מגדל פתחה פער מכלל

>> "לפעמים משבר הוא הזדמנות" - הסיסמה השחוקה הזאת קיבלה יתר תוקף בסוף 2008 בשוק ההון. ואולם, מעטות החברות שאכן הצליחו לנצל את המשבר שלהן כהזדמנות לביסוס מעמדן וליצירת פער לעומת המתחרות.

אחת מהחברות שהצליחו לעשות זאת היא מגדל ביטוח. במשך שנים מגדל וכלל של קבוצת אי.די.בי נלחמו ראש בראש על הובלת הענף. מגדל היתה החברה הגדולה בביטוח חיים, כלל היתה החברה הגדולה בביטוח כללי. מגדל היתה ממוקדת בענף אחד - ביטוח חיים - בעוד כלל שלחה זרועות למגוון תחומים ויצאה אל מעבר לים. מגדל היתה חברה לא ממונפת, כלל התנהלה במינוף גבוה. ואז הגיע המשבר, ונפתח פער ברור בין שתי החברות.



בעוד כלל נאבקה בצורך לגייס הון כדי להזרים כסף לפעילויות שהסבו לחברה הפסד ולסגור פעילויות נוספות כמו כלל רומניה, מגדל יישמה שינוי ארגוני מקיף בחברה לאיחוד וייעול מערכות השיווק וההפצה, וגיבשה תחומי צמיחה אסטרטגיים לשנים הבאות. את 2008 סיימה כלל בהפסד כולל גבוה של 776 מיליון שקל שהורכב גם מהפסדים שנזקפו לקרנות הון. מגדל סיימה את 2008 עם הפסד של 361 מיליון שקל.



במארס 2009, שבו החלה מניית כלל לעלות בחדות ומניית מגדל דישדשה מאחור, העריכו אנליסטים כי העליות המתונות במגדל נובעות מכך שהחברה אינה חובבת השקעות בתחום הקונצרני, והיא בעלת תיק גדול של פוליסות משתתפות עליו לא תוכל לגבות דמי ניהול, בעוד כלל שהיא בעלת תיק נוסטרו גדול, עם השקעות מעט פחות סולידיות.



בסוף 2009 התוצאות מראות את ההפך. מגדל סיימה את השנה עם רווחי שיא - כולל קרנות הון - של 1.054 מיליארד שקל, לעומת רווח של 858 מיליון שקל בכלל ביטוח. כלומר, מגדל הפסידה פחות בשפל - והרוויחה יותר בגאות. בנוסף, אם מסתכלים על הרווח הנקי, כלל מציגה רווח של 350 מיליון שקל ומגדל יותר מכפול - 714 מיליון שקל.



אי אפשר להתעלם משיפורים שחלו בכלל בשנה האחרונה. עם זאת, נראה שמגדל מצליחה לפתוח פער ניכר מכלל בביצועים העסקיים, פער שמתבטא גם בשווי השוק (8.3 מיליארד שקל במגדל לעומת 5.3 מיליארד שקל בכלל ביטוח) וגם בביצועי המניה - 9% מתחילת 2008 עד סוף 2009 לעומת ירידה של 17% בכלל.