לידר: הירידה בריבית הריאלית חזרה לטריטוריה שלילית מהווה גורם מרכזי בהערכתנו להעלאת ריבית אפריל ל-1.5%

מקרו גלובלי: ההסכמה על מסגרת סיוע ליוון בשיתוף קרן המטבע הובילה לרגיעה זמנית בנושא היווני ולבלימת היחלשות היורו אך היא תעמוד למבחן בחודשיים הקרובים סביב ניסיונות גיוס החוב היווני. החולשה היחסית בביקוש בהנפקות האג"ח הממשלתיות האמריקאיות הובילה לעליית תשואות במהלך השבוע האחרון ושלחה תזכורת נוספת לבעייתיות הצפויה מהאמרת החובות הציבוריים, בעיה שעלולה להחריף בחלקים המתקדמים של השנה.



השבוע יעמוד בסימן נתון התעסוקה לחודש מארס הצפוי להצביע על תוספת משמעותית (קוצנזוס - 190 אלף) אך זאת בעיקר עקב גיוס בסקטור הציבורי (למ"ס), כך שהשוק יעקוב אחר הנתון בניכוי תוספת חד פעמית זו.



מקרו ישראל: האינדיקאטורים לצריכה הפרטית מספקים אינדיקציות להמשך התרחבות הפעילות במשק אך תוך האטה בקצב הגידול ביחס לרבעון האחרון של שנת 2009. "לאחר האצה משמעותית בצריכה במחצית השנייה של 2009 אנו מעריכים ששחיקת השכר הריאלי תהווה גורם ממתן לצריכה הפרטית בהמשך
השנה", אומר רפי גוזלן, אסטרטג המקרו של לידר שוקי הון.



מדיניות מוניטרית: ההחלטה הקרובה אינה חד משמעית אך בלידר שוקי הון עדיין מייחסים הסתברות גבוהה יותר להעלאת הריבית לחודש אפריל ב-25 נ"ב ל-1.5%. "בכל אופן מדובר להערכתנו רק בשאלה של עיתוי", אומר גוזלן, "כלומר במידה והבנק יעדיף להמתין חודש נוסף צפויה תגובת השוק (עליית מדרגה נוספת בציפיות לאינפלציה) להוביל אותו להעלאת הריבית בסוף החודש הבא.



שוק האג"ח



רמת הציפיות לאינפלציה מובילה את הריבית הריאלית לטריטוריה שלילית ולכן צפויה להיתקל בתגובה קרובה מצד בנק ישראל.



בתרחיש זה צפוי להימשך הלחץ לעליית תשואות באיגרות החוב לטווחים הקצר-בינוני לפדיון. כמו כן, קיימת עדיפות לאיגרות החוב השקליות על פני הצמודות למדד, והן לאג"ח בריבית משתנה על פני מק"מ ושחר קצר.
עליית התשואות בארה"ב צפויה להיתרגם ברובה לירידה במרווח מול האג"ח המקומית ל-10 שנים.