שנת 2009 הייתה שנת מפנה ב לאחר שרכשה במהלך השנה את קניון רמת אביב, קניון סביונים ומחצית מקניון חוצות המפרץ. רכישות אלו הקפיצו את ה-ffo של החברה מ-68 מיליון שקל במחצית הראשונה של החברה ל-107 מיליון שקל במחצית השנייה של השנה, והביאו לקפיצה משמעותית גם בשווי החברה.
כמו חברות אחרות, מציינת החברה כי לאחר ירידות מחירים במחצית השנה הראשונה, לקראת סוף השנה נראה כי מגמה זו נבלמה ואף מתהפכת. עם זאת, בשני המתחמים אותם החזיקה מליסרון גם ב-2008 ראינו צמיחה ב-noi (חלקה בגין המדד) ובכלל נכסיה שומרת החברה על תפוסות של 98%-100%, מה שמצביע על איכות הנכסים.
ה-noi לרבעון הרביעי היה בהתאם לצפי בשל הכנסות מעט מתחת הצפי אך גם הוצאות מעט מתחת לצפי. "ה-ffo הסתכם ב-52 מיליון שקל, מתחת לציפיותינו ל-56-57 מיליון שקל, בעיקר בגין הוצאות מס גבוהות" אומר האנליסט נעם פינקו ממחלקת מחקר sell side בפסגות בית השקעות, "הופתענו לרעה מירידת ערך של 30 מיליון שקל נטו בנכסי החברה (ירידות ערך בקריון ובסביונים, לעומת עליות ערך קטנות יותר ברמת אביב ורננים)."
לאחר קפיצת המדרגה בשנה הקודמת, להערכת פסגות, תתרכז מליסרון בשנה הקרובה פחות בהשקעות חדשות (אלא אם כן יהיו הזדמנויות מעניינות) ויותר בהשקעה בנכסים הקיימים, תוך שיפור האטרקטיביות שלהם (כולל שוכרים חדשים מהרשתות הנכנסות לארץ), לאור התחרות הגדולה.
עדכון המודל גוזר מחיר יעד של 106 שקל, גבוה בכ-17% ממחיר המניה כיום. "להערכתנו הירידות במניה בעקבות הדו"ח היו קצת מוגזמות, ולכן לאור הדיסקאונט ששוב נפתח במניה אנו ממשיכים בהמלצת קנייה. עוד נציין כי החברה נסחרת כיום במכפיל ffo 9.2 ל-2010, הנמוך מבין חברות הנדל"ן המניב שאנו מסקרים", מסכם פינקו.
עדכון פסגות לאחר דו"חות מליסרון: 2009 הייתה שנת קפיצת מדרגה, ב-2010 תתרכז החברה בנכסים הקיימים
TheMarker Online
22.3.2010 / 12:06