הפועלים ינסה להדביק את לאומי

>> היום בבוקר יפתח מזרחי טפחות את עונת הדו"חות הכספיים של הבנקים הגדולים. עם זאת, המשקיעים והאנליסטים יחכו בעיקר לסוף השבוע, אז יפרסמו בנק לאומי ובנק הפועלים את הדו"חות הכספיים שלהם.

ההנהלה החדשה של בנק הפועלים, בראשות המנכ"ל ציון קינן והיו"ר יאיר סרוסי, עובדת קשה בחודשים האחרונים ומנסה לשדר גם לעובדים בבנק וגם למשקיעים: "חזרנו למשחק, ואנחנו נוביל בו".



העבודה המאומצת של ההנהלה לא נעלמת מעיני המתחרים. "הוא מנכ"ל, הוא לא יוכל להמשיך לרוץ על כל הקו כמו שהוא עושה עכשיו עוד זמן רב", אמרו באחד מהבנקים המתחרים בסוף השבוע האחרון, בהתייחס לקצב ביקוריו של קינן אצל הלקוחות המסחריים. כעת מחכים במערכת לראות את הביטוי של העבודה הקשה בדו"חות הכספיים.



בנק הפועלים מגיע לרבעון הרביעי בפיגור ניכר מול בנק לאומי בשורת הרווח הנקי. בעוד לאומי, בהנהלת גליה מאור, מציג בינואר-ספטמבר 2009 רווח נקי של 1.47 מיליארד שקל, הפועלים מציג רווח נקי של 849 מיליון שקל בלבד, כלומר בין שני הבנקים יש הפרש של יותר מ-600 מיליון שקל. לפי תחזיות האנליסטים, הפועלים סיים את 2009 עם רווח של כ-1.24 מיליארד שקל, ולאומי עם רווח של 1.95 מיליארד שקל, כלומר הפער בין הבנקים נשמר ואף גדל מעט לטובת לאומי.



עם זאת, במערכה לשיקום תדמיתי של בנק הפועלים, ההנהלה תציג הישג לא מבוטל אם תצליח כבר ברבעון הרביעי להכות את תחזיות האנליסטים, ולצמצם את הפער מול לאומי.



אפקט לבייב



דווקא במסדרונות בנק לאומי דיברו בסוף השבוע שעבר בחשש כי המתחרה הגדול צפוי להוציא דו"חות טובים. ואולם, דו"חות כספיים מבוססים על הפעילות העסקית, ותפנית בתוצאות עסקיות לוקח זמן לחולל. היכן, אם כך, יכול בנק הפועלים להפתיע בדו"חות הקרובים?



ראשית, בסעיף ההפרשות לחובות מסופקים הפועלים יכול לרשום החזר על חלק מההפרשה שרשם בגין ההלוואה של לב לבייב. אחד הדברים שהכבידו על תוצאות הבנק הוא שלאור סגירתו הסופית של הסדר החוב ופירעון חלק מההלוואה להפועלים במזומן על ידי לבייב, הפועלים ירשום דווקא הקטנה של הסכומים שהפריש לחובות מסופקים.



שנית, הפועלים יכול להעלות את השווי של אחזקותיו בכלל ביטוח בספרים. הפועלים מחזיק כ-9.95% מכלל ביטוח. ב-2008 צלל שווי השוק של כלל ביטוח והחברה אף נסחרה על פי שווי של פחות ממיליארד שקל. הפועלים הפחית 80 מיליון שקל על אחזקותיו. כלל ביטוח נסחרת כיום לפי שווי של 5.4 מיליארד שקל.



בנוסף, על דו"חות הבנקים ב-2009 השפיעו שלל רכיבים חד-פעמיים כמו מימוש של ניירות ערך זמינים למכירה. בשלושת הרבעונים הראשונים של 2009 בלט לאומי יותר מהפועלים במימוש ניירות ערך זמינים למכירה. אלמנט נוסף הוא רווחי הבנקים ממכירת מניות בזק. מניות בזק נמכרו בשתי מנות - המכירה הראשונה השפיעה על הרבעון השלישי והשנייה על תוצאות הרבעון הרביעי. לפי האנליסטים המסקרים את השוק, הפועלים נהנה מהמכירה ברבעון הרביעי יותר מלאומי, מכיוון שהיה חשוף יותר לבזק.



האנליסטים המסקרים את השוק לא שותפים לתחושה של המתחרים לפיה הפועלים צפוי להציג דו"חות יוצאי דופן. "אני מעריך כי הפועלים יעדיף להיות שמרני ב-2009, לבצע הפרשות נוספות אם צריך", אמר אלון גלזר, סמנכ"ל מחקר בלידר שוקי הון. "השבת כספים בגין מחיקות שנעשו בעבר כמו לבייב להערכתי תתבצע ב-2010. יש לזכור ש-2009 עדיין נחשבת כשנה של ההנהלה הקודמת וההנהלה החדשה בהפועלים תהיה אחראית על תוצאות 2010 וקדימה, ולא מן הנמנע שתציג ב-2009 תוצאות נמוכות יחסית מתוך מטרה לשפר אותן בעתיד".



אם ב-2009 הצליח הפועלים לצמצם את הפער מול לאומי, האנליסטים חוזים שב-2010 הוא כבר ידביק אותו. יובל בן-זאב מכלל פיננסים ומאיר סלייטר מדש צופים כי ב-2010 רווחי המימון של הפועלים יגיעו לכ-7.9 מיליארד שקל לפני הפרשה לחובות מסופקים - עלייה של כמיליארד וחצי שקל לעומת 2009. בלאומי חוזים השניים כי ב-2010 יגיעו רווחי המימון לכ-7.8 מיליארד שקל לפני הפרשה לחובות מסופקים - עלייה של כ-600-800 מיליון שקל. בנק הפועלים אכן היה בקיפאון מסוים במתן אשראי בתקופה של החלפת ההנהלה, אולם כעת ניטש קרב בינו לבין לאומי על מגזר האשראי העסקי, ובינו לבין מזרחי טפחות על תחום המשכנתאות.



בן-זאב מעריך כי את 2010 יסיים הפועלים עם רווח נקי של 2.2 מיליארד שקל, ולאומי עם רווח נקי של 2.37 מיליארד שקל, כשסלייטר מעריך שכבר ב-2010 יעבור הפועלים את לאומי ברווח הנקי ויציג רווח של 2.16 מיליארד שקל, לעומת 2 מיליארד שקל בלאומי.