקיעים בה. עיקרה של קרן כספית הוא בכך שהיא מדמה פיקדון כספי. ניירות הערך שמחזיקה החברה הם צמודים, קצרים, ניתנים לפירעון בתוך מספר חודשים מועט וחסרי סיכון כלשהו. המשקיעים בקרן אפילו לא מעוניינים להחזיק בסיכון הטומנות בחובן אג"ח ממשלתיות ארוכות.
הסיבה העיקרית שמנהלי קרנות מבצעים שינויים שכאלה היא שיווקית. הטרנד כיום הוא קרנות 90/10, ואקסלנס ששואפת לגייס כספים באפיק החם בחרה לשנות את ייעוד הקרן.
לאקסלנס יש שלוש קרנות כספיות נוספות שאינן גובות דמי ניהול, והמשקיעים באקסלנס כספית מוגנת יכולים לעבור אליהן עם השינוי.
לאחר השינוי המתוכנן, תהפוך הקרן למשולבת ותהיה בעלת חשיפה של עד 10% למניות, חשיפה של עד 10% למט"ח וחשיפה אפשרית של 90% לאג"ח קונצרניות, שייתכן שיהיו גם בדירוגים נמוכים. החשיפה לאיגרות חוב מכל סוג לא תפחת מ-50% מהשווי הנקי של הקרן. עם העלייה בסיכון יוכפלו גם דמי הניהול שגובה מנהל הקרן - מלדמי ניהול שנתיים של 0.35% ל-0.7%.
כיום משקיעה כספית מוגנת באג"ח שקליות ולא צמודות בלבד, במק"מים, אג"ח ממשלתיות גילון ופיקדונות שקליים. מדיניות ההשקעה של הקרן מכתיבה השקעה באג"ח לא צמודות ומק"מים שיכולים להיפרע פעם בשנה לכל הפחות. אם הנייר הערך שבו רוצה מנהל הקרן להשקיע אינו ממשלתי, עליו להיות בעל דירוג a1 לפחות. על פי תשקיף הקרן, בשנה שהסתיימה ביוני 2009 החזיקה הקרן ב-29% במק"מ וב-45.7% באמצעים נזילים בשקלים.
וייכנס זאב בעור של כבש
ליאור זנו
19.3.2010 / 6:59