בנק ישראל החליט הערב להעלות את הריבית ב-0.25% ל-1.5%. בבנק נימקו את ההחלטה במחירים הגבוהים של הנכסים ובכלל זה נכסי הנדל"ן והמניות, וכן בעלייה המהירה בכמות ההנפקות של אג"ח חברות באיכות נמוכה יחסית. בבנק ציינו כי מדובר בהתהליך ההדרגתי של החזרת הריבית לרמה "נורמאלית" שנועד להחזיר את האינפלציה ולשמור אותה בתוך תחום היעד.
בשוק ההון לא הופתעו במיוחד נוכח החלטתו של נגיד:
רון אייכל: לא מדובר בשינוי חריג במדיניות או האצת קצב אלא עיתוי מתאים להמשך מתווה
רון אייכל, כלכלן מקרו ואסטרטג ראשי של מיטב בית השקעות, מציין כי לא מדובר בשינוי כלשהו במדיניות המוניטארית של בנק ישראל, אלא שהנגיד מצא עיתוי מתאים להעלאה שהיתה אמורה להתרחש לאחר שהמתין כחודשיים. להערכת אייכל, לא היתה סיבה מיוחדת להעלאה הנוכחית, ועל כן לא צפויה העלאה נוספת בהודעה הבאה.
"הנגיד רואה את רמת הריבית הנוכחית כלא מתאימה לפעילות הכלכלית של המשק, אך עדיין לא מדובר בהאצת הקצב", מסביר אייכל. בהתייחס למדיניות שמירת ריבית הנמוכה בארה"ב ובאירופה, אייכל מציין כי ישנן מדינות רבות אשר מנהלות את המדיניות מתאימה להם כגון אוסטרליה והודו.
כלל פיננסים: "לא נראה שיש ריבית נכונה, רק הזמן יעיד על טיב ההחלטה"
"ההחלטה הפעם באמת היתה בעייתית ולא נראה שיש ריבית נכונה. רק הזמן יגיד אם ההחלטה היתה טובה", כותב הערב אמיר כהנוביץ', כלכלן המקרו של כלל פיננסים. כהנוביץ' מונה מספר סיבות להעלאת הריבית: הראשונה היא התחממות הציפיות האינפלציוניות ל-12 החודשים הקרובים, ואף לשנים הקרובות, שנעות קרוב ואף מעבר לגבול העליון של יעד בנק ישראל.
"אילולא היתה הריבית מועלית, בנק ישראל היה עלול לפגוע באמינותו. פישר יעדיף להתחיל רבעון של אינפלציה עם אמון משקיעים גבוה ולא להסתכן בתגובה מאוחרת שתהיה אולי מאוחרת מידי", כותב כהנוביץ'וצופה כי מדד חודש אפריל יעלה ב-0.7%.
"מלבד הריבית הנמוכה, נומינלית וריאלית, חשובה לא פחות היא מדיניות ומתווה העלאת הריבית על פני זמן" מוסיף כהנוביץ'. "לאחר שלושה חודשים בהם לא הועלתה הריבית, נדרש בנק ישראל לשמור על החלקת העלאה כדי לא ליצור זעזועים בציפיות לסך מתווה הריבית. העלאות ריבית חדות יותר בהמשך עלולות ליצור זעזוע גדול והגדלת חוסר הוודאות".
עוד מעריך כהנוביץ' כי "בחודש הבא בנק ישראל לא ימהר לעלות ריבית (לחודש מאי) ואף לא ביוני, אלא אם משהו חריג יקרה, כמו קריסה של השקל, זינוק במדד המחירים במארס ודברים אחרים לא סבירים. "אנו מעריכים כי הריבית בסוף השנה תעמוד על 2.5%, ושקצב העלאות הריבית של בנק ישראל לא ישתנה מהותית אלא יישאר ברמה של העלאה פעם בכל חודשיים-שלושה", נכתב.
רפי גוזלן: מדובר בהחלטה נכונה
הכלכלן רפי גוזלן מלידר שוקי הון סבור כי מדובר בהחלטה נכונה: "העלאת הריבית בעת זו משדרת מסר נחוש אל מול העלייה האחרונה בציפיות לאינפלציה, ולכן תמנע העלאות ריבית מיותרות בעתיד".
"העלייה בציפיות לאינפלציה, שהובילה לחזרת הריבית לטריטוריה שלילית, הכריעה את הכף לטובת העלאת הריבית. כמו כן, נראה כי הבנק מרגיש חוסר נוחות עם קצב עליית מחירי הנכסים, ובפרט חושש להיווצרות בועת נדל"ן", כותב גוזלן.
"במבט קדימה, אין שינוי בכללי המשחק: הבנק ימשיך בהתאמה הדרגתית של הריבית בהתאם להתפתחויות במשתנים העיקריים (ההתאוששות הגלובלית והתפתחות המדיניות המוניטארית בעולם, סביבת האינפלציה והפעילות המקומית) ויוציא בהדרגה את הריבית הריאלית מהטריטוריה השלילית".
דן רון: הריבית הריאלית עדיין שלילית
"החלטת הנגיד אינה מפתיעה, על רקע הזינוק בציפיות האינפלציה בשבועות האחרונים, לרמה של כ-3% בטווח הקצר-בינוני. נראה שהנגיד בחר לתת משקל עודף לעלייה בציפיות על פני המדדים השליליים האחרונים. בנוסף, עליית התשואות בארה"ב והסיכוי להקדמת העלאת הריבית על ידי הבנק הפדרלי הקלו על החלטת הבנק המרכזי". מסר דן רון, סמנכ"ל השקעות בתכלית בית השקעות.
רון הוסיף כי "למרות ההחלטה היום, הריבית הריאלית עדיין שלילית, וככל הנראה נמוכה מדי ביחס לקצב ההתאוששות של המשק. אנו מעריכים כי תהליך העלאת הריבית השנה טרם הסתיים. עיתוי העלאת הריבית הבאה תלוי במדדים שיפורסמו בחודשים הקרובים. המדדים הקרובים צפויים להיות גבוהים, ואם יעלו אף על הציפיות המוקדמות, ייתכן שנראה העלאות נוספות כבר בחודשים הקרובים".
כלכלנים: החלטתו של בנק ישראל נכונה על רקע ציפיות האינפלציה והחשש מבועת נדל"ן
ליאור זנו, ואדים סבידרסקי וטל לוי
28.3.2010 / 18:15