השתיקה המהדהדת של זהבית כהן

>> ב-13 בדצמבר 2009 חתמה מנכ"לית קרן איפקס ישראל, זהבית כהן, על אחת העסקות הגדולות במשק הישראלי בשנים האחרונות. אחרי משא ומתן ארוך, סיכמה קרן איפקס על רכישת 76% מבית ההשקעות הגדול בישראל, פסגות, תמורת 2.35 מיליארד שקל מידי קרן יורק. העסקה שיקפה לפסגות שווי של כ-3.6 מיליארד שקל, בהתחשב בעודף הנכסים השלילי של פסגות. היה זה הסכום הגבוה ביותר ששולם אי פעם על בית השקעות בישראל.

איפקס שילמה את הסכום העצום על בית השקעות רווחי הנהנה מרווח ebitda (רווח בניקוי מס, פחת והוצאות מימון) של קרוב לחצי מיליארד שקל בשנה. למרות זאת, עסקת פסגות היתה יקרה בהשוואה לעסקות דומות שנעשו בשוק ב-2009 לרכישת בתי ההשקעות אקסלנס ודש איפקס. קרן איפקס שילמה יותר בגלל כמה דברים. היא שילמה יותר על מה שהיה מבחינתה מותג מלכותי ללא רבב, על מי שהיו מבחינתה המנהלים הכי טובים בשוק ההון - שהובילו את בית ההשקעות למובילות מוחלטת בשוק הישראלי - וכנגזר מזה שילמו על הצמיחה העתידית הכמעט מובטחת של פסגות.



שלושה חודשים לאחר מכן, כשהעסקה עוד לא נסגרה סופית, המפה נראית מעט אחרת. חקירת אנשי ההנהלה הבכירה של פסגות שלשום תחת אזהרה - בחשד שקיבלו דיווחים שוטפים על ההתנהלות הבעייתית של חשבון הנוסטרו של בית ההשקעות - הבהירה כי הפרשה רחוקה מלהיות סגורה. החשש כי הפרשה תפגע בשדרה הניהולית של פסגות גבר והתקווה כי הפרשה תיחתם בתחומי המנהלים לשעבר של הנוסטרו של פסגות פחתה. המנהלים שעליהם שילמה כהן מיליארדים נמצאים כעת תחת חקירה, המותג איבד את ניקיונו המוחלט והצמיחה מובטחת פחות.



אם לא די בבעיות בפסגות עצמו, בחודשים האחרונים גוברת המתקפה הציבורית והפוליטית על דמי הניהול הגבוהים הנגבים מהציבור על חסכונות הפנסיה שלו בשוק ההון, מתקפה שעלולה לפגוע ברווחיות בתי ההשקעות. לכך ניתן לחבר את העובדה שהשווקים נמצאים בתקופה של היסוס וחוסר ודאות יחסית לאווירת האופטימיות במועד הסיכום על עסקת פסגות.



פסגות עדיין מוביל את שוק ההון המקומי, אבל אתמול גדל סימן השאלה מעל עסקת פסגות-איפקס. כהן והאנשים שאותם היא מייצגת בישראל הם אנשי עסקים. גם אם לא ייסוגו מהעסקה - ההתרחשויות האחרונות עשויות להיות עילה לניסיון שיפור עמדות מול קרן יורק לגבי מחיר העסקה.



באיפקס סירבו אתמול להתייחס לעסקה ולאפשרות כי הפרשה תשפיע עליה.