כלל פיננסים: אין ספק כי גזית גלוב ניצלה הזדמנויות שהציב בפניה המשבר והיא יוצאת ממנו חזקה

פרסמה הבוקר את תוצאות רבעון 4/09. להערכת כלל פיננסים מדובר בדו"ח חיובי עם סימנים מעודדים להמשך. "אין לנו ספק כי גזית גלוב ניצלה הזדמנויות שהציב בפניה המשבר והיא יוצאת ממנו חזקה", אומר היום יובל בן זאב, מנהל מחלקת המחקר בכלל פיננסים ברוקראז'.



רווח נקי 1.1 מיליארד שקל ב-2009, כ-811 מיליון שקל ברבעון 4/09. מרבית הרווח נובע מהטיפול החשבונאי בעסקת החלפת האג"ח של אטריום (atr) למניות.



ה-ffo למניה הסתכם בשנת 2009 ב-3.98 שקל (3.24 שקל בנטרול רווח מפדיון מוקדם של אג"ח). ה-ffo למניה ברבעון 4/09 הסתכם בכ-0.75 שקל (מנוטרל השפעת פדיון מוקדם של אג"ח), קצב שנתי של כ-3.5 שקל, דהיינו המניה במכפיל ffo של כ-11.1.



מגמה חיובית בפעילות בנכסים בנתונים המצרפיים מציגה בחרה עלייה של 3.1% בתזרים נכסים זהים תוך שמירה על שיעור תפוסה ממוצע של 93.6%.



חברת fcr הקנדית משמיכה להפגין עוצמה עם גידול של 6.8% בתזרים נכסים זהים, שיעור תפוסה של 96.2% ועליית שכ"ד בחידושי חוזים.



החזקה זו הינה המשמעותית ביותר מבחינת חלוקת השווי הנכסי של הקבוצה (כ-22%).



גזית פיתוח נהנית מעליית המחירים בנכסים בישראל. עלייה של 10.4% ב-noi נכסים זהים, שיעור תפוסה של 94% ועליה בחידוש חוזים ובחתימת חוזים חדשים.



חברת atr מציגה את תוצאות ייצוב הפעילות עם עליה של 4.5% בתזרים נכסים זהים ב 2009, שיעור תפוסה גבוה של 94% וחוסן פיננסי גבוה עם חוב נטו קרוב לאפס.



חברת eqy מתייצבת. החברה הציגה אמנם ירידה של 3% בתזרים נכסים זהים, אבל נתון זה מהווה שיפור ביחס להרעה אותה ראינו בסוף רבעון 3/09. שיעור התפוסה של 90% נחשב נמוך אבל חשוב לשים לב לתנופת הרכישות שחוזרת לאקוויטי 1 כמנוע לצמיחה. החברה נפגעה פחות מחברות דומות בסקטור האמריקאי, אבל גם היא רשמה ירידת שכ"ד בחידוש חוזים ברבעון 4/09.



המשך פיתוח נרחב בנכסים ברבעון 4/09 השקיעה הקבוצה 1,245 מיליון שקל ברכישה ופיתוח נכסים. מתחילת השנה השקיעה החברה סכום של כ-2.8 מיליארד שקל.



השקעה זו היא הבסיס לתנופת הפיתוח והצמיחה העתידית של החברה ב-2010 ואילך.



הקטנת המנוף הפיננסי. סך החוב הפיננסי ביחס לסך הנכסים עומד בחברה על כ-63.7% (66.1% בסוף רבעון 3/09), עדיין גבוה משמעותית מהמקום בו היתה החברה רוצה להיות (שיעור של 55% ומטה). "לפיכך, אנו סבורים כי החברה תפעל בעתיד להקטנת המנוף וחיזוק ההון העצמי", אומר בן זאב.



חברה מצוינת. דיסקאונט ל-nav סחיר. שווי החברה במודל nav סחיר עומד הבוקר על כ-45 שקל למניה והוא מבטא את העליה בשערי מניות החברות הבנות.



מחיר המניה בשוק מבטא תשואת noi של 7.5% ומכפיל ffo של כ-17.1. תשואת הדיבידנד צפויה כ-3.8%.



"לסיכום - חברה טובה, מעלים מחיר יעד ל-45 שקל בתשואת שוק", מסכם בן זאב.